上周五，证监会表态要对海外上市的红筹企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

近日，中概股回归A股被广为质疑且遭遇极大的舆论压力，更是被指是A股壳价暴涨的一大推手。有评论认为，中概股估值跨市场套利导致壳价虚高，带动私有化的成本也在上涨，而部分中概股的业绩难以支撑其作出的高额承诺。证监会在表态中也提及，海外上市的红筹企业境内外市场存在明显价差，并对“壳资源炒作”提出警示，这样下来，自然就引发了在美上市的中国概念股再度重挫。这已是中概股连续第三个交易日在美国资本市场遭遇打压。同样，原本寄望通过短期腾挪，利用美股与A股之间市场成熟程度与资金偏好的不同，迅速从中套利的可能性已经大大减少。

有文章甚至已经预测到黯淡的结局——目前看，中概股回归之路上，借壳、重组、IPO都受到限制的话，就只能挂牌新三板和去港股，或者暂时不上市。这样的话，就真是天意，让许多本来想赚一笔快钱的短线客愿望落空，他们自然而然地知难而退。有人还预测例如还在过程之中的中概股例如汽车之家（ATHM）的控股权转移，就很可能变得更加不顺利了。

从管理层的角度来看，更像是顺水推舟，控制中概股回归A股，既可以化解扩容压力，还能打压一下“炒壳”、炒“垃圾股”的现象，净化投资市场空气，化解一下沸腾的民怨，这对市场来说，至少是有所交代。

而对于一些信托类的短线资金方而言，这个变化确实是带来了大问题。至少一个周末之后，他们看得见的麻烦就多了以下几种。首先，增加的是时间成本。时间是长线投资者的好朋友，同时也是短线客的噩梦。假如是排队上市，变成两年三年，加上后期的锁定时间，整个中概股回归A股变现的过程，变成四五年，这是绝大多数的短线客无法接受的。其次，增加的是交易成本，既然是审核时间更长，考虑的因素更多，那么，最后要越过这么多障碍达到目标，为之支付的各种成本也比现时增加许多。再次，就是除了钱之外的各种综合资源成本。能够用钱解决的当然是好事，但是很多问题，不仅仅是靠钱就能解决。整个回归的过程，牵涉的各方关系的维护、客户的预期管理，甚至还有企业的品牌与声誉损失等等……

不过，中国的传统智慧是祸福相依。中概股回归虽然受阻，但是换一个角度来说，也能看出一些其他的端倪。所谓沧海横流，方显英雄本色，是不是专注实业，是不是从公司的长远发展角度着眼，通过回归受阻这个事件，就能显示出不同主体的真实意愿与持久实力。假如一家公司，本身对于自己的业务有信心，未来发展的战略清晰合理，有执行力，就完全不会受到这个政策的影响。例如汽车之家的管理层，提出的是私有化方案。无论中概股回归的节奏变化如何，这个已经在公司十年的管理团队，对于实体业务胸有成竹，他们已经表态会继续推行以管理层为主导的私有化，使公司价值得到更好的体现，与公司的用户、股东以及利益相关方都能建立一种可持续发展的良性关系。而不仅仅是着眼予短期在A股再度上市套现。这样的中国概念股私有化，才是真正符合商业精神，发挥资本市场正向价值的有建设性行动，值得点赞。后面的发展，我们不妨试目以待。

●谷鸣