QDII出海 胜算几何

从7月5日起，新版的券商与基金的QDII管理办法开始实施，这也意味着境内普通投资者不久后就可以借助券商、基金发行的QDII产品投资境外股市了。此举极大地拓宽了境内普通投资者的投资渠道，也改变了这些庞大的境内资金的流向，因此对境内外资本市场都会产生一定的影响。
有分析人士指出，最近沪深股市的下跌与香港股市的上涨在某种程度上与新版QDII的推出有一定的关系。对于广大投资者来说，现在最重要的是要搞清楚到底能不能从投资QDII产品中获得较大的并且是超过境内市场平均水平的盈利。实际上，从去年开始，银行系的QDII产品就已经推出，内地也有一家基金公司推出了全球配置的QDII产品。当时，国家先后批准的QDII额度高达100多亿美元，超过搞了5年之久的QFII不少。但这些额度迄今只动用了不过5%，原因在于那些QDII产品并不怎么受欢迎，效益很不理想。譬如银行系的QDII产品，基本上只能投资于境外的政府债券等，收益率并不高。去年一家QDII额度最多的银行，其发行的QDII产品没多久就因收益很差遭遇客户的大量赎回，被迫提前终止。另一家银行发行的QDII产品运作还算不错，年化盈利率有8%左右，但扣除了管理费、客户的交易成本以及汇兑损益以后，投资者的实际收益率还不到1%。某基金公司发行的全球配置产品大胆地把美国股市作为重要的投资对象，但从操作效果看也很一般，运作了大半年，收益也不过6%左右，和市场预期相差很远，比投资境内市场的差距当然就更大了。
导致QDII投资效果不理想的原因有很多，境内缺乏有经验的管理团队、对境外市场了解不充分以及产品设计不合理等都是不可忽视的因素。长期以来，一直有人渲染境内证券市场风险很大，境外市场则比较规范，容易赚钱。以致现在境内机构投资者仍然被禁止投资总市值不过200多亿美元的B股，但却可以拿出上百亿美元投资境外市场。其实，只要是证券市场，都是风急浪高的，哪有轻松赚钱的事情。最近，尚在组建中的国家外汇投资公司先行拿出几十亿美元认购海外私募基金发行的原始股，而且拿到的还是折扣价。但因为该私募基金公司上市没几天就跌破了发行价，投资出现了不小的浮动亏损，外汇投资公司刚出海就被不大不小地呛了一口水。虽然人们不应因噎废食，但也确实应该从中总结教训，看到QDII出海不会一帆风顺，那种认为境内市场不如境外市场的观点至少是不全面的。
新版的券商、基金QDII被允许主要投资香港股市。在这之前，新版的某银行QDII产品就募集了40多亿元开始出海了。人们衷心希望这些产品的境外投资能够成功。对于每一个已经或者计划借助QDII产品投资境外市场的人来说，也应该充分估计到QDII产品所存在的各种风险。作为一种尝试，作为一种资产配置，这未尝不能做，但在目前的情况下，轻易地将境内投资全部改为境外投资是很盲目的。毕竟即便是市盈率不那么高的香港市场，股市风险也是巨大的。有关部门已经明确，QDII在刚起步时规模不会搞得很大，这是明智的抉择。要不，为了某个功利性很强的目的，随意加快QDII出海的步伐，不但是欲速则不达，更是风险极大，而且很可能在多方面招致损失。在这方面过去并不缺乏教训。(来源:上海证券报)

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