随着近期A股市场的逐步走强，“大小非”解禁股减持的压力又有所显现，从11月的数据看，共有40家公司公告了股东的减持行为，累计减持4.4亿股，创下今年4月以来的减持新高。
大宗交易平台上，成交量比上月暴增3倍，总成交金额达57.2亿元，包括大秦铁路、中国神华等18家蓝筹公司均留有记录，转让股份多是到期的限售股份。
12月是今年仅次于8月解禁规模的第二大高峰，共有233亿股限售股份到期解禁，市值初步估算1795亿元。而2009年更是股改来解禁股规模最大的一年，2009年总计有6852亿股各类限售股份解禁。按12月1日收盘价算，市值规模为3.3379万亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。
面对如此汹涌的解禁浪潮，监管部门究竟该有怎样的作为？
尊重市场契约
若从今年1月开始引入《控股股东减持预披露制度》算起，证监会、交易所走上监管“大小非”一线的时间已近1年，他们为了规范“大小非”可谓是费尽心机。
但在一浪高过一浪的减持大潮制造的压力面前，市场人士普遍指责证券监管部门未进一步及时、有效地对“猛于虎”的“大小非”进行限制，相关的二次发售机制等迟迟未推出更广受诟病。
管理层应坚持履行承诺，不能做反复之事，不能自打嘴巴。对于在股权分置改革过程中已经承诺的事情，不能轻易更改，否则将丧失管理层和政府的信用。
2008年4月20日，为了缓解熊市对“大小非”减持的恐慌，证监会临时发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。《意见》中，证监会并未屈服于熊市和舆论的压力，只是在“大小非”减持方式及比例上稍有调整，但仍遵从市场诚信与契约责任原则，这再次体现监管层尊重市场契约、依法治市的决心。
禁售股解禁后，“大小非”减持将是一种常态，但这样的常态对于股票市场的持续、健康发展利大于弊。因为减持有利上市公司分散股权，可消除中国股市普遍存在的“一股独大”现象；可让一部分战略投资者、私募或内部人兑现财富，择机退出；上市公司也可以迎来新的持股人，让自身成为真正的“商品化”公众企业。
勿陷恶性循环
坦率地说，证监会现今的心态必定矛盾。一方面不想失信，另一方面此时若放任“大小非”减持，会对股票市场产生巨大压力。但进一步对“大小非”减持增加新的限制，很可能使得这一问题的解决时间继续被延迟，以至于不断地制造恶性循环。
我们看来，这一关肯定要过，这其中，比增加新的限售措施更为重要的是，要区分“大小非”解禁的正道与倒行逆施的差别。管理层应通过正常的司法手段，对减持行为予以监管和规范，而不是通过进一步推出限制政策来“惩治”。
所谓正道，是取得“大小非”资格的途径及减持本身，均是按规则行事、按市场自由买卖原则行事。
相反，如果是倒行逆施，比如是通过不正当渠道取得“大小非”资格，或在减持过程中存在违法违规行为，就应对这些“大小非”予以严厉打击。
据我们不完全统计，今年以来，至少有8家上市公司遭遇股东违规减持，分别为开开实业、苏泊尔、旭飞投资、冠福家用、中核钛白、宏达股份、万好万家、科力远，这些上市公司股东的违规行为基本都属于超比例减持。
令人奇怪的是，证监会、交易所虽对部分公司进行了谴责和处罚，违规减持的上市公司并没有因此销声匿迹。
轻罚难束顶风作案者
原因何在？翻看相关处罚记录，“真相”即可大白。
上交所对宏达股份两位股东——四川平原和益多园，违规减持行为的处罚是公开谴责，同时限制两公司账户在1个月的时间里不得卖出宏达股份。深交所对中核钛白第二大股东嘉利九龙的违规减持，同样给予公开谴责，此外，对嘉利九龙的证券账户进行3个月的限制交易。
仔细搜索证监会、交易所对“大小非”违规减持的处罚可发现，对被发现违规的对象，虽给出不同程度的处罚，但多数只是公开谴责及对违规账户限制交易1~3个月。若这些违规“大小非”从二级市场买回超额出售的股份，还可被从轻发落。
似罚非罚，惩治不到位，无疑是“大小非”违规减持屡禁不止一个显而易见的原因。针对违规超比例减持的行为，交易所虽一再表示会抓紧研究更严格的处罚措施，但截至目前，除了对违规账户延长限制交易期限外，诸如重审相关违规股东的上市公司董事任职资格、建议冻结资金账户、限期回购超减股份并将违规收益上缴上市公司等措施，均迟未现身。
这样的监管力度，如此低的违规成本，自然让准备“顶风作案”的“大小非”难生丝毫敬畏之心。
化解之策疏好过堵
需强调的是，“大小非”之所以成为股市之痛，一是其流通量的释放超过市场流动性的承受力，二是基于流通对价和流通溢价巨大差异的套现动力，不可避免成为迫使市场估值中枢下移的极大压力。
因此，相应的化解之策至少应具备两个条件：有利改变，或在一定程度上改变供求关系；有利市场价值体系更多地体现维护投资者利益的原则。
因此，如何维护投资者利益是当务之急。如果市场中都变成正道的“大小非”解禁，即便对市场形成压力，投资者也能接受。但若对违法违纪者加以严惩，不仅能起到一定的威慑作用，更能提振投资者信心。
与其用名为限售实为加压的方法把“大小非”减持矛盾往后挪，不如做些实在的市场监管和规范工作，真正解决限售股解禁问题。
