500万-1000万最佳资产配置

文晓波

资产配置原则与策略

作为500—1000万的投资者，2009年的资产配置主导思想是：危机年度，以实现资产保值与增值为第一要务，同时抓住危中之机，在投资者可承受的风险范围内，最大化投资组合收益。

1、谨慎使用全球化资产配置策略：我们认为全球资产配置从理论上讲应该是非常有道理的，它可以实现资产在不同地域的配置，主要分散的是国别风险，但在当这种形势下，全球经济整体下滑，唯有中国经济基本面以及政策空间更大，未来的增长潜力也是最大的。另外一个主要的因素，对于500-1000万的投资者，还没有完全实现财务自由，根据我们以往的经验，此类投资者一般都把财富增长放在第一位，因此，他们更多的关注保值基础上的增值，有的甚至把增值放到了第一位。从这两个角度看，全球配置对于500-1000万的投资者重要性相对较低。

2、以资产保值为第一要务，谨慎使用防守反击策略，实现可承受风险范围内的最大增值。

3、保留足够的流动性，以确保更大的机会出现时能够及时套现以抓住机会，这些机会主要来自于一些投资者因为流动性需要可能以超低的价格出售商铺或者其他房产，有的带租约商铺收益率可能达到10%左右，如果这种机会出现是值得出击的。

4、谨慎对待债券的投资机会与风险，基于我们对2009年利率走势依然维持下降趋势的判断，上半年投资国债我们觉得还是有机会的，但同样要密切关注利率走势，一旦我国利率降至1.98%以下的历史最低水平后，投资债券就应该保持高度警惕，甚至不再投资债券尤其是长期债券。

不同类型客户大类资产配置

资产配置原则与策略确定后，还要根据投资者风险偏好在不同类别资产中进行配比，我们通常把不同类型的资产按照其自身的风险属性结合我们投资顾问的专业判断将其分为财富保值、财富增值、财富创造以及另类投资几个大类，前三种风险与收益从低到高，另类资产则是与资本市场相关性较低。国外经验表明，另类资产可以在风险不变的基础上提高组合的绩效。

（1）关于财富创造类资产的配置：在我们的实践中，通常会遇到的财富创造类产品主要是PE(私募股权投资)，股票、偏股型基金以及类似基金公司专户的迷你基金，阳光私募等。2009年，我们投资者在财富创造类产品的比例介于15%-30%之间（保守的投资者取下限，激进的投资者取上限），相对去年提高5-10%。在财富创造大类资产配置比例确定后，在具体的产品配置中，我们建议PE占5-10%（主要考虑介入成本低以及危机中往往会有一些伟大的企业会诞生），公募基金机构理财部门管理的偏股型专户产品占50%-80%（主要看重其区别于公募基金的激励约束机制，以赚取绝对收益为目标而非公募基金的比排名、规模小投资灵活等），5%-10%选择偏股型公募基金，其余资金选择个股投资，我们比较看好新能源与成长股（主要是满足一部分客户交易的快感以及自我实现的需要）。

（2）关于财富增值类资产的配置：在我们的实践中，通常会遇到的财富增值类产品主要是混合型基金，股债平衡或者灵活型专户迷你基金等。2009年，我们投资者在财富保值类产品的比例介于15%-20%之间（保守的投资者取下限，激进的投资者取上限），相对去年提高5%。在财富创造大类资产配置比例确定后，在具体的产品配置中，我们建议公募基金机构理财部门管理的灵活配置型专户产品占50%--80%（理由同上），其余选择一些平衡性基金或者债券型基金即可。

（3）关于财富保值类资产的配置：在我们的实践中，通常把银行系列存款、国债、纯债券基金、货币市场基金、其他保本博弈类产品、低杠杆结构化信托计划界定为类财富保值。2009年，我们投资者在财富保值类产品的比例介于40%-65%之间（保守的投资者取上限，激进的投资者取下限），相对去年下调了5%左右。具体分配上，我们会将其中50%左右资金配置到低杠杆结构化信托计划中，20%左右资金配置到债券型基金，20%左右资金配置到其他保本博弈产品，5%左右的资金配置到货币市场基金，5%左右的资金维持现金或者7天通知存款上。

（4）关于另类资产的配置：我们通常将黄金、商品、艺术品、房地产、收藏品等界定为另类产品。2009年，我们投资者在另类产品的比例5%-10%之间，因为经济衰退，艺术品以及其他收藏品价格均出现大幅度下跌，加上一些流动性出问题的富人可能会通过典当处理一些藏品，因此我们建议在09年可以通过典当等途径获取一些低价的名表或者收藏品等。

（作者为中国银行私人银行（北京）资深投资顾问）