对前一段时间宏观调控的消化

4月29日，央行发布提高准备金利率的消息：为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2007年5月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然经历五一七天的消化期，但五一期间股民对股市的热情一点没改变，仍然热情追涨，包括银行方面在这段时间内只是对此政策的准备期，并没有多少资金真正撤出市场，一旦此政策濒临实施，将会对股市资金方面有所影响。

股市泡沫言论再次被提出

5月6日，中国人民银行行长周小川在瑞士巴塞尔参加国际清算银行(BIS)10国央行行长会议期间承认，中国的股市泡沫令人担忧，并表示央行正密切监控资产价格及通货膨胀。当被问及是否担心中国股市泡沫的累积时，周小川回答：是的。他表示，为维持货币稳定，我们关注消费者物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)以及资产价格。此次央行的警告，涉及到了股市泡沫，众多股民应该不会忘记2.27的元凶就是股市泡沫论，这段时间股市泡沫再次被重视，估计将会对股市有所影响。

宏观调控出台的预期

央行加息有点象狼来了的故事，市场一直对它有所预期，但迟迟没有出现，股民一直非常担心，对此消息的预期，将会影响到一部分股民的投资决策，对市场有震慑作用；5月6日，周小川称，尽管经历11个月内7次增加存款准备金率也未能使贷款增加和通胀上涨放缓，但还有提高存款准备金率的空间。宏观调控之手有随时准备出手的感觉。

A股市场处于不成熟阶段

虚假信息泛滥、内幕交易盛行，垃圾上市公司鸡犬升天，正是对目前股市的一份写照，A股市场处于此种不成熟状态，风险加大，一旦被监管部门查出问题，将会对股市造成重大影响，杭萧钢构事件到上投摩根老鼠仓事件，再到*ST长控一天暴涨13倍的闹剧，正是现实的例子。

股指期货一直隐隐现现

4月份，股指期货相关配套措施相继出台，似乎股指期货的推出时间也日益临近，但最终推出时间一直没有出现，一旦股指期货推出，将会变成机构撕杀的战场，股市风险也将随之增大，股市的不确定性将会大大增加，市场对股指期货一直处于捉摸不透的感觉，加之股指期货门槛加高，散户股民一直对其有所关注。

从成熟市场的经验看，我国香港和东京股市推出股指期货的时机与A股市场类似，都是在股指上升趋势中。而在推出股指期货之后，股指会出现一段时间的调整，但中长期上涨趋势不会因此发生改变。

大小非解禁利空因素影响

据统计，今年大小非解禁的最高峰月为10月份，而5月则是全年的次高月，解禁的大小非市值规模将超过1300亿元。

在市场资金充裕的情况下，大小非解禁对市场的影响主要表现为心理层面的影响，而且在股指即将逐渐接近市场普遍预期的年度高点时，这种心理层面影响存在被放大的可能。

在资金面非常充裕的市场中，种种利空因素的影响被暂时性的压抑了，只要有一根合适的导火索，就会引发所有利空因素同时发挥作用，并被很快放大。