瑞银解读12月银行贷款大增

记者 袁朝晖　12月份银行放贷大幅增加。上个月人民币新增贷款达7718亿元，由此带动了贷款同比增速由11月的16%增至近19%。得益于贷款增加，广义货币M2同比增速也加快至17.8%。中国经济迫切需要的重新杠杆化似乎一下子开始启动了。 那么上个月再创新高的贷款增速传递出了哪些信息呢？

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，之前中央政府已经强调增加银行放贷是保持 2009年的国内需求和GDP增速的关键所在。12月份银行新增贷款再创新高与其观点吻合，即银行拥有充足的流动性、并且愿意在11月初信贷额度取消后增加放贷。政府放松货币政策、出台财政刺激方案对促进贷款增长而言都很重要。此外，除了取消信贷额度，央行还数次降低了利率（包括按揭贷款利率）和存款准备金率，并放松了一些特定的具体贷款限制。政府也宣布了一系列旨在增加银行放贷、提高金融杠杆的措施，包括道义劝说和政府担保（隐含在大规模的基础设施建项目中）。11月-12月财政刺激方案资金的迅速落实，帮助获得了配套的银行贷款。

汪涛还强调，银行可能已经将一些计划于 2009年初发放的贷款提前下发。部分由于年度贷款额度的限制，中国的银行通常在年末积累了一些规划好的、合格的贷款申请，准备于第二年初向其发放贷款。在11月初信贷额度取消后，银行已经能够、并且已被政府主导的投资（可能还有政府的说服）所引导，来将他们的后备贷款项目提前发放。贷款增速的大幅提高有利于稳定投资和生产、并使其最终复苏。他预计2009年贷款同比增长16%，这意味着相比于2008年的4.9万亿，2009年全年新增贷款将达人民币4.8万亿元。 

但是，他认为，银行是否能够并且愿意在全年中继续增加放贷仍有待观察。

汪涛预计， 2009年1季度的信贷增速将保持强劲—随着政府开足马力下发落实财政刺激方案的有关资金，银行可能会增加对拥有政府担保（隐含的或公开的）的大型基础设施建设项目的配套贷款。在今年稍后的时间里，需要密切关注银行是否继续愿意、以及能否继续找到有价值的项目，来保持贷款增速。