机构预测：8月CPI降至5.4%

作者：李晓丹

发布日期：2008-09-04

网络版专稿记者李晓丹 商务部和农业部最新统计数据显示，8月份食品价格继续回落。据此，西南证券预计8月CPI同比上涨5.4%，PPI回落至9.8%，即将到来的调整将改变宏观预期。

8月CPI涨幅可能年内最低

由于7月份CPI同比上涨6.3%，低于此前大部分机构预期，再加上8月份食品价格持续回落，8月CPI继续下行毫无悬念。西南证券宏观经济分析师董先安认为，一系列统计数据使得CPI环比下降趋势得到近一步确认，“预计8月份CPI同比涨幅将继续大幅下降至5.4%，之后降幅趋缓，预计全年平均CPI为6.6%。”

西南证券的一份报告分析显示，7月份经过季节调整后的CPI环比再次稳步下降，环比增速已降至约3%的水平。预计8月份CPI环比增速在2－3％之间，对应的CPI同比增速位于5.3－5.5%之间。

“从紧的货币政策使CPI环比保持稳定下降，没有出现大波动。由于宏观经济的不确定性仍然存在，未来4个月的调控可能以微调为主，考虑到国际粮油价格下降，预计CPI环比稳步下降的趋势不会改变。” 董先安在报告里指出，如果经过季节调整的CPI环比在2－3%的水平上稳定下来，9月份的CPI将小幅反弹至5.6%，12、11.12月将逐月保持在约0.4%的速度小幅下降。

PPI出现拐点

PPI与CPI“一高一低”剪刀差现象一直在不断加剧，如果8月CPI降至年内低点，PPI是否也将达到最高点？不少机构预测，8月PPI仍将在高位，但已出现拐点。董先安预计， PPI到第4季度会出现较快下降。

商务部公布数据显示，8月4－10日，重点监测的生产资料市场价格较前一周下跌0.4%，连续四周平稳回落。112种主要商品中，价格周环比下跌的有45种，占40.2%；持平的有58种，占51.8%；上涨的仅有9种，占8.0%。

“通过对工业增加值的时间序列分析表明，在2007年5月达到高点后即开始迅速回落，2008年保持中等偏低的水平，导致工业增加值降低的一个主要因素就是PPI高企，企业生产成本增加，利润自然就降低。” 董先安在报告中强调，生产与价格走势的大幅度下降可能预示经济正在趋向偏冷，短期可能会看到各种方式减税政策出台，财税改革也将加快，这将显著改善宏观预期。

存款准备金利率或将年末下调

上半年支撑中国经济的“三驾马车”中的两驾——顺差与投资增幅下降，主导了中国经济增速的回落趋势。西南证券的报告认为，前一轮房地产带动的投资周期正步入尾声，在国内投资增速趋缓加之外需减弱的情形下，主要大宗商品继续涨价缺乏动力，这给经济调整一个宝贵的时间窗口。

CPI的回落态势将为宏观政策调整提供较大空间和时间，中国应该进一步放松信贷和货币。董先安在报告里指出，虽然在2000－2003年宏观经济调整期间，银行普遍遭遇放贷难，存款准备金率的下调不能使银行将资金有效配置到贷款上，但存款准备金利率下调更直接的效果是使银行将资金配置到债券市场。

增长的资金与急剧下降的CPI，将可能引起市场利率水平的快速降低。“如果CPI短期超预期下降，相应的政策调整对市场会有不同影响。在宏观政策中，可能采取的手段就是下调存款准备金利率。” 董先安认为下半年的宏观调控手段中，下调存款准备金利率只是时间问题。

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