流动性推动机构依然看好有色金属

赵娟

　　年初第一个交易日至2月12日，在流动性充裕和国内经济复苏信心逐渐提升的背景下，有色金属板块无疑是A股反弹的先锋兵，不少基金买入有色金属个股，大智慧有色金属板块指数上涨超过57.8%，中国铝业、云南铜业等个股涨幅几乎翻倍。

但是，2月11、12日，国内外有色金属价格出现回调。在依旧庞大的库存现状和需求转暖预期的博弈下，有基金经理指出，基于流动性充裕的背景，有色金属板块结束短期整理后仍将维持上涨势头。

涨势暂缓

在中国消费预期回升、通胀预期出现以及收储等消息刺激下，有色金属价格出现回暖迹象，其中铜、铝价格反弹幅度较大，至最高点分别上涨12.20%和8.82%，从而提振了有色金属股票的投资热情。

而业内消息，有色金属振兴规划（下称《规划》）已经国务院初步认可，《规划》提出振兴有色金属行业的九条建议，其中收储是普遍预期的短期内最行之有效的政策，虽然具体的收储计划还没有公布，但一些分析人士对铝、锌的倾向较高。

上海一位基金经理表示，有色金属股票除受大盘影响外还跟随金属价格波动，贝塔值较大，波动比大盘大得多。正是因为反弹幅度会更大，加上收储消息刺激，不少基金的买入也成为有色金属板块上涨的推动力。

但是，2月12日，受美股下挫和美元走高的影响，LME（伦敦金属交易所）期铜、期铅等基本金属出现回调，国内沪铜等也现高位盘整。国内有色金属板块从年初连续上涨首次出现连续两日的调整。

西南证券认为，节后的有色金属各股表现是股市上估值的修复，期货市场的表现还没有明显的好转。

有色金属价格的波动主要取决于投资者对供需关系的评估，以及对长期生产成本的预期，有色金属股票价格的波动更多地反映金属价格的预期。

招商证券分析师王晓丹指出，期货市场上除铅外，LME铜、铝、锌、镍、锡的库存还是一如既往的上升。她认为，有色金属价格最近的上涨主要是心理因素，尤其是对国内加工、消费型企业春节前后对原材料备库的预期，但是这种需求是否有持续性还需要观察，库存是需求的最直接风向标，在库存未能企稳之前对有色金属的反弹高度表示谨慎。

但2月13日，受中国铝业与力拓集团签署战略合作协议的刺激，中国铝业一度被巨量买盘封住涨停，并带动铝业股上涨，其他有色金属板块也再度翻红，暂时冲淡了期货市场上有色金属价格调整的影响。

机构相对乐观

虽然由于国内外经济复苏尚需观察，多数分析机构的报告给出有色金属板块中性评级，但是，不少机构对后市还是相对看好，在宽松货币政策效应持续发酵、经济数据恶化有所改观的情况下，对金属行业景气改观的预期逐步增大。

中信建投有色金属行业分析师张芳指出，虽然库存仍在增加，但交易所库存上升已有所放缓，铜库存从每日上升万余吨下降到每天上升2000-3000余吨，铝库存突破280万吨之后，上升速度已经出现较为明显的放缓迹象。

她认为，国储局收储会是有色金属振兴规划中的唯一“猛药”，短期内可以有针对性地解决行业内产能过剩问题，而刺激经济对有色金属的需求有所提升，总的趋势是一致的，有色金属价格的回升可以持续一定时间。在半年期的评级内，中信建投对有色金属行业给予增持评级，并认为铝企的减产和国内的收储政策将缩短铝行业本轮周期拐点出现的时间，目前铝价处于稳步筑底阶段，今年二季度会有较好的表现。

而中信证券认为，全球主要国家从08年中期开始实施宽松货币政策，这对金属价格影响很大，从历史经验看，货币扩张9个月后铜价变化开始出现逆转，6个月后黄金价格出现根本变化，因此，预计09年2季度开始铜价出现显著回升。

北京一位年初买入有色金属股票的基金经理指出，流动性的充裕是买入的大前提，从目前看上半年没有大问题，较乐观的判断是有色金属的需求将会随着振兴经济会初步改善，如果2、3月份的信贷数据保持在一定的量，1季度的GDP数据、各行业的生产和信心数据陆续出来，都表明经济没有继续恶化的话，周期性行业的盈利翻转会很大。

有分析师指出，在减产和有色金属价格提升的背景下，今年1季度有色金属企业业绩的环比数据将出现较大改善，如果不考虑存货价值的变动，持续盈利能力也会不错，2季度也许也会有不错的表现。

从成交量上看，有色金属板块11、12日的回调中，成交量并未明显放大，抛盘并不显著。

虽然1月份中国的进出口数据中工业金属的进口数据不容乐观，但是一些分析师认为1月份长假因素影响较大，参考意义不大，但有色金属板块能否启动新一轮上涨，还需要观察需求能否跟上。

东方证券分析师指出，从2月价格看，主要金属如铜、铝、锌价格已反弹至生产成本线附近或略高，因此，在需求没有明显改善的情况下，必然将导致提前因设备检修的关闭产能将恢复生产，从而增加市场供应，工业金属价格将面临流动性和市场实际需求的争执，面临较大的波动。由此判断，有色金属板块短期内可能将呈现波动震荡走势。

流动性推动 机构依然看好有色金属

流动性推动机构依然看好有色金属