记者 姜鑫 如果说市场5月份的传言是给如火如荼的“炒壳”行为紧箍咒的话，那证监会拟对《上市公司重大资产重组管理办法》的修订就是给“炒壳”行为上了枷锁。

征求意见稿刚刚发布，市场第一时间涟漪四起，一位手中握有壳资源的并购财务顾问对戏称，借壳越来越难了，缺钱的不能借壳（配套募集资金受限增多）；缺德的不能借壳（被调查或被谴责的）；缺信心的不能借壳（上市公司原大股东同样锁三年）；缺胆量的不能借壳（证监会分分钟窗口给你指导）；缺契约精神的更不能借壳（业绩承诺已不再是你想变就能变）；最后，如果企业能IPO，那就更不需要借壳（锁定期60个月，五年规划都收官又落幕了，估计你IPO也上了）。

就此来看，“最严借壳”新规果真名副其实。

“壳”股承压

然而，新规究竟有多严，看看市场就知道了。

本周一，征求意见稿发布后的第一个交易日，二级市场上产生了立竿见影的效果，ST股以及具有壳资源概念个股集体上演大跌，满盘绿色。数据显示，ST板块当日跌幅为2.54%，位列跌幅榜首位。*ST蒙发、*ST恒立、ST亚太、*ST韶钢、*ST钱江、*ST皇台、*ST沧大、*ST山水、ST成城、*ST景谷、*ST南化、*ST商城、等近20只ST股封于跌停。

今日，ST板块持续疲软，早盘小幅上调后持续走低，截至收盘下跌21,7个点，跌幅1.78%，仅*ST獐岛、*ST中发等4只个股收红。

在分析师看来，壳资源价值较以往将大幅降低，市场资金将另辟他径。受此利空影响，导致本周一壳资源概念以及ST类个股大面积跌停，后市不容乐观，短期概念股将承压。

上周五，在证监会例行的新闻发布会上，邓舸表示证监会此举旨在给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

多角度围堵

证监会上次对《上市公司重大资产重组办法》的修改是在2014年11月，彼时创业板借壳被禁止，时隔近2年后，A主板的借壳也受到了规则框架的约束。

据了解，此次修改是在强化信息披露、加强事中事后监管、督促中介机构归位尽责、保护投资者权益等方面作了一系列配套安排，主要包括三个方面，一是重组上市认定标准生变，制度与标准的“篱笆”被扎紧，例如上市公司“控制权变更”的认定标准更加细化，主营业务发生根本变化也被界定为借壳，而购买资产规模的判断指标也有所增加，明确首次累计原则的期限。第二是配套监管措施完善后， 投机“炒壳”行为将得到抑制。征求意见稿不但取消重组上市的配套融资，以提高重组方的实力，还遏制短期投机和概念炒作，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月；此外，上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。第三，中介机构也被提及，在全面监管的原则下，强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的责任，按“勤勉尽责”的法定要求加大问责力度。对此，华泰策略分析师戴康简要总结为补围栏、压套利和加追责。

申万宏源分析师表示，证监会对借壳上市认定的标准，可谓多方位围堵规避借壳，即使采取种种手段将定性定量指标都规避了，证监会仍有防止百密一疏的终极杀手锏。而取消借壳上市配套募资，不但将提高对借壳方的资金实力要求，还将资本市场投资者借助配套融资“折价”参与借壳上市的投资途径掐断，见非借壳类配套募资的用途也被大幅收紧；而延长锁定期的规定，则意味着资金成本的增加和风险的提升，对此，一方面投资者需更加关注标的资产的质量，不断提高标的选择能力，另一方面，借壳重组标的解禁时点的一二级市场的联动投资机会或更值得关注。

“良壳”或成香饽饽

据了解，此次征求意见反馈截止时间为2016年7月17日。在新规实施之前，证监会依然划定了新老划断的过渡期，修改后的《重组办法》发布生效时，上市公司重组方案已经通过股东大会表决的，原则上按照原规定进行披露、审核。

数据显示，目前市场上尚有鼎泰新材、恒基达鑫、万里股份、宏达新材、扬子新材、中房股份和铜峰电子等7只个股涉及的借壳上市项目还处于董事会议案阶段、未通过股东大会表决，这也意味着顺丰控股、搜房网等多家公司的重组借壳计划需要进行调整。

邓舸称，规则完善后，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩，“借壳”门槛和“卖壳”成本被提高，有助于强化退市制度刚性，缓解“退市难”的局面，有利于股市上“僵尸企业”的清理，促进上市公司“优胜劣汰”。

申万宏源证券分析师林瑾表示，上市公司及其控股股东、实际控制人不被立案侦查和处罚成为其能被借壳的基本要件，曾经那些因“行为不检点”而被“记录在案”的潜在壳资源将无法或很难实现其“壳价值”。对于A股市场上经常被点名的ST股来说，这并不是一个好消息，6月13日，*ST蒙发受到了证监会的《行政处罚事先告知书》，*ST山水也曾在年内受到罚单。

在林瑾看来，那些虽然业绩较差，但未有违规违纪前科的“良民级”壳资源的需求或许更盛。