12月1日至4日，人民币对美元连续四天跌停。海外NDF（无本金交割远期外汇）市场上一年期美元对人民币报价至7.2950 元。人们纷纷关注，人民币会不会进入一个贬值通道？

根据国际清算银行的数据， 9月，人民币实际有效汇率升值3.2%，10月达3.1%，11月达1.3%。3个月升值高达7.8%，实际上已经超过了一般情况下1年的升值幅度。同期，中国出口增幅大减。

这样的背景下，汇率的波动更多地意味着人民币汇率求稳，放缓上升速度的一个调整。在现状下，盯住美元的策略会使得人民币波动太大， 很有可能现在人民币形成机制上更多的倾向于参考一篮子货币进行调节。但是要进而谈人民币进入贬值通道现在还为时过早。

海外NDF市场价格对现货市场有一定的引导性，但其影响在弱化。海外NDF市场上交易并不活跃，而且很容易受个别资金的影响。现在反而是境内市场及政策的预期对海外NDF市场的影响越来越大。这次波动， 反映了市场对人民币贬值刺激出口的政策预期。但即使人民币对美元略贬，人民币的一篮子汇率还是难以贬值。

从中长期来看，人民币还是处于升值通道，将随着国力的上升一起上升。中国与当年日本很相似。日本1971年汇率浮动以后，从360日元对1美元上涨到1995年的最低点79.75，中间虽然也有起伏，但基本的趋势是一个升值的过程。现在人民币的币值还远远低于购买力平价，因此人民币的中长期上升的动力还是很强劲。

影响人民币汇率的基本面因素依然有利。虽然近期中国的出口增幅大减，但是进口增幅降低更大，总体还是保持了较高的贸易顺差。

世界经济加速下滑，中国的境况也不是太妙。但是相对而言，中国的情况还算好。现在大家对中国明年的增长估计还是围绕8%左右，而国际货币基金组织预测明年发达国家的经济增长是负的0.3%。按照这样的预期，中国经济增长相比发达国家还是能保持8%的优势。

政策上，贸易保护主义的压力还是很大，人民币贬值很难过这一关。而且，现在人民币和东亚的货币联动性增强，也导致人民币难以单独进入贬值通道。