3月23日，恒邦股份（002237.SZ）发布交易异常公告称，公司股票连续3个交易日内，日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。3月26日，该股再次涨停创出上市以来新高，达到85.01元。

自2月25日以来，这已经是恒邦股份第三次发布类似公告了。该股股价从去年11月7日的15.96元，到3月26日的85.01元，涨幅达432.64%。 恒邦股份公告表示，近期公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。

受黄金价格上涨影响，公司的股价也水涨船高。但这3个月以来，如此疯狂地拉升股价的力量主要来自游资的概念炒作。由于该股的流通盘较小，比较容易操作，自上市以来就成为游资炒作的对象。

在股价被持续推高之后，该股已经聚集了相当大的回调风险。

游资接手机构轮番炒作

恒邦股份在2008年5月20日，也是其上市的首日，就遭到获得配售机构的疯狂卖出。从交易所公布的成交数据来看，当天换手率超过65%。当时的情况是，机构抛售，游资接盘，机构和游资之间完成了主要的换手。

从当天的数据中，可以看到卖出的前5位中有4家是机构专用席位，证明大部分机构看空恒邦股份。根据公开数据，这4家机构共卖出300万股，而恒邦股份当时的流通股总计为2400万股，占到了1/8。随后，在恒邦股份上市后的第二天、第三天继续放量上涨，换手率分别达到35%、25%。

之后，各路游资营业部持续蜂拥而入。但是，恒邦股份的股价却没有因此上扬。即使没在恒邦股份上市第一天就跑掉的机构则继续拔腿。

在恒邦股份上市后不到一个月时间的6月16日，一家机构专用席位排在卖出榜的首位，当天该机构抛售的金额超过830万元。

此时，游资正欲代替机构。

从恒邦股份2008年半年报可以看出，当时前10大流通股东中，只有两个自然人，其余均为公募基金。华夏红利混合基金持有流通股比例达到9.42%，天治核心成长基金持股比例达到4.85%，还有华夏复兴基金、南方成长二号、国泰金牛创新成长基金、国泰金鹏蓝筹价值基金、南方稳健成长基金、云南国际信托——中国龙增长资本市场集合资金信托计划，全部重仓持有。

而三个月后，伴随着恒邦股价的大幅下挫，这些基金绝大多数斩仓出局。恒邦股份2008年三季报显示，当时只有南方稳健成长二号基金和南方稳健成长基金以及国泰金马稳健回报基金还持有少量流通股。到2008年11月4日，机构基本已经全部逃离。此时，离这只大牛股重新翻转，只有3天。

全面接手机构的是游资。自此开始，游资疯狂地拉抬恒邦股份。一直到今年的2月24日，当天恒邦股份收盘价为49.83元。当天，换手率达18.41%，著名的游资——国信证券深圳泰然九路营业部和海通证券郑州经七路营业部登上成交龙虎榜，此时可以看出游资正在大规模抛售。紧接着，国信证券深圳泰然九路营业部又连续出现在卖出榜的前列。

在这些游资卖出后，又有新的游资接过接力棒。从2月25日起，国海证券桂林中山路营业部、国都证券北京安原里路营业部以及中信证券北京紫竹院路营业部，开始大举买入，接盘力量不俗。这些接手的游资开始炒短线，从公开的数据可以看出，3月3日起，他们开始卖出，而这次接盘的资金由散户组成。各地的营业部不断出现在买入榜前列，但买入金额相对较小。

股价已脱离基本面

“受益于黄金价格高启，包括中国黄金、山东黄金，还有我们恒邦股份等有黄金业务的公司，最近股价上涨的幅度都很大。”恒邦股份董秘张俊峰3月26日对《投资者报》表示，“但是作为黄金加工商，黄金价格下降对公司来说，亦未必不是好事”。

作为近日频频出现在龙虎榜的大牛股，恒邦股份在2月28日发布2008年度业绩快报中披露，2008年度每股收益2.15元，每股净资产12.84元，净资产收益率16.74%，实现营业收入21.67亿元，同比增长72.37%；净利润18449.95万元，同比增长90.25%，整体增长超过预期。

此外，恒邦股份3月10日还公告称，为了降低该公司探矿成本，提高探矿成效，拟申请矿山勘查资质，投资100万元成立烟台恒邦地质勘查工程有限公司，将以其为主体向国家有关部门申请办理勘查资质。

恒邦股份作为国内首家拥有独立矿山的黄金冶炼企业，因为该公司生产所需要的主要原材料是金精矿，除了自有的矿山可以提供部分原料外，还有相当一部分需要外购。未来，如果公司能够加大自给能力，会有更大的话语权。因此，申请矿山勘查资质就很必要了。

3月18日，工信部副部长苗圩在全国黄金工作会议上表示，2009年将新增黄金储量800吨。这对于恒邦股份等以黄金为主营业务的公司来说，又是一个很有力度的刺激因素。

因此，在多家分析机构看空恒邦股份后，恒邦股份股价仍坚挺。从3月18日~25日之间的股价可以看出，虽然恒邦股份中间有小幅回调的情况，总体来看，整体趋势依然是震荡上涨。

3月25日，国务院召开常务会议决定,从2009年4月1日起,提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品的出口退税率。这对于一路走高的有色金属板块来说，很有可能会因此迎来新一轮行情。黄金股作为此轮有色金属板块行情的主要贡献力量之一，也有可能成为再一轮行情的受益者之一。

国内某高级黄金分析师3月25日对《投资者报》记者表示，今年黄金价格很有可能会在下月底左右出现调整，相关黄金股亦可能受累于此。因此，后市行情尚不明朗。

如果金价震荡下跌，对黄金股的概念炒作也会逐渐退潮。记者采访的多家分析机构表示，近来黄金价格波动幅度较大，对于涨幅较大的黄金股来说，或许在不久后价格将会下行。前期非理性暴涨的恒邦股份由于股价严重脱离基本面，投资风险较大。山东黄金和中金黄金相对为分析师所看好。

国泰君安分析师林浩祥对记者表示，最近恒邦股份涨得比较多，股价和公司价值背离，对这家公司的评级是“减持”。