美国小银行出现折价出售潮

讯上周四，美国一家名为Yardville National Bancorp.的小型银行同意接受PNC FinancialS ervices Group Inc.4.03亿美元现金加股票的收购要约。报道称，这项交易折合为Yardville的股价相当于每股35美元，很罕见地出现了收购价低于被收购对象股票现价的情况。在此消息公布前，Yardville收于35.77美元，也就是说，与PNC的交易价比其股价低了2％。

这项交易预示着，那些小型银行的投资者希望从银行业的收购热潮中一夜暴富只是一厢情愿。这是因为，在银行业艰难的经营环境下，卖家似乎更急于出手，而无心索要高价。

此前一个月，富国银行(Wells Fargo&Co.)同意以15亿美元的股票收购Greater Bay Bancorp，相当于每股约28.50美元。由于收购传言，这家小型银行的股价在宣布消息的前一天上涨到了29美元之上。

投资者和分析师认为，小银行折价出售凸显出一个事实，即曾认为能够度过银行业难关的小型银行现在也更急于出售自己。与此同时，买家则在逢低收购这些小竞争对手，以填补他们在地域上的空白。

研究中小型银行方面的专家说，卖家过去的要价都比买家的出价高出许多，但由于收入预期仍然暗淡，折价出售几乎是不可避免的事情。

小银行风光难现

规模庞大的小型银行曾是美国银行业的主体，并在美国经济发展中发挥了积极作用。但由于金融管制的解除和科技水平的日新月异，引发美国银行业的并购狂潮，导致小型银行数量和市场份额大幅萎缩。在大型银行咄咄逼人的攻势下，小型银行面临着利润萎缩、成本上升、客户流失、经营风险激增等重重困难。

PNC的总裁Joseph Guyaux说，对所有银行而言，现在都是一个艰难的环境，但对一些小银行形势就更为严峻。

过去一年里的收益率曲线倒置(即短期利率高于长期利率)给美国中小银行银行造成了很大打击。尽管由于最近收益率曲线持平使这种情况有所改善，但利润率仍面临压力，原因在于银行通常是以较低的短期利率借款，然后以较高的长期利率贷款而获利的。这对于收益相对单一的中小银行而言，压力尤为明显。

特别是受商业房地产和住房市场不良贷款的影响，众多银行面临一系列困难使其利润出现了滑坡。与此同时，银行间对存款的争夺也很激烈，这促使各银行以长远来看可能利润很低的特别利率和交易来吸引新的公司和零售客户。

相对小型银行，大银行则显得幸运很多，由于大型银行融资成本远远低于小型银行(尤其是从金融市场融资)，使得大型银行贷款利率也相对较低。另外，因为大型银行可以通过提供其他金融服务，实现业务的多元化来化解这些问题，因此整体的经营风险相对较低。

并购难以避免

尽管大型银行的涌现，使得小型银行的优势正在快速消失，但并不意味着小型银行世界末日的来临。由于大型银行往往执行的是统一利率标准(至少是在同一州内)，这对于那些扎根于本地的中小型银行而言对商业环境变化的反应更敏捷。

目前也有分析人士担心，整合后的银行如果决策者盲目追求规模经济，大型银行最终可能会变成好高骛远的牺牲品。因为对一家缺乏个性化服务的大型银行的不满将导致储户改换门庭，转而投到美国每年新成立的100多家银行中的一家。相反，整合后的大型银行如果提高了运营效率，本地小银行面临的形势将更加严峻。

分析师预计，在今后几个月里，小型银行的并购交易中，买方的优势将变得更加明显。随着银行开始着眼于2008年的情况，总体环境并未发生什么改变，这可能促使更多银行希望被收购，因为曙光看来还很遥远。（来源：上海金融报　记者崔晓伟）