10年前的2015年7月9日，两位“90后”刘靖康和陈永强在深圳成立影石创新科技股份有限公司（以下简称“影石”），初期团队仅十几人，租了一间80平米复式民居就当成办公室，那里是影石Insta360的起点。

10年后，影石正在一步一步走向敲锣上市的舞台：5月21日，影石启动招股，IPO进入发行阶段。

影石的slogan只有简短的两个词——“Think Bold”，直译过来是“始于敢想”、“大胆思考”，这也几乎是贯穿这家公司企业文化、产品调性的精神。

它“敢想”，不是在壮大到一定规模、拿下隐形冠军时才有胆量和巨头平视，而是在公司仅数十人时，他们就怀抱着要成为第一的野心，做世界一流的智能影像企业；

就像作家李娟在《我的阿勒泰》里表达的“‘我清楚地看见你’即人与人之间对被看见、被认同的需求”，影像公司常常主打“透过镜头记录、看见人眼所看不到的美”卖点，影石也不例外。对这家做运动相机、全景相机的公司而言，上市，也是一个让世界看到影石、看到中国智能影像产业崛起的重要一步。

借东风，筑牢技术护城河

对一家公司而言，上市意味着把公司放到更大的资金池面前，也意味着公司治理须更公开透明，再上一个台阶。尤其是需要“烧钱”重投入的智能硬件科技公司来说，上市某种程度上能突破融资瓶颈，加速技术迭代与产能扩张，给研发投入提供持续性保障。  

从本次IPO募资计划来看，影石卯着一股“做大做强”的劲儿。募集资金将主要用于两大方向：部分用于生产基地建设，提升产能稳定性，应对全球市场需求爆发式增长；部分投向深圳研发中心，重点提升全景图像拼接、AI影像处理、防抖技术等核心能力，强化技术壁垒。

从招股书披露的财务数据来看，影石创新2024年营收达55.74亿元，近三年复合增长率65.25%；归母净利润9.95亿元，毛利率长期稳定在50%以上，ROE（净资产收益率）达37.07%。

这些经营成绩背后，是持续高强度的研发投入，并经过有效地管理转化成核心技术优势的结果。技术长期主义需要可持续的资金来筑起护城河。近三年以来，影石在研发投入上累计达14.8亿元，2022-2024年研发费用分别为2.56亿元、4.48亿元、7.76亿元，占营收比例均超13%，高于科创板中位数水平。

在极其“卷”的智能硬件行业，影石这类企业还面临着对内技术创新、对外产品迭代和市场扩张的压力。消费者需要不断更新、满足用户需求甚至超越其预期的产品；竞争对手紧盯紧咬，铺营销预算、挖技术骨干、争夺市场份额，每一个环节都是“不进则退”的追逐战。

技术浪漫主义需要拓展更多应用场景

从营销风格、发展路径等方面看，影石是一家“技术浪漫主义”色彩浓厚的公司。它主打“Think Bold”品牌基因，倡导用技术突破想象力边界，让不可能变为可能，这10年来开创了多个“全球领先”：

例如2016年推出消费级全景相机Nano，实现手机即插即用和一键分享，颠覆传统繁琐的后期处理流程；率先创造“隐形自拍杆”功能，通过算法消除自拍杆在画面中的存在，解决全景拍摄痛点；又如将全景相机送上近地轨道卫星，裸机运行10个月拍摄地球与银河同框画面，验证航天级技术实力。

从消费级相机到专业级设备，影石始终瞄准用户未被满足的需求。例如拇指相机GO系列仅重39克，可拍摄4K高清视频，让极限运动记录更轻量化。

与此同时，影石十分强调用户共创，走“创意众包”模式，以此激发全球创意生态。作为一家瞄准全球市场的中国智能硬件企业，比起单方面的宣传语言，去呈现用户通过相机拍到的有趣、有爱、有创意的画面，似乎是更有穿透力的营销着力点。

弱化语言差异，实现“无需翻译的共鸣”，成为影石打破文化壁垒的利器。

例如，影石设立“Think Bold挑战基金”，鼓励用户实现大胆想法。例如日本用户用口咬相机拍摄“进击的巨人”视角视频，引发全网模仿，标签播放量超27亿次。 

2022年发起“Think Bold英雄基金”，奖励见义勇为事迹，资助重庆山火救援骑士建立越野摩托公益基地，并提供设备支持其训练记录。

到这里，相机从产品化身为营销工具，形成了内容生态闭环：用户创作内容，如老鹰飞行视角视频、摩托车水上冲浪被发布的同时，也是被反向植入相机品牌的营销案例，形成“用户产出→品牌推广→更多用户参与”的正循环。

换句话说，“Think Bold”本质上是一种“技术浪漫主义”——它既是影石攻克技术难题的信念，无论是太空级防抖研发还是全景画面拼接；也是用户探索世界的勇气，世界各地的用户带上Insta360进行翼装飞行拍摄、深海潜游，或是小孩也能头戴轻便的拇指相机记录他的视角，这都是技术进步带来的浪漫。

如今，影石创新构建了覆盖消费级、专业级、行业解决方案的三层产品体系。消费级有X系列全景相机、GO系列运动相机、Flow手机稳定器，贡献80%以上营收。专业级的有TITAN系列11K VR相机，应用于电影工业、新闻直播及太空拍摄等。行业方案方面，代表性的有VR看房、远程工程监控、全景街景地图等。

未来，影石希望将核心的影像技术附着在更多应用场景之上，这需要足够的产能、持续壮大的研发团队等等，而IPO便是其中一条必由之路。

从“中国制造”到“全球智造”的跃升 

影石创新的上市，是资本市场服务实体经济、推动科技创新的典型案例。一方面，资本市场已成为推动科技创新的重要支撑。充分发挥资本市场的要素整合力，护航科创企业高质量发展，这与科创板定位高度契合。通过IPO募资，影石创新得以加速全球化产能布局，吸引顶尖人才，拓展应用场景。

对比同类科技企业，高研发投入与高增长的正向循环已被资本市场反复验证。例如，激光雷达龙头禾赛科技上市后市值增长超200%，新能源汽车理想汽车依托技术优势市值突破千亿美元。 

和研发驱动型企业做对标的话，以科创板头部企业为例，中芯国际、寒武纪等企业研发占比超20%，市值长期维持在千亿级别。影石创新约13%的研发占比，以及在细分领域的技术壁垒与市场地位，有望通过资本市场更公开透明的标尺来检验其成色，提升全球供应链议价权与客户信任度。

成为细分领域的引领者之后，影石的下一步是产业链协同、构建智能影像生态，例如以“全景+运动+AI”产品矩阵覆盖消费级与专业级场景，整合上下游资源，形成从硬件到内容服务的全链条优势，形成“研发-融资-产业化”正循环。

2025年2月，中国证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》也明确要求加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务。影石创新作为2025年科创板首家获批企业，受益于注册制改革与跨境资本流动便利化政策。

未来，随着AI等技术日趋成熟和普及，影石也需要更早坐到前沿技术的“火车头”，在VR内容创作、低空经济等领域的布局，硬件性能转向AI驱动的全链路创新，或将开启智能影像的“第二增长曲线”。

影石创新已经在旗下多款产品上试水人工智能。2024年10月，影石创新推出的Ace Pro 2运动相机搭载5nm AI芯片与专业影像双芯，算力提升100%，支持AI自动剪辑、手势识别、高光瞬间捕捉等功能，在设备端就能降低影像创作门槛，用户生成内容（UGC）效率大大提升彻底改变了传统影像创作流程。

赶上2024年政府工作报告首次写入“低空经济”与“商业航天”等风口，影石推出无人机外挂全景相机“瞳Sphere”，实现5.7K拍摄且机身“隐形”，适配低空物流、巡检等场景。早在2023年，影石研发的全景相机搭载于近地轨道卫星，在极端太空环境中完成稳定成像，拍摄到地球与银河同框的震撼画面，成为首个完全裸露在太空中工作的消费级影像设备，已经充分验证了极端环境技术可靠性，为商业航天影像需求铺路，打破了欧美厂商在专业影像设备领域的垄断。

影石创新的IPO，不仅是一家企业的资本化突破，更是中国科技产业从“跟随”到“引领”的缩影，还能给更多中国科技企业三重启示：一是技术深耕，拒绝“大而全”，以用户痛点为研发导向，构筑立体化技术壁垒，聚焦细分赛道做到极致；二是“生而全球化”战略，避开国内市场内卷，直接卡位高端市场；三是资本协同，重构产业生态，实现技术、品牌、资源的指数级放大。根据wind数据显示，科创板过去一年发行平均市盈率为35.50，影石创新的发行市盈率也处于较低水平，具备较好的估值安全边际。

为了上市当天一声锣响，影石等待数年。这不仅是一个企业的成人礼，更标志着中国科技产业从“人口红利”向“工程师红利”、从“成本优势”向“技术溢价”、从“中国制造”到“全球智造”的质变。