央行转向宽松的货币政策，并未有效解决中小企业融资难问题，症结有可能在利率不够市场化。

日前，国务院提出货币政策“适度宽松”，央行、银监会也不断发文，引导和鼓励金融机构加大对中小企业的信贷支持力度，要求商业银行单独安排小企业信贷规模，单独考核，银监会甚至表态“监管机构对小企业不良贷款给予免责”。

但政策推手效果并不明显。2008年9月，中国人民银行调查统计司对大中小企业贷款情况进行了专项调查。调查结果显示，截至8月末，虽然全部金融机构中小企业贷款余额为11.4万亿元，同比增长12.5%；占企业贷款余额的53.4%，占各项贷款余额的38.9%，但比上年年末和上年同期均低0.6个百分点。

业内人士认为，一方面，货币政策存在时滞性，前期信贷放松及降息的效果可能要一段时间后才能显现出来；另一方面，不排除商业银行出于对经济下滑的担忧而存在“惜贷”心理。

“在中小企业贷款的问题上，金融机构的支持态度更多是一种政治性表态，根本找不到支撑这种行为的内生动力和长效机制。”11月14日，在2008北京国际金融论坛上，财政部财科所所长贾康做出如是表述。商业金融解决不了，贾康呼吁“必须要有政策性金融体系来推导”。

而芝加哥气候交易所副总裁Jeff Huang（黄杰夫)则更为看重市场化机制的推动力量。“现在的问题是，利率根本没有反映出市场的风险，因此，利率自由化和发展利率期货市场才是解决银行对企业慎贷的长远之计。” 芝加哥气候交易所是美国专门进行金融创新的金融机构。

银行“明松暗紧”

近期，各家银行在中小企业贷款上“调子”甚高，但与其说是一种战略，不如说是一次“宣传”。

11月14日至15日，国务院总理温家宝在广东调研时，要求金融机构“简化中小企业贷款程序，单独安排信贷规模，确保第四季度中小企业贷款快于各项贷款增长”。

今年年中的时候，工行发放中小企业贷款300亿元，杨凯生行长在年中业绩新闻发布会上称“下半年信贷增加大部分要在中小企业”；建行上半年发放了250亿元的中小企业贷款，建行罗哲夫副行长也称“全年要完成500个亿的中小企业贷款投放”。但央行对大中小企业贷款情况进行的专项调查结果却显示，情形并没有当初宣称的那样“美好”。

业内人士表示，银行内部统计贷款分类，有行业口径，有资产质量形态口径，也有地域口径，但根据贷款企业的规模口径统计贷款甚少，技术上也存在一定难度。如此看来，现在统计的中小企业贷款数据，其间有多少水分亦不可知。

黄杰夫认为，作为宏观的金融政策，威力主要体现在“令行禁止”，监管层管控信贷规模，各家银行肯定不敢突破这个“高压线”。但监管部门放松这个规模，却不一定就能让银行去放贷。

与贾康的观点相似，黄杰夫认为，现在银行对中小企业的贷款热情，显然缺乏内生动力。他对《投资者报》记者表示，利率是资金的市场价格信号，“现在看，这种信号显然是失真的”。

企业特别是中小企业的信贷需求十分旺盛，按理说利率价格应该是水涨船高；但国家囿于宏观经济的需要，反而在不停降息。银行信贷的收益不能覆盖风险，银行当然就会“慎贷”了。

放贷更需利率市场化保驾

在美国金融市场从业18年的黄杰夫，显然头脑中灌输的更多是“市场意识”，11月18日接受《投资者报》记者采访时，他明言“要用市场化的手段，才能达到宽松货币政策的效果”，“宏观调控要多用市场说话” 。

现在银行并不是无钱放贷。央行2008年第三季度中国货币政策执行报告指出，“金融体系流动性总体充裕”。9 月末，金融机构超额准备金率2.07%，比 6月末高 0.12 个百分点。

记者从几家大型银行了解到，现在银行慎贷的根源在于对风险的畏惧。“经济下行的预期下，现在放贷越多，或许今后死的越多（指贷款）。”某国有大银行信贷部人士这样对记者说。

广东银监局统计数据显示，截至今年6月末，广东省小企业不良贷款余额为418.33亿元，不良贷款率高达26.89%，高于各项贷款平均水平19.06个百分点。虽然商业银行贷款利率浮动上限已经放开，但从不良贷款率26.89%的水平考量，在基准利率上上浮一倍依然还是亏本生意，哪家银行会加大放贷力度呢？

“在资金价格严重扭曲的情况下，利率自由化才能刺激银行真正的放贷热情。”黄杰夫说。他认为，市场的引导作用，肯定会大于政策引导。

当然，监管部门在力推银行加大中小企业贷款力度的同时，也注意到了风险控制问题。10月下旬，央行召开主要银行业金融机构加大对中小企业的信贷支持力度专题工作会议时，要求银行“继续采取有力措施，在合理把握风险的基础上，建立信贷支持中小企业的长效机制”。

“控制风险不是银行单方面主观情愿就能达到的，应该有相应的市场化工具。”黄杰夫说。他认为，现在就应该大力发展利率期货市场，给金融机构一个风险对冲的金融工具。