2009重返股市
在全球经济衰退的浪潮下，就在国内机构还沉湎于何时复苏的争议时，QFII们已经悄然开始了行动。
2009年QFII如何看待市场？为此，本报专访了瑞银集团中国证券部总监袁淑琴(NicoleYuen)。
经济观察报：你如何评价2008年全球股市包括国内A股市场？
袁淑琴：纵观2008年，股票是表现最差的产品，MSCI跌幅超过40%，是历史以来最大的。就地区来说，日本是避风港概念，其次是美国，虽然美国是问题所在区，但是市场还是非常好。新兴市场则都是在大幅下跌，包括瑞银集团QFII一季度也很惨，跌得最多，中国市场也是暴跌。但瑞银从04年到08年，偏好绝对是股票，瑞银QFII的主力还是投资在股票。瑞银QFII一直在加重股票方面的投资，05、06年，一直在上升，大概08年年底，瑞银股票投资占总QFII投资额的77%，对封闭式基金和开放式基金的投资较07年有一点下降，回来的资金主要投在国债。这也代表2008年海外投资人对股票缺乏信心之后，暂时放在国债里面，这个是一个趋势。
经济观察报：对于2009年来说，是不是市场的疲态会延续？
袁淑琴：现在很多客户都开始重投股票。瑞银在2008年11月份，大量进入市场买A股。
9月中旬，雷曼兄弟出事，整个市场对股票、金融机构都有很大的信心缺口。所以在去年的9月份、10月份可以看到，由于种种的原因，瑞银卖的量比较重。到11月份的时候，瑞银开始买，原因是国家出台了经济刺激的方案，海外投资者相对已经觉得股票市场比较可以看得出将怎么走。所以在11月份的时候，我们买的量绝对很大，如果算回来，11月份买进的量，已经超过9月份跟10月份卖出的总量，就是说已经持平了。11月份，瑞银连续买很多，买进的力量还是挺大的。所以有人说瑞银年底抄底了，既然这样说，不如说真正的海外投资人对于A股市场的信心还是逐渐地恢复起来了。
经济观察报：那是否意味着2009年我们可以有一个乐观的心态呢？
袁淑琴：全球经济衰退已成事实，经济增长至少要两年。全球金融市场也面临挑战，金融体系还是很脆弱，至少最近一两个季度，还是会有坏消息出来。非金融业方面，全球需求放缓，导致了很多企业的利润下滑，企业利润09年会继续受压。预计在未来半年各种负面因素会继续困扰市场。市场对于政策的反应可能会短暂地有一个回升，但是比较短暂，后续负面消息出来，又冲淡了，所以会有反复的情况出现。惟有等到次贷危机带来的影响更明朗化，企业利润影响也比较明朗化，市场的信心才会慢慢恢复，所以相信也不会太早，应该是明年的下半年。
经济观察报：企业利润下滑，投资人对企业显然缺乏信心，这个时候怎么让投资人有投资热情呢？
袁淑琴：从上市企业层面看，我觉得企业要多做分红。一直以来，A股市场分红比较其他市场低，因为A股市场股价跟股指的支撑主要是来自股民对上市企业业务增长的憧憬。但是在接下来的一到两年，在内需、外需放缓的情况下，盈利会受到很大的压力，业务发展所需的资金也会相对大幅度减少，所以在这样的状况下，企业其实可以考虑增加分红派息，这样不仅可以回馈股东，也可以增加投资者对于上市企业的信心，缩短信心恢复期。
经济观察报：你认为，在市场羸弱的情况下，监管机构应该做哪些工作呢？
袁淑琴：我觉得在市场比较低迷的情况下，可不可以利用这个机遇，比较主动去解决过去遗留的很多问题。可以效仿97年金融危机的时候香港当局采取的措施，香港当局成立一个基金，该基金跟恒生指数挂钩，我们也可以采取这个模式，把大小非合理地吸收进来，然后与A股股指挂钩，然后卖给股民。作为一个股指连接的ETF，可以消除个股风险，比较容易进入市场。如果大小非的问题，有一个出路的话，对恢复A股股民的信心是非常有帮助的。
经济观察报：从长期看，A股市场在金融危机下最应该做的事情是什么呢？
袁淑琴：发展机构投资人。要尽快把机构投资人的结构、组成多元化，这样才能达到稳定市场的作用。
现在国内的机构投资人市场还没有真正发挥，保险公司、退休基金、养老金是可以着眼于5年、10年的长期投资，也可以承受一定的风险，真正形成一个强而有力的机构投资人力量，在现在市场比较低的水平下进来，还是很好的一个投资机遇。
2009重返股市
袁朝晖
403
2009-01-19
袁朝晖
在全球经济衰退的浪潮下，就在国内机构还沉湎于何时复苏的争议时，QFII们已经悄然开始了行动。
2009年QFII如何看待市场？为此，本报专访了瑞银集团中国证券部总监袁淑琴(NicoleYuen)。
经济观察报：你如何评价2008年全球股市包括国内A股市场？
袁淑琴：纵观2008年，股票是表现最差的产品，MSCI跌幅超过40%，是历史以来最大的。就地区来说，日本是避风港概念，其次是美国，虽然美国是问题所在区，但是市场还是非常好。新兴市场则都是在大幅下跌，包括瑞银集团QFII一季度也很惨，跌得最多，中国市场也是暴跌。但瑞银从04年到08年，偏好绝对是股票，瑞银QFII的主力还是投资在股票。瑞银QFII一直在加重股票方面的投资，05、06年，一直在上升，大概08年年底，瑞银股票投资占总QFII投资额的77%，对封闭式基金和开放式基金的投资较07年有一点下降，回来的资金主要投在国债。这也代表2008年海外投资人对股票缺乏信心之后，暂时放在国债里面，这个是一个趋势。
经济观察报：对于2009年来说，是不是市场的疲态会延续？
袁淑琴：现在很多客户都开始重投股票。瑞银在2008年11月份，大量进入市场买A股。
9月中旬，雷曼兄弟出事，整个市场对股票、金融机构都有很大的信心缺口。所以在去年的9月份、10月份可以看到，由于种种的原因，瑞银卖的量比较重。到11月份的时候，瑞银开始买，原因是国家出台了经济刺激的方案，海外投资者相对已经觉得股票市场比较可以看得出将怎么走。所以在11月份的时候，我们买的量绝对很大，如果算回来，11月份买进的量，已经超过9月份跟10月份卖出的总量，就是说已经持平了。11月份，瑞银连续买很多，买进的力量还是挺大的。所以有人说瑞银年底抄底了，既然这样说，不如说真正的海外投资人对于A股市场的信心还是逐渐地恢复起来了。
经济观察报：那是否意味着2009年我们可以有一个乐观的心态呢？
袁淑琴：全球经济衰退已成事实，经济增长至少要两年。全球金融市场也面临挑战，金融体系还是很脆弱，至少最近一两个季度，还是会有坏消息出来。非金融业方面，全球需求放缓，导致了很多企业的利润下滑，企业利润09年会继续受压。预计在未来半年各种负面因素会继续困扰市场。市场对于政策的反应可能会短暂地有一个回升，但是比较短暂，后续负面消息出来，又冲淡了，所以会有反复的情况出现。惟有等到次贷危机带来的影响更明朗化，企业利润影响也比较明朗化，市场的信心才会慢慢恢复，所以相信也不会太早，应该是明年的下半年。
经济观察报：企业利润下滑，投资人对企业显然缺乏信心，这个时候怎么让投资人有投资热情呢？
袁淑琴：从上市企业层面看，我觉得企业要多做分红。一直以来，A股市场分红比较其他市场低，因为A股市场股价跟股指的支撑主要是来自股民对上市企业业务增长的憧憬。但是在接下来的一到两年，在内需、外需放缓的情况下，盈利会受到很大的压力，业务发展所需的资金也会相对大幅度减少，所以在这样的状况下，企业其实可以考虑增加分红派息，这样不仅可以回馈股东，也可以增加投资者对于上市企业的信心，缩短信心恢复期。
经济观察报：你认为，在市场羸弱的情况下，监管机构应该做哪些工作呢？
袁淑琴：我觉得在市场比较低迷的情况下，可不可以利用这个机遇，比较主动去解决过去遗留的很多问题。可以效仿97年金融危机的时候香港当局采取的措施，香港当局成立一个基金，该基金跟恒生指数挂钩，我们也可以采取这个模式，把大小非合理地吸收进来，然后与A股股指挂钩，然后卖给股民。作为一个股指连接的ETF，可以消除个股风险，比较容易进入市场。如果大小非的问题，有一个出路的话，对恢复A股股民的信心是非常有帮助的。
经济观察报：从长期看，A股市场在金融危机下最应该做的事情是什么呢？
袁淑琴：发展机构投资人。要尽快把机构投资人的结构、组成多元化，这样才能达到稳定市场的作用。
现在国内的机构投资人市场还没有真正发挥，保险公司、退休基金、养老金是可以着眼于5年、10年的长期投资，也可以承受一定的风险，真正形成一个强而有力的机构投资人力量，在现在市场比较低的水平下进来，还是很好的一个投资机遇。
- ·“肥肉”还是“鸡肋”， 新政催动微车市场竞逐 | 2009-01-16
- ·收盘点评：布局节后行情 下周挑战2000 | 2009-01-16
- ·野村证券：中国宏观与股价分化 | 2009-01-16
- ·股东达成一致意见 奥凯航空启动复航 | 2009-01-16
- ·2008年两岸关系十大新闻评选结果揭晓 | 2009-01-16
