国泰君安：S深发展A管理与业务双飞跃

国泰君安
深发展经过较彻底的管理变革，整个管理体系已经脱胎换骨，从治理结构、组织体系、业务流程、财务管理、风险管理已与国际基本接轨，公司整体管理能力较高。

业务发展战略清晰，业务结构最具特色。深发展在对公业务方面全力打造供应链金融，其业务发展已获得业内认可，并符合监管层鼓励发展方向；零售业务中的个贷、理财、信用卡、电子银行正在发展成形，向零售业务转型非常迅速。

调升目标价。目前深发展2007PB为4.69倍，与招行的4.45差不多，但其PE仅20倍，远低于招行的32.6 倍。事实上，深发展由于多年未再融资，导致了其PB 相对较高的现实。一旦再融资，必将摊低其PB 值。考虑到深发展在我国银行中独特的管理和业务特色、领先的创新能力、与国际接轨的风险管理体系，我们进一步提升深发展的目标价至30元。

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