A+H整合开启锦江股份或选“中性方案”

张延龙

　　又一家上海国资企业拉开了整合的序幕。

8月5日，中国最大的酒店业上市公司——锦江股份（A股）与控股股东锦江酒店（H股）发布公告称，正在酝酿公司的重大资产重组事项，该公司股票自8月6日起停牌。

权威人士对本报透露，“目前初步方案已经确定，锦江酒店持有锦江之星71%的股权将与锦江股份所持高星级酒店的全部股权进行置换”。

这位人士说：“资产重组方案最终要取得H股、A股股东同意，不会偏向于任何一方、明显有利于任何一方，将是一种中性方案。”

整合

锦江股份和锦江集团的资产重组整合动议由来已久，因锦江股份与大股东锦江酒店都是经营酒店行业的上市公司，两者的同业竞争问题一直没有解决，而自上海大力推进国资整合后，其重组预期进一步加剧。

按照上海国资改革的思路，上海国有资产证券化的比例将要从现在的18％提高到40％左右。

上述权威人士说，锦江股份重组的原则是解决同业竞争，加强主业，“因为目前锦江酒店和锦江股份均有酒店投资业务，而锦江酒店、锦江股份的定位已经明确，即锦江酒店主要是从事酒店投资运营业务、锦江股份主要是从事酒店管理业务。”

据了解，目前初步方案已经成形，锦江股份董事会将在本周讨论研究并确定最终方案，其初步内容为：“进行重大资产置换，即锦江酒店持有锦江之星71%的股权，与锦江股份将其所持有的锦江汤臣酒店、扬子江酒店、武汉锦江酒店、建国宾馆、海仑宾馆等高星级酒店的全部股权进行置换。”

中性方案

上述所置换的资产2008年净利润情况显示，锦江之星71%股权的权益净利贡献约5500万元，而上述5家酒店的权益净利约7000万元左右。

“当然，经过置换，短期内可能对锦江股份的业绩略有负面影响，”上述人士说，“但从长期来看，它解决了锦江股份与锦江酒店的同业竞争问题，有利于公司的发展和股东权益。”

“同时考虑到锦江之星的高成长性、上述5家酒店盈利稳定、成长性一般等因素，两项资产质量总体也差不多”，因此，方案对公司属中性。

据了解，由于锦江酒店已在H股上市、锦江股份已在A股上市，资产重组方案最终要取得H股、A股股东同意，这就决定了资产重组方案必然是双赢的。