随着公款消费的治理，白酒行业进入调整期已是不争事实。但深度、广度如何？

东北证券认为，现在行业处于第三次调整期（89 年，98 年）基本已经没有疑虑，现就广度而言，基本高中低档白酒均有不同幅度受到影响，受影响幅度排序依次是 次高端> 高端> 中低端。也就是说，上一轮白酒繁荣周期受益最大的次高端即二三线白酒是此轮调整受影响幅度最大的，而高端和低端即两端头受影响相对没有这么大，但需特别指出的是高端中相对受影响小的是指茅台，而五粮液老窖等受影响幅度仍旧不小。而低端虽然也受影响，但幅度相对较小，基本属于个人消费为主。

就销量上而言，上半年白酒一季度产销率为94.3%（目前能拿的最新数据），同比增速为-3.2%，而回溯上一次产销率低于95%还是在06 年，也就是说有7 年时间没有这么低的产销率了，而且社会上还积聚了大批库存，能压货的公司还在继续压货，现在还只是经销商层面的洗牌，酒企虽然也受较大影响，但仍未到寒冬季节。

东北证券指出，白酒行业的调整在继续，并仍有加剧趋势，虽然下半年四季度是白酒的传统旺季，但剔除季节性因素，环比或略有上升，但同比仍旧堪忧。而白酒行业整体重新完成调整也需在经销商度过寒冬，社会去库存，高低两端白酒消费扎实之后才有可能。

东北证券表示，根据历史经验，更普遍的容易辨识的标志是茅台终端零售价格（而非出厂价）的大幅上涨，茅台终端价格大幅下降的时候，都是行业调整来临的前兆。预计最为乐观判定是2014年的四季度，即经销商渡过寒冬，社会去库存，低端消费夯实，同比业绩回暖。