实际上，最近一段时间资金流入已经带来了人民币升值的压力，美元兑人民币已经突破6.66关口，境外人民币远期市场预期一年后美元对人民币汇率接近1：6.51。

但国家外汇管理局有关负责人明确强调，汇率改革并不等于人民币升值，将不断完善人民币汇率形成机制，避免给热钱提供持续套利投机的空间。

“外管局这种做法是对的，如果升值速度越快，境外资金就会预期有同样的升值速度，资金流入更快。”赵庆明说，他认为未来一段时间国内汇率政策大幅调整的可能性不大，因为中国汇率政策调整不仅仅考虑国际形势，还考虑国内产业政策。

相比汇率政策的被动狙击和含糊应对，央行在货币政策上的调整是主动和明晰的。

10月13日，工农中建四大行以及招商银行、民生银行差别调整准备金率，上提0.5%，为期2月。

“央行此举目的之一是对冲较大的到期资金，10月份央票到期量较大且央票发行比较困难。”兴业证券首席宏观分析师董先安表示。此外，中国9月新增外汇占款2895.65亿元，较8月的2429.77亿元环比增长19.19%，央行必须采取一些政策进行对冲。

董先安计算这次差别调整准备金率回笼货币上限约2200亿元，影响可贷资金量约1.1万亿元，不过不会影响经济增长和市场流动性，因为这种上调已有先例。

今年前几次上调存款准备金或是因为经济过热的风险大于经济下滑的风险，或是因为面对不太确定的局面央行更倾向使用数量型工具，此轮央行政策调整则倾向于后者。除了存款准备金率，央行比较喜欢的数量型工具还有公开市场操作和窗口指导。高盛对商业银行的监测显示，9月份贷款额曾一度达到比6000亿更高的水平，此后由于人民银行的窗口指导和银监会的季度末贷存比要求而有所压缩。

结构性调整

对于目前的政策调整，祝宝良认为更多是结构性的政策调整，即在整体经济形势良好的情况下，根据经济中出现的问题进行具体政策调整。

这些调整在今年已经发生多次，如4月份为了抑制投资和投机性购房，政府出台房地产调控政策；为了严控高耗能项目，政府节能减排力度加大；针对地方投资中的不合理的情况，政府开始规范地方政府投融资平台。

祝宝良还指出，下半年中国宏观调控政策基本取向不会改变，财政政策继续以积极为主，货币政策以稳定为主，总量政策基本上维持不变。市场理解财政政策积极是应对国际金融危机的一揽子计划实施力度不减，货币政策稳定是实现年初目标并保持相对稳定。

政府对通胀干涉也是一种结构性调整，潘向东认为，中国政府对通胀的态度和政策措施更关心食品价格的上涨（也就是关心CPI），而食品价格的上涨在短期内似乎通过行政的手段更能见到效果。一个国内粮油巨头员工就告诉记者，发改委最近找他们开会，要求对小桶食用油的价格维持不变。

在上述政策调整之下，市场普遍认为短期之内国内通胀将造成大问题，就9月份CPI数据，瑞银证券预测会达到3.5%，中信预测会达到3.6%。