8月12日，云南白药发布公告称，公司已与中国平安人寿保险股份有限公司签署了《关于云南白药集团股份有限公司非公开发行股票之认股协议书》。平安寿险同意以27.87元/股的价格，共计139350万元认购公司此次非公开发行的5000万股A股股份。公司将利用本次募集资金实施其整体搬迁项目，及对全资子公司云南省医药公司的增资。

本次发行后，平安寿险与其实际控制人平安集团及关联方平安养老险将共计持有云南白药51321849股股份，占本次非公开发行之后公司总股本534051138股的9.61%。而公司第一大股东云南云药有限公司在原持股数量不变的情况下，占41.52%，仍为公司第一大股东。本次发行后，云南白药的实际控制人仍为云南省国资委。

事实上，中国平安已经在今年4月通过旗下平安信托参股慈铭健康体检集团，持股比例约15%，从而创下国内保险资金参股医疗机构第一单。业内人士分析指出，这两个投资医疗行业的案例是平安集团旗下不同公司做出的，说明整个集团对医疗行业十分看好。而平安的举动很可能成为险资动向的新路标。

增发募资解决产能瓶颈

据悉，云南白药产能瓶颈非常突出，虽然采用了部分外包生产的方式，仍然无法解决产品供应的瓶颈。而老厂区位于昆明市城区，厂区仅有40余亩，无法通过扩建解决产能瓶颈。因此，公司在呈贡以优惠价格购买了1030亩地用于新厂区的建设，规划的1期产能达到销售收入50亿元。

本次增发后，可以解决新厂区建设所需的10.89亿元资金，建成后将彻底摆脱产能瓶颈，从而推动云药未来的快速发展。

增发完成后，云药将于今年全面开展新厂区的建设。预计明年年中完成建设，并在2009年年底实现全面搬迁。据了解，新厂区包含了原料药和制剂生产车间，其中制剂车间将涵盖公司产品的全部14种剂型。新厂建设采用模块化的方式，预留部分空间用于产能逐步扩大所需。

另外3亿元则将帮助云药渠道强者愈强。云药的医药商业子公司是云南地区最大的医药商业公司，在省内的市场占有率达40%，县级以上的市场更是超过50%。依靠母公司强大的普药生产能力和稳固的区域渠道，商业公司采用药品定制的模式大大增强了其盈利能力。但是，高达75%的资产负债率束缚了商业子公司的进一步做大。根据公告，此次所募集资金中的3亿元将会补充商业子公司的流动资金。

关于增发会不会对公司业绩产生影响，兴业证券的李劲松给我们算了这么一笔账，此次增发的5000万股仅占公司现有股本的约1/10，因此增发后预计对云南白药公司的业绩影响不大。但是增发后每股净资产将由2.78 元增加到5.13 元，因此会造成净资产收益率的降低。此外新厂建设将带给公司每年大约4000万~6000万元的折旧和摊销，新增产能将完全消化增加的折旧和摊销。

看中云药行业龙头价值

平安集团新闻发言人盛瑞生8月12日表示，此次投资是长期财务投资，平安将不会介入云南白药的具体业务经营。公司看中的是医药行业的发展前景以及云南白药作为该行业龙头的价值。

盛瑞生表示，此次发行的对象尽管是平安寿险，不过参与最后决策的是包括平安集团股份有限公司与平安寿险管理者在内的团体。

根据公开资料，此次非公开发行之前，发行对象平安寿险已通过二级市场持有云南白药股票30.6849万股，平安寿险的实际控制人平安集团持有云南白药的股票为100万股，平安寿险的关联方平安养老险持有云南白药的股票为1.5万股。

市场普遍猜测，云南白药由于迁址及开发新产品缺乏资金因而定向增发。但银河证券医药行业分析师刘彦明说：“像云南白药这样的优质企业吸引贷款不成问题。”所以，平安主动的成分大一些。

依据13家机构对云南白药2008年度业绩做出预测，平均预测摊薄每股收益为0.8244元(最高0.9049元，最低0.7582元)，那么最低27.6元的平均价意味着平安购买这部分股权的2008年动态市盈率达到33倍，超过制药行业平均26倍的2008年预测市盈率。

一位熟悉云南白药的医药行业研究员告诉记者：“中国平安是从一个比较长期角度来投资云南白药的，平安寿险投资云南白药应该不是一两年，至少应该五年以上。平安有一些车险业务，而云南白药有急救包，在业务方面双方可以展开互相合作。同时，平安寿险战略投资者进来以后还有利于改善股东结构。”

另一方面，抗通胀能力强使医药板块屡屡成为今年投资的热点。银河证券医药研究员李鹰鹏表示，医药行业有个特点，个性化很强；因为医药的需求一直比较稳定，我国医疗保险制度的落实与推广，使得医药企业在高通胀下防御性比其他企业强。特别是像云南白药这样老牌的公司在市场中有很好的基础，市场份额和收益都有保障。