华夏银行：站在边缘化的临界线

经济观察报 记者 赵红梅 “今年我坚决不买银行股，况且是无太大特色和优势的华夏银行。”董先生坐在电脑前，看了一眼华夏银行(600015.SH)的K线图半天只说了这一句话。

董是北京一家私募基金的投资总监。不过，很多投资者都与董有着相同的态度。

5月12日，本报获得的一家评级公司对20多位基金经理的问卷调查结果显示，A股上市银行整体正面提及率中，华夏银行的提及率为零；负面提及率中，投资者屡屡提到华夏。而这一报告与4月初瑞银的问卷调查结果有着相同的结果。

处在被遗忘的角落，华夏银行让机构投资者担忧和困惑的问题是什么？

“靠天吃饭”弱势显现

“我们近期是配置了一些银行股，因判断银行净息差将在5月份左右止跌回升，但华夏总体增长在同业中处于较低水平，我们态度是谨慎。它经营无亮点，太过平淡。”华安一位基金经理透露道。

一位不久前才去华夏银行调研的信用评级师称，“这是一家靠天吃饭的银行，经营无任何亮点和差异性，驱动公司业绩增长的因素主要是规模和税收。华夏银行信用评级ap+，这是所有中小股份制银行中等级最低的，财务实力是c-，整体评级是2009年展望稳定，谨慎乐观。”

4月21日华夏银行公布的年报显示，2008年实现净利润30.71亿元，每股收益0.7元，同比分别增长46.15%和40%。

但看起来不错的年报并未让投资者买账，其四季度的亏损让投资者表示了一致担心。年报当天，华夏银行以4.37%跌幅领跌银行股。

4月29日晚一季报显示，共实现营业收入36.18亿元，较上年同期下降16.8%；实现净利润7.02亿元，同比下降14.54%；每股收益0.14元，同比下降30%。

同样，低于预期的季报让华夏银行股价表现较弱，滞后同类银行股。

一季报后，券商报告给出这家公司的最多的评级仍是中性或看淡。

“虽然净利息收入是其最主要的收入来源，公司的净息差却处于业内同行较低水平。”爱建证券的孙亚超认为。

华夏银行2008年全年净息差收窄至2.52%，与同样放贷较为积极的招商银行相比，净息差有较大差距。这一数据同样弱于浦发银行2008年全年净息差的3.05%，连大型国有银行如中行的净息差也达到2.63%，交行是2.87%，工行是2.95%，建行是3.10%。

随着去年五次连续降息、政策性盈利优势大背景削弱，华夏银行“靠天吃饭”的弱势被认为已开始显现。

在今年公布的一季报中，7家股份制银行2009年第一季度利息收入比去年同期都有所下降。其中影响最大的是华夏银行，利息收入同比下降了24.34%。

申银万国研究报告预测华夏2009年净利息收入可能出现负增长。

一位不久前在华夏银行调研过的基金研究员告诉记者，“在华夏调研的过程很不愉快，很想看看他们信贷的数据及贷款增长受限的原因，但负责接待的左推右推，说要行长批示才能看到，而招行、中信等信贷数据也不一定会给，但他们都会很明白的讲出原因。”

“2008年华夏银行的业绩增速下滑明显，这预示着2009年的业绩增长趋势也会继续下行。我们较为担心其吸储能力、企业客户质量、风险管理体系及品牌和产品是否能获得客户认可。”瑞银证券研究表示。

不良贷款隐忧

4月底以来，以银行股为代表的蓝筹一度表现不错。宏观基本面好转和银行股估值的低位让不少投资者选择看好银行股。

但宏源证券研究所所长程文卫表示：“经济复苏速度不如预期乐观，而银行信贷4月份绝对规模的环比大幅下降，都让市场对银行原本以量补价的策略有所担忧。未来两三年后银行的不良贷款率可能会急速增加。”

华夏银行就是被投资者担心的一家。

瑞银证券给华夏2009年目标市净率1.2倍（原为0.9倍）。不少券商认为目前华夏估值处合理或高估，估值吸引力不足，华夏银行ROA在上市银行中处于最低。

海通证券分析认为，2008年下半年华夏的不良贷款实现 “双降”，但依然对公司的资产质量持谨慎看法，原因主要有两点。一是从加回核销后的不良余额来看，2008年末的绝对额大约为85亿，高于2008年中期的76亿；二是从五级分类的结构来看，最后两类即可疑和损失数额都出现了增加，关注类贷款的增加也比较明显，而从公司披露的迁徙数据来看，依然不能排除贷款向下迁徙的隐忧。

“如果我们使用加回核销的不良余额来测算不良形成率的话，2008年全年华夏的新增不良率（加回核销）为1.21%，已经高于了同业的平均水平。”海通证券分析表示。

记者年初采访华夏银行管理层时，首席信用风险官邓刚表示，2008年7月，华夏已正式建立起了总行信用风险管理部、地区信用风险管理部、地区信用风险管理部分部三级管理体制，实现了授信业务全过程管理，以此加大贷款管理力度。

“2009年风险控制有两大关键，一是判断整个经济下滑何时见底，二、对客户的了解及判断。”邓刚告诉记者。

“伴随着网点增加和IT营运平台核心系统的完善、零售业务的起来，华夏的吸存能力将会增强，行里对盈利能力和资产质量也越来越重视，和德意志的合作也越加深入，经营潜力还是很大的。”华夏银行一位部门经理说。

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