谁是09年并购黑马
09年，A股市场中并购重组已经开始从炒作概念发展为价值生成。最近，包括中金公司、宏源证券、西南证券、联合证券以及汤森路透、普华永道等主流中外机构在相关报告中认为，并购重组正在成为09年最重要的投资主题之一，而在政策推动、金融资本实质支持下“央企并购主题投资”将很具吸引力。
分析师称：“未来沪深两市有超过1/3的企业存在着并购重组的题材机会。”有机构认为，包括主要央企在内的9个行业36家上市公司在09年并购重组中有可能扮演并购者角色（见图表）。
今年谁将成为A股市场中的“并购黑马”？
制造、信息技术整合概率更大
中金公司报告认为，一些行业（如有色金属）已经迈向周期底部，并购将带来未来的增长机会。
从“金融30条”到并购贷款放行，从证监会到国资委，针对并购重组的政策和金融支持陆续出台，机构认为，这预示着并购重组将成为未来投资的一大主题，需要投资者慧眼掘金。
并购重组是产业结构变迁和企业成长壮大的基本手段和运营常态。和君咨询合伙人孙孝立认为，并购重组更是市场发展的结果，“经济衰退时期，是收购兼并的好时候”。
据机构统计，截至08年底，资本市场上有重组意向的上市公司564家，占两市上市公司总数（A股）1571家的35.9%，其中央企93家（见图表）。
央企的并购整合最被机构看重。联合证券的报告显示，央企直属上市公司在深沪两市场总市值占比已达50%强，在股指权重行业中，采掘业、电力、煤气及水的生产和供应业、金融、保险业市值占比均超过50%，分别达到88%、66%、59%。
因此，机构认为，央企整合对深沪市场影响深远，央企将引领并购重组。
08年以来，共有8组17家中央企业进行了联合重组,企业户数从去年底的151家调整到143家。
按照国务院的总体要求，09年将继续沿产业链和价值链方向融合央企。机构认为，前者将体现在体制改革，包括了股份制改革、整体上市、资产注入等；后者包括了增强央企行业话语权、产业链上游低成本资源扩张等。
不过，机构提醒投资者对央企整合的阻力要加以区分。整合阻力最大当属行业分布在“产业链上下游”关系集团之间（因利益集团博弈）、其次是同行业上下游公司间（因单位利益博弈），阻力最小的是相同主业范围中生产商和配套服务商之间的整合。联合证券认为，央企在整合过程中很有可能将以“阻力最小”方式展开整合。
联合证券分析师杨伟聪则认为，直属上市公司与控股央企主业差异越大，潜在整合概率越高。统计数据显示，差异大的行业多集中在制造业、信息技术业两大类，两行业相关公司整合概率会更大。
普华永道预计，09年下半年，随着买卖双方估值预期的趋同，并购交易预计将会有所恢复，其并购业务合伙人希望届时并购活动能达到一个顶峰。
盯紧资金宽裕的行业龙头
对上市公司的并购重组，有机构列出三种类型：改头换面型（如众多ST类公司）、效益提升性（如近期“茂业系”对渤海物流等三家公司股票的收购）和做大做强型（如钢铁业的并购重组）。
西南证券认为，前两种类型中，上市公司往往居于被并购的位置，而做大做强型则大多扮演并购者的角色。
“未来可能扮演并购者角色，可能涵盖采掘、传播与文化、电力、房地产、交通运输与仓储、金融与保险、机械制造、钢铁水泥以及食品饮料等9个行业。”西南证券的分析师王大力称，其中货币资金较为充裕的行业龙头尤其值得关注。
王大力在其报告中建议投资者关注货币资金较为充裕的行业龙头，如中国神华、万科A、中国远洋、格力电器、三一重工、宝钢股份、海螺水泥、紫金矿业和五粮液等。
对于央企整合，机构把确定主业的央企按照“生产、制造”和“配套服务”两大类进行了分类。联合证券认为，国资直属上市公司短期投资从具有相对估值优势 （毛利率、PE，见图表）、潜在整合优势（主业差异）中寻找机会。
估值上，信息技术业央企具有相对估值优势。央企直属上市公司保持PE相对优势的行业分别是批发和零售贸易、交通运输、仓储业、综合类和信息技术。从毛利率看，房地产业、信息技术业盈利能力优势明显。
上海证券分析师胡月晓称，“央企被重组方将是行业内排名未进入到前六的企业。”
机构提醒投资者，尽管通过并购重组，被并购者很可能改头换面或效益提升，但毕竟是被动性的，且其未来价值面临较大的不确定性。
西南证券认为，对于短期偏好的机会投资者，可以关注这两种并购，在市场地位运行时期获取超额收益。
而投资于主动出击的并购者，即关注做大做强型并购重组相关的上市公司，能够获取更大的安全边际。
机构认为，对于长期偏好的价值投资者，应更多关注做大做强型，以共同迎接并分享下一个经济周期的喜宴。
67名基金经理评级排名
注释：
国金基金经理评价体系从收益获取能力、风险控制能力两个角度出发，并兼顾短期（过去一年内）、中期（过去两年内）、长期（过去三年内）三个时间阶段，采取定量评价方式对股票基金经理过往持续性的综合投资管理能力进行评价比较。
224位基金经理参与国金2009年第一期（截止2008.12.31）基金经理评价。从基金公司角度观察，在获得本期四星级及以上评级的67基金经理共来自29家基金管理公：从获得四星级以上评级基金经理数量角度看到，来自华夏的基金经理继续占据了11席、且其中7基金经理获得五星级评价，另兴业全球、易方达、嘉实、中银、博时等基金公司均占据4席；从获得四星级以上评级基金经理数量占参与评级比例角度考察，兴业全球（4）、国海富兰克林（3）基金公司参与评级的基金经理全部获得四星级以上评价，华夏基金公司（11/12）获得四星级以上评级基金经理数量占比亦达到90%以上，从另一角度诠释了整体投资队伍能力。
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