积极金融政策功在长远

　　12月13日晚，国务院颁布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，文件包括30条具体措施，对宽松的货币政策、服务型的信贷政策、多层次的资本市场建设以及保险和保障都进行了说明。

如果不理会市场人士的说法，我们可以把“金融30条”看作一项金融刺激方案，这与4万亿的投资刺激方案、酝酿中的消费刺激计划是互为补充的。中央希望通过加大金融对经济增长的支持作用，完善各种刺激计划的配套措施。

我们注意到，“金融30条”中，既包括一些应急性的指导意见，如适当调减公开市场操作力度，要求2008年金融机构人民币贷款增加4万亿元，鼓励金融机构积极放贷等等，还包括一些改革性政策目标。如增强贷款利率下浮弹性，完善中央银行利率体系；如加快建设多层次资本市场体系，创新融资方式等。

所以，我们认为，一方面，“金融30条”标志着决策层彻底跳出用单一手段拯救经济的思维方式，开始从全方位考虑和开展拯救经济的行动；另一方面则表明，在救经济于危急的同时，抓住时机推动金融改革，也是决策层考虑问题的出发点之一。

这种政策组合是合理而必要的。与1998年金融危机发生时的情况不同，当前几大国有金融机构多半都已上市，当初可以以行政方式要求银行配套财政资金，支持项目和企业发展，现在则受制于市场杠杆，受制于银行上市后的资本和股东约束。不过这并不表明银行在这种境地下无可作为。

应该看到，目前妨碍市场发挥作用的金融管制政策依然存在，比如利率市场化程度还不够，比如诸多的银行信贷政策、法规、办法和指引中，还有一些是妨碍金融创新和更好地服务于企业的条款。金融能否有效地支撑宏观经济，在很大程度上与金融的市场化和创新能力有关。因而，改革本身就可以带来新的动力。

不过危机当前，金融机构惜贷现象确实存在，这时候政府的直接出手也是有必要的。目前，政府财政资金已经介入中小企业融资担保、困难企业信贷贴息等领域，“金融30条”也特别提出，必要时启动应对预案，包括特别流动性支持、剥离不良资产、补充资本金、对银行负债业务进行担保等，确保金融安全稳定运行。这对于稳定预期，强化信心都有很大帮助。

需要指出的是，“金融30条”可能无法让中国经济迅速好转，或者立刻增加市场流动性。因为经济的调整存在一定的阶段性和多层次性，这种周期性调整不以人的意志为转移。在可预见范围内，由于新技术难以突破、国内实体经济中面临的就业问题、企业生存问题、消费问题等现实困难，国内经济出现“V”型反转的概率较低。

而且，很多历史数据显示，在金融紧缩的时候，货币政策和财政政策无助于解决经济中最紧迫的问题，财政政策确实要发挥更主要的作用，但目前积极的财政政策见效至少要等到2009年中期。

尽管如此，我们还是认为，救急加改革的政策调整模式，对于中国经济的长期发展来说更为关键。就像医治病人，好的方法不只是要这个病人脱离危险，还应该通过适时的调理，增强病人的抵抗能力，进而强健其体魄，这样他才不会轻易地受到病毒的袭扰。经济的周期性调整今后还会出现，但是只顾眼前，不计代价的政策调整方式，或许会埋下更多的隐患。