张晓英/文

美国股市上周五大跌，创下自2月全球性跌势以来最差周度表现，有消息称贝尔斯登旗下两支对冲基金遭遇了麻烦，投资者担心未来信贷市场会有更严重的问题，导致道琼工业指数跌185.58点或1.37%，报13360.26；标准普尔500指数亦跌19.63点或1.29%，至1502.56；Nasdaq综合股价指数收低28.00点或1.07%，报2588.96。

贝尔斯登上周五称，将为其管理的一支处境艰难的对冲基金提供最高达32亿美元的融资,但消息人士称,另有一基金仍在致力于重组计划。并购热潮是今年春季推动大盘锐升至历史高位的动力，投资者担心贝尔斯登的问题可能预示着将发生信用紧缩,导致并购热潮的褪去，当日贝尔斯登挫低1.4%至143.75美元,本周累计跌幅达到4.2%。受其拖累有大量抵押贷款业务的银行亦走低，雷曼兄弟重挫3.3%至76.62美元，美林亦跌3.2%至84.48美元，标准普尔金融股指数收低1.7%。

由CEO凯恩带领的贝尔斯登是一家以风险控制严密而著称的优秀投行，在1985年公开上市，当时的股价经拆股调整后约为1.70美元，经过20年的发展战果累累，尤其是2006年在道琼斯金融服务指数仅上涨了28.7%的市场环境下，贝尔斯登股价上涨了45.4%，同时凯恩依靠上市前持有的股份以及所谓的“资本积累计划”(CAP)积聚了大量财富，按照现在的市值计算超过10亿美元。

在所有投资地位的象征中，没有什么能和对冲基金相媲美了。对冲基金的投资策略可谓五花八门、无奇不有。比如，从事货币及商品交易、利用杠杆工具以及卖空看跌的股票等。高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)现为全球最大的对冲基金公司，其理财部门运作的对冲基金规模超过210亿美元。

对冲基金一直笼罩在睿智和神秘的面纱下，他们能够在不经意的信息里寻找到投资线索，能够在名目繁多的股票中发现股价被低估的机构，他们还有着变幻莫测的手段，以及“心手不一”的操作，买卖并不一定反映基金经理的态度，或是为了对冲风险，或是为了甩掉跟风者。不过在只重视近期表现的对冲基金业，天上地下只是转瞬之间的事。

对冲基金近来的疲软确实让投资者忐忑不安，随着资金持续流向该领域，一些基金经理感到越来越难找到足够多的、能带来盈利的投资方案。管理的资产越多，他们越有可能在最佳方案之外做出二、三流的选择。但是追捧对冲基金的投资者不会仅仅陶醉于它的多样性，他们垂涎的是对冲基金巨大的回报。

在这点上追星族们很可能要大失所望，普林斯顿大学的Burton Malkiel以及Analysis Group的Atanu Saha进行的一项研究发现，对冲基金在投资多样化方面非常优秀，但平均收益远远落后于标准普尔500指数(Standard & Poor's 500 index)。一些基金以前曾在海外股票尤其是新兴市场股票上收获颇丰，但这些市场自5月份以来变得毫无新意；一些对冲基金喜欢买进一些中小型股票，希望能挖掘出一些市场还未消化的信息，但最近中小型股的表现一直落后于大型股。

一些投资对冲基金的人原来的预期要高得多，因为这些一向面向富有人士和机构投资者的私人合伙式投资机构能在全球各类市场投资，而且近年它们一直斩获甚丰。在对冲基金世界里，一些神话般的基金今年获得的投资回报却毫无神奇可言，对利率、股票和原材料价格将何去何从的困惑、以及在新兴市场和住房相关类股上赌运不佳一直困扰着这些基金。

（来源：滕讯财经）