《投资者报》特约撰稿人：主持人 李南 嘉宾 刘建位 张景东
李南：巴菲特在2006年曾经把价值300多亿美金的股票送给了比尔·盖茨基金会，那时候比尔·盖茨夫妇说，“这个决定让我们发抖”，但如今比尔·盖茨抛了3.6万股的股票，兑现了将近1亿美元。
刘建位：为什么给比尔?盖茨？是因为巴菲特他发现花钱比挣钱要难得多，那么如何让他的财富从社会来而更好地用于社会？聪明的人会把这钱花在有价值的人身上，他考察了很多很多人，后来发现比尔?盖茨是除他之外最聪明的人。这个人既然能聪明到挣那么多钱，挣的钱比他还多，也可能会很聪明地把这钱花到该花的地方。
可能有的人就说了，比尔?盖茨是不是背叛他了，抛了3.6万股？这点我得澄清一下，比尔?盖茨这是个慈善基金会，按照慈善基金会的契约，他每年得花掉5%的基金会资产。
他要花钱怎么办？就是把他的股票卖掉，他不断地卖巴菲特给他的伯克希尔的股票，他自己的微软公司股票已经全捐给基金会了，他也卖，历史上有多次微软的股票跌得一塌糊涂，但是他照样卖。每年他都要把一部分的股票变现，拿去做慈善。
李南：巴菲特确实在对股东的一封信里承认自己犯了很大的错误，而且2008年的业绩是44年来最差的。44年来他亏损两次，2001年亏了6.2%，2008年亏了9.6%，约115亿美元。
刘建位：大家一定要注意，伯克希尔是一个综合性公司，以保险为主业，下面还有制造、零售等很多公司，股票投资只是公司的一部分业务。这个公司资产非常庞大，总资产有2700多亿美元，净资产有1200多亿美元，因此亏115亿美元，对于他1200多亿美元的净资产就是10%左右。
张景东：严格的说，他不是一个炒股票的人，而是个投资者，什么投资都做。
刘建位：巴菲特的核心业务是保险，他拿保险资金去做投资，然后取得很高的回报，赚取利差，所以大家称巴菲特为股神，其实他的第一大业务是做实业投资，第二大业务才是做股票。到去年年底他的股票投资是518亿美元，2007年股票投资有700亿美元，从账面上看他亏了180亿美元。
李南：你怎么评价这样一个业绩。
刘建位：我们可以把伯克希尔看成一个封闭式基金，他什么都可以投，巴菲特整个公司，总部只有15个人，什么都不做，只做投资，一年只亏了9.6%，而美国标准普尔指数一年跌了37%，美国的基金平均跌30%以上，所以这样来看他还是不错的。
即使仅算股票部分，从700多亿美元跌到518亿美元，他亏了26%左右，还是跑赢大盘，也跑赢了美国所有股票型基金的平均水平。
李南：巴菲特的仓位是怎么变化的？
刘建位：到2008年底，巴菲特的股票投资组合里有41只股票，平均每只股票为12亿美元，他到去年第四季度，增仓了6只股票，减仓了6只股票。
巴菲特的重仓股中，减仓最多的3只股票是强生、康菲石油和宝洁，他为什么减仓？因为他要拿出145亿美元去投3只优先股：高盛、通用电气、箭牌口香糖。
这三家公司由于遇到金融危机需要融资，向巴菲特发行永久性优先股，每年给巴菲特付10%的股息。
张景东：这也是他去年争议最大的一笔商业投资。
李南：如果公司不挣钱，还能够给10%吗？
刘建位：今年不挣钱，那就留着明年挣了钱先给我，之后其他股东才能分红，留着等于公司欠我的，未来还得分。除非公司不存在了，否则永远给我每年10%。
李南：你觉得这条件不好吗？
张景东：在当时的情况下，我觉得不是没有破产的可能，还是冒了一定的风险，因为不冒风险的话，不会有这么优厚的条件。这点和我印象里的巴菲特是不太一样的，因为巴菲特一贯是非常谨慎的，冒这么大风险来做这个事情，跟他的风格有点不太一致。
这实际上结成了一个利益共同体，但是高盛也好，通用电气也好，是不是就完全不会破产呢？这是很危险的事。
刘建位：这是巴菲特下的赌注，用来换取每年10%的股息。分析美国过去45年，整个大盘平均股票投资回报率只有8.9%，巴菲特拿的这10%比做股票的平均回报率还要高一个点，所以说是非常划算的，而且它是现金回报。
张景东：但你要注意这个10%，是在公司赚钱的情况下才能产生，如果公司赚的钱不够这10%的利息率，那也没办法。
刘建位：对，因此巴菲特先确定这三家公司不会破产，高盛是美国全球最大的投行，如果它破产，就证明整个投行业完了；通用电器是美国的象征，过去通用也碰到过困难，当时说救通用就是救整个美国；箭牌口香糖是这三者中最不会破产的。
李南：我们是不是可以跟着巴菲特买股票？
张景东：我觉得巴菲特有一个优势是几乎我们所有人都不具备的，就是他有保险公司，保险公司最大一个作用是给他提供源源不断的现金，他可以低成本拿到大量的现金，然后去投收益高的品种，我们谁有这样的条件？
刘建位：巴菲特是长期投资，但是长期投资并不代表死了都不卖，从巴菲特的组合来看，他有的股票拿了几年就卖掉了，有的甚至拿了半年就卖掉了。他持有时间最长的，是从1973年一直拿到现在的华盛顿邮报，涨了128倍，但也有买了之后发现自己错了，很快就处理掉的股票。
张景东：千万不能把有限的生命，投入到无限的投资当中去，我觉得国内投资者如果真的要学习巴菲特的话，只有一点是可以学的，就是坚持原则，但从我接触的人来看，大多数投资者没有自己的原则。
刘建位：巴菲特的投资非常求稳，首先他花145亿美元买的是优先股，同时附带认股权；第二他为了买优先股，同时为了保持账面上有100亿美元现金，他宁愿把现有股票抛掉，他的仓位控制也非常求稳；第三从他买的行业来看，星座能源、纳尔科水处理等都是能源类公司，还有伯灵顿北方圣塔菲等铁路公司，即使经济再衰退，这些公司也会产生稳定的现金流和稳定的回报。
