五矿有色增持厦门钨业直逼控股权

作者：赖洪平

发布日期：2008-09-01

投资者报(记者赖洪平)8月23日，厦门钨业（600549.SH）发布大宗交易公告，公司第二大股东五矿有色金属股份有限公司（下称五矿有色）通过上海证券交易所大宗交易系统向五矿投资发展有限责任公司（简称五矿发展）买入流通股3251万股，占本公司总股本4.77%。交易完成后，五矿有色持有本公司股份为17444.54股，占本公司总股本的25.58%。

“通过本次股权转让，简化了五矿系持有厦门钨业的股权关系，也说明了五矿有色对增持厦门钨业股权的决心，五矿有色的后续行动应重点关注。”中投证券分析师张镭说。

五矿系连续增持

“现在是金属行业周期向下的时候，是行业整合的好时机，五矿系原来业务更多集中在贸易，但是在钨、稀土争取控制一些实在意义的企业更有价值。”平安证券分析师彭波认为，尽管产业整合、人员整合是一个长期的过程，不会马上产生效应。她对于五矿系与厦门钨业之间关系的分析来自近期五矿连续增持厦门钨业股份。

8月16日，厦门钨业公告称，五矿有色和五矿发展通过证券交易所集中竞价交易增持本公司流通股3411万股（持股比例5.00%）。增持之后，五矿有色和五矿发展二者合计持有本公司股票17444.54万股，持股比例25.58%。

针对五矿系的增持，张镭表示，“增持的原因可能是股权争夺，或是价值投资。”他认为，目前钨产品业务是五矿有色重要的主营业务和主要的利润来源，厦门钨业又是钨行业中最具产业价值的公司，因此如果五矿有色能够控股厦门钨业的话，将大大增强五矿有色在钨行业内的地位。

“即使五矿有色增持股份仅在于财务投资，那么也说明五矿有色从产业角度看，目前厦门钨业的股价是被低估的。”张镭说，厦门钨业2007年以来的调整仅仅是利润的调整，业务发展依然快速。

对此，五矿表示，其增持是因为看好厦钨的发展前景和投资价值，12个月内暂无继续增持或处置现有股份的计划。但不排除股价偏离厦钨实际价值或实际情况变化时，在此期间或其后继续增持或减持。

但是，情况很快发生了变化。五矿很快又通过上交所大宗交易平台再度增持厦门钨业股份。8月21日，五矿有色关联公司五矿证券经纪有限责任公司（简称五矿证券）深圳华富路证券营业部以10.52元的价格买入厦门钨业3251.02万股。这比当天厦门钨业的收盘价9.74元高出了8%。

五矿证券官方网站资料显示，五矿证券的控股股东为中国五矿集团，五矿证券是五矿集团金融战略布局的重要企业，在深圳和杭州各设立一家营业部。8月21日厦门钨业大宗交易买入机构和五矿有色、五矿发展属于关联公司。

至此，五矿系累计持股已经达到了20695.56万股，持股比例达到了30.35%。根据厦门钨业的半年报显示，公司大股东福建省冶金（控股）有限责任公司（简称福建冶金）持股22917.69万股，持股比例33.6%。

五矿系公司的两次增持已经对大股东的控股地位造成了威胁。

欲夺控股权

“我并不清楚五矿是否想要获得厦门钨业控股权，但是作为发起人，福建冶金、五矿和日本联合材料都非常看好厦门钨业的未来前景。”厦门钨业总裁庄志刚说。

资料显示，五矿有色成立于2001年12月27日，其中中国五矿集团公司占总股份的84.56%。五矿有色除了投资厦门钨业以外，还是江西省修水香炉山钨业有限公司、江西钨业集团有限公司、南昌硬质合金有限责任公司的控股股东，是江西省钨产业最大的控制人。

实际上，五矿有色和厦门钨业之间的关系一直很紧密。五矿有色是目前国内最大的钨矿及钨制品进出口贸易商，拥有丰富的钨矿资源和较多的钨制品出口配额；厦门钨业是目前世界上规模最大的钨制品生产企业之一，生产所需钨精矿需向市场大量采购，被分配的出口配额不够满足生产经营的需要。

五矿有色的钨业务侧重于上游钨矿业务，而厦门钨业侧重于下游钨加工业务，双方的业务存在明显的互补性，厦门钨业与五矿有色之间存在大量的关联交易。如果五矿有色能够实现对厦门钨业的控股，五矿有色可以提升自身在钨产业的地位。

“在地方上市公司中，‘国字号’成员作为持股老二是很少见的。”联合证券分析师叶洮认为，厦钨的股价显然已经触动了产业资本敏感的投资神经，此番作为公司第二大股东的五矿有色的果断出手，是产业资本为资本市场划出的一道价值底线。

目前，五矿有色及一致行动人在厦门钨业中持股比例超过30%，如果五矿系继续增持，则将面临要约收购的难题。因此，除了五矿自身的意愿之外，厦门钨业现在的控股股东福建冶金的态度也直接影响了五矿有色在厦门钨业地位的走向。

福建冶金持有公司33.60%股权，实际控制人为福建省国资委。五矿有色和其一致行动人增持后，和福建冶金持股相差约3.25个百分点。

福建冶金董秘办公室人士接受《投资者报》记者采访时表示，厦门钨业是公司旗下重要的企业，面对五矿的增持，福建冶金是否选择增持还是出让控股地位，目前还没有说法。

上游资源暂缓扩张

就在厦门钨业股东争夺控股权的时候，厦门钨业主营业务却面临经营压力。

据厦门钨业8月14日发布的中报显示，今年上半年，厦钨实现营业收入21.08亿元，比上年同期减少1.95%，钨、钼等主要有色金属制品由于受出口政策、人民币持续升值等影响，实现营业收入16.5亿元，同比减少6.56%。

对此，厦门钨业董秘许火耀表示，受钨、钼原材料价格不稳定，生产要素成本上升，出口税收政策调整，人民币持续升值，国际市场需求冷清及国内行业竞争加剧影响，公司主业经营面临较大压力。

据中国有色金属工业协会统计，今年上半年国内钨精矿产量为3.71万吨，较去年同期减少6.37%。上半年钨品出口1.13万吨，同比减少15.4%。今年上半年，国内钨的价格变化平稳，湖南钨精矿均价为8.65万元/吨，较去年同期9.94万元/吨的均价仅下跌13%，与铝、锌、稀土等其他金属相比走势较为稳健。市场人士认为，下半年钨的供应将大于需求，钨价将保持小幅震荡下行走势。

“钨是属于小金属，价格反应在其他金属之前表现，上涨和下跌都在其他金属之前。钨的价格在2006年的时候就已经在进行调整，下半年价格会比较稳定。”许火耀认为，在上游资源扩张方面，公司认为现在矿的价格比较高，目前还没继续扩张钨矿计划，但是如果遇到价格合适的也会考虑。

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