杨涛/文

我们常常羡慕美国人的富裕，却忽略了美国人的富裕是来自于他们能获得空前丰富的金融产品，以此在时间和空间上最大化自己的福利。对于现代市场经济国家来说，社会福利的不断提高是目的，金融资源对居民的可得性是重要手段。

金融是现代经济中最具魅力而又变幻莫测的领域，某种程度上已成为人类社会的存续基础。进入2007年，金融创新产品的推出、外资银行的进入、农村金融的放开等重大事件，使金融问题成为中国眼下最吸引眼球的话题之一，而中央政府也把金融改革的重要性提到了前所未有的高度。毋庸置疑，在二十多年的市场化进程中，中国金融发展之路是迅速而杂乱的，亟待改革之处也是千头万绪。一种有益的思路，是从促进金融资源的供求均衡着手，探索实现金融资源使用效率最大化的路径与原则。

总体上看，中国经济与金融运行都呈现出明显的非均衡特征。例如，一方面是金融体系中的流动性过剩，另一方面是农村、中小企业等经济领域仍难以获得足够的金融支持，这表明资金融通机制确实存在问题。而在城乡、地区、企业之间，金融资源配置也体现出种种结构性失衡。

从金融资源的需求来看，这种失衡主要包括三方面：其一是对居民的金融资源供给失衡。在我国金融体系中，居民可获得的金融资源有限，表现在可用于个人投资、理财，经济便利的金融产品和服务极其匮乏。此外，政府金融政策对居民的重视也有所不足，如在股市改革、金融产品设计中，仍然偏重企业和政府的利益，其结果就是金融应带来的财富效应严重不足，个人难以分享经济与金融发展的好处。

其二是对企业的金融资源供给失衡。从整体上讲，企业生产还缺乏稳定的长期信用供给，还是主要依靠“短存长贷”的商业银行信贷资金来满足。对此，有两方面问题不容忽视。一方面是需要有专门的长期信用银行，为长期投资提供稳定的金融支持。另一方面，从公司债券开始发展企业融资产品。另外就是对民营企业、中小企业、农村企业的金融供求不足。对此，一个重要切入点是创新机构。健全的金融体系需要多样化的机构，银行也要有不同规模和业务领域，在不同层面上进行金融资源配置。现在农村金融领域放开了，这是一个重要起点，今后应进一步转变观念发展各类民间金融机构。

其三是对地方政府的金融资源供求失衡。在快速城市化时期，需要不断完善城市基础设施投资，加上现有政府政绩考核机制，地方政府的融资需求自然很大。由于税制体系不完善，以及没有发债权，地方政府只能通过银行贷款、卖地或者用各类投资公司来获得建设资金。

从目前的情况来看，应该同时加强间接金融资源与直接金融资源的有效供给。

一则，促进信贷资金配置的优化，需要多方面配套改革。除了制度和政策因素，从技术的角度看，有必要在规范和调控信贷一级市场的同时，尽快发展和完善信贷二级市场。

二则，增加直接金融资源的有效供给，除了继续发展传统的股票、债券等市场之外，加快各类金融衍生品创新也是必要的。我们要强调的是，金融创新应同时关注体制内和体制外创新。政府应给体制外的民间金融创新以更大空间，私募基金、合作建房融资等理应获得更多宽容。

（作者为经济学博士，目前为中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任，副研究员）