《投资者报》特约专栏作家：刘利刚
当前，美国、欧元区和日本三大经济体系（G3）罕有地同步衰退，全球经济下滑情况将会相当严重，并会持续一段时间。由于地区差异，现时中国经济仍未见全面下滑，甚至9月出口依然强劲。然而其他亚洲国家或地区的经济增长，均已于第二季度大幅放缓，相信中国最终不能独善其身。
减税创造需求
在刺激经济、抵御外围衰退的同时，政府应考虑中长期经济发展策略。现在中国的经济结构仍以出口为主导，国内经济易受外围经济波动影响，必须调整为由内需主导的结构。因财政政策才是经济结构调整的首要工具，货币政策则不宜放松。特别是政府不应改变现有汇率政策。由于现在中国仍进口大量原材料，若汇率贬值，会使原材料成本上升，从而影响经济结构调整及经济持续发展目标。
事实上，中国制业大量同类产品在国生产效率很高，汇率升值并不会影响中国工业的竞争力。纵使一些低收入国家有汇率，或工资偏低优势，仍不能取代中国的地位。
与之前的积极财政政策不同，现在的财政刺激措施应不仅要刺激经济，还要调整经济结构。当时政府扩大内需的重点放在基建投资，并有效提高经济效率。当然，基建投资仍能刺激经济，但此类投资的大小需仔细斟酌。因此，政府可借此机会，在完成基建后，通过减税、增加政府支出调整经济结构，并重点改善教育与医疗方面更贴近民生的长远投资。
首先，政府可以优先考虑财政刺激措施，如减税。中国的个税较高，最高可达45%，且主要由中产人士缴纳，富裕阶层通常能避免。若能降低税率、简化税制，既可提升国内消费，政府亦能因逃税的减少而增加税收。另可针对技术提升、增加能耗效率等向企业提供专门的税务宽免。
增加政府支出减少国民负担
政府也可通过增加政府支出缓和外围经济冲击，并改善民生。
教育方面，虽然中央政府已推行九年义务教育，但乡郊地区的学生仍要缴纳许多杂费，政府的教育投资应以减低这些费用为主。中央政府还应致力于平衡全国各地对每名学生的教育支出，尤其是增加贫穷地区的教育资源及支出。根据世界银行的研究，中国在教育方面的地区差异甚大，各省于每名学生的支出差距可高达10倍。缩少差距实为当务之急。
减轻国民医疗负担亦有利于增加内需。2004年，中国公共医疗开支大约为GDP的1.8%，假设以2007年GDP数字估算，若由1.8%提升至3.1%，即中低收入国家平均水平，额外增加人民币3250亿元，相当于人均人民币250元。若要减少国民医疗保健方面的负担，政府可提供每人250~300元人民币的医疗券。这些供应方面的政策能产生医疗服务方面的需求，因此可刺激相关的投资。特别是乡郊地区，当地居民用于医疗方面的开支远低于城镇居民（见图），政府宜先在乡郊地区开展这方面的投资。
今年前7个月的财政收入已达40000亿人民币，相信这些财政刺激措施不会对财政造成压力，同时既能有效提高需求，又能长远改善经济结构及民生政策。不过，单靠上述措施并不能长远解决中国的医疗保健体制的问题，还应建立全国性的证券化医疗保险系统，以减少国民的医疗负担，更应进一步建立全国性可携式的退休金制度，以鼓励跨地区的劳工流动。
推行结构调整助持续增长
由于G3经济同时下滑，现时的危机将会持续一段时间。利用财政刺激政策能有效纾缓外围经济衰退带来的压力。若能用得其法，更可长远改善中国经济结构。
政府可考虑改善退休金及社会保障等制度，推行全民退休及保障基金。一方面可改变国民的储蓄习惯，不必依赖自身的存款保障未来生活，从而刺激国内消费，促进经济发展。另一方面，有助于完善资本市场的发展。根据智利的经验，推行全民退休及保障基金，由于基金做规模庞大的长线投资，为资本市场提供持续而稳定的资金流，从而提升投资回报率，因此改善了经济表现。同时，由于基金投资需要完善的法规及风险管理，有助完善资本市场。
但全民退休金及保障基金的起动资金很庞大，单靠财政支出会对财政形成沉重负担，因此可考虑让地方政府举债。首先，地方政府发行长期债券能筹集长期资金。发展地方政府债券市场也能加快地方基础设施建设。其次，地方政府债券是较好的投资工具。由于地方政府收入长期相对稳定，政府债券偿还期限比个人和公司长，投资风险较小，地方债券建设将会有力地推动资本市场的发展。再次，举债前需进行信用评级，地方政府将向市场和公众披露其财政状况，从而减少中央与地方政府间、地方政府与地方纳税人间的信息不对称风险，提高地方政府财政透明度。
每当经济陷入低潮期，中国政府都能推行较重要的经济结构调整与改革。如1992年初，中国经济遭遇外围及内部影响，经济低迷。随着邓小平南巡等一系列加强改革开放的措施，令中国经济由放缓而转趋强劲。1997~1998年，亚洲金融风暴的外围压力令经济一度陷入低潮，而中国政府乘势推出银行、金融体制等深化改革，令其后中国银行业较前稳固。这些均表明在经济低潮期，政府会推行较长远的改革措施，促进经济增长。
由于现时外围经济衰退风险持续上升，而中国与G3经济的相关度甚高，因此中国不能独善其身。同时，由于处于政治经济周期的低潮，未来两年中国经济增长亦会放缓。为刺激经济增长、预防衰退，增加财政开支较采用宽松的货币政策，更有助经济长远发展。在经济低潮时，更应借机推行较为重要的经济结构调整与改革，以促中国经济持续稳定发展。
