记者 庞磊 张斐斐 欧洲的复苏需要一个运作良好的银行系统，这也正是为什么近期市场对欧盟即将公布的“银行压力测试”结果格外关注的原因。7月23日欧洲将公布银行业综合压力测试的结果。欧洲银行监管委员会（CEBS）的欧盟委员会表示，“压力测试”旨在“评估欧盟银行业的整体韧性以及银行承受更多的可能的信贷和市场风险（包括主权风险）冲击的能力，并评估目前对公共支持措施的依赖性”。测试结果会降低不确定性吗？市场将会如何反应？就此，本报对苏格兰皇家银行首席经济学家雅克·卡尤进行了专访。

经济观察报：现在每个人都在谈论银行压力测试。我听到过你对西班牙银行的评价，也知道你对他们对待这次压力测试的方式产生质疑。你能告诉我们，你如何看待西班牙银行目前的情况？

雅克·卡尤：这份报告的主旨在于，我们试图表达对于西班牙经济中期发展的担忧。投资者现在对中期经济的前景产生了质疑。

经济观察报：说到资本市场，银行间市场，尤其是葡萄牙、希腊和西班牙的银行间市场，是否已经失灵？

雅克·卡尤：是的，尽管没什么参数可以证明这一点，但是融资形势的确看起来很困难。西班牙银行的融资成本高企就是明证。很难衡量银行间市场的压力到底有多大，但是看起来还是存在压力的。

对于银行层面来说，压力测试应该被用来重塑市场信心。西班牙如此，其他国家也一样。要做到这一点，你就必须说明要遇到的具体情况，如果你希望压力测试有个积极的结果的话。

对于我来说，最重要的是，测试里的假设必须足够现实，或者，虽然不够现实，但是在目前这种被极度怀疑的资本市场面前，具有足够的攻击力。重要的是监管层要考虑到这点，不要让压力测试看起来畏首畏尾。如果这样，你就会失去重塑市场信心的机会，你也浪费了一次良机。

经济观察报：说到信心，我们曾采访西班牙银行高管和贸易和预算办公室的官员，他们说经济数据很好，但是他们对增长的预测却很低。他们已经决定要合并小银行，调整经济结构也已经提上日程。为什么这些措施还不足以说服市场？

雅克·卡尤:就我来看，从1997年到2007年，西班牙经济名义上的年增长率为7%，但是整体债务，算上利息的话，在私有领域，达到了GDP的300%。想想看，一个经济体的年增长率达到了7%，但是私有领域的债务高企，融资成本极低。在某种意义上来说，只有当增长来源是可持续的，这种经济发展的模式才是持续的。但是现在西班牙过去的一段时间内，很大一部分的经济增长来源都是非持续性的。我们提到了三个领域，其中之一是人口增长，它在过去这段时间里每年的增长率是1.3%。

每年移民到西班牙的人数是五十万，是新增人口的主要来源。但是现在没有了，因为以前吸引移民的因素已经不复存在。另外一个因素就是房地产行业。我们认为25%的经济增长要归功于房地产行业的大量投资。第三个因素就是消费品物价通胀。西班牙的通货膨胀情况糟糕，远非众所乐见的物价名义上的趋同性上涨。所以，如果剔除这三个因素，西班牙的经济增速就会下降。

经济观察报：但是很明显还有其他因素。西班牙的两大主要银行就很强大，尤其是他们跟拉美的关系方面。您不认为那也具备增长潜力？

雅克·卡尤：确实如此。整个经济体确实不乏增长的力量。我们已经注意到出口数据有很强劲的增长，其增速已经超过了德国。出口量也已经恢复到危机前的水平。那是积极的信号。你也提到，西班牙的大银行变得越来越强，资金充足。但是我们不仅仅从中期上看这个问题。我们不仅看到了经济增长的动力，也看到了经济不会像从前那样增长、债务会更难处理的现实。要在私有领域进行去杠杆化，可是收入增长却很有限。所以必须重新平衡国内经济，调整家庭和企业的净负债。我们已经采取了一些再平衡经济的措施，从经常账户余额你就能看到这一点。

经常帐户收支余额接近GDP的12%，处于历史最高水平，这之前的数据是4%。这说明我们已经进行了大量的内部调整，意味着我们的家庭和企业都开始紧缩开支和去杠杆化。但另一方面，国内的资金很不足。如果你的支出在减少，那么你只能回到一个净正值。这体现在消费和投资同时出现减弱现象，反过来又影响收入的增长。所以，重新平衡国内经济并不容易，要很长的过程，而市场却对我们报以怀疑。市场不会有耐心去等上两年到五年，以检验这一过程是否成功。所以他们不认为这一艰难任务很重要，反而想要看到更多一目了然的工作。

经济观察报：但是他们怎样做才能使之一目了然？

雅克·卡尤：是的，这是最难的。如果市场想要更积极的财政数据，政府给了他们，市场又会说：天啊，你们要毁了你们的经济。这其实是一个信心问题。你失去了信心，市场也会对你失去信心。重塑信心是很难的。我想说的是，在这种情况下，欧洲必须坦诚直白，支持那些面临巨大压力的国家。尽管我们在这一点上已经进步明显，但是离“一目了然”这一目标还有相当距离。