中信证券：拨备计提导致利润增长趋缓

华夏银行（600015）06年，实现净利润14.57亿元，每股收益为0.35元，同比增长13.9%。业绩增长低于资产规模25%的增长速度；平均总资产回报率为0.36%，低于去年同期的0.39%；造成以上结果得主要的原因有两个，一是为提高拨备覆盖率而加大拨备计提力度，二是有效速率提高了近4个百分点至39.6%。
事实上，华夏银行拨备前盈利能力是提高的，拨备前利润增长44.5%，且拨备前利润的各项盈利驱动因素相对于去年同期均有所改善，手续费净收入增长53%、费用收入比降低约3个百分点以及利差提高0.09%。相对于业绩快报，年报中最重要的增量信息为资产质量的变化情况：华夏银行06年底不良贷款率为2.73％，比期初下降0.32个百分点；拨备覆盖率从69.34%提高至84.16%；不良贷款余额出现负增长，下降0.36%；上述指标反映的资产质量变化趋势良好，但是加回核销的不良贷款增长率高达26.5%，说明不良贷款事实上有恶化的趋势。

中信证券分析师杨青丽等预计，公司07、08年每股收益分别为0.41、0.48元，目标价位10元，维持“持有”评级。

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