南京银行：小行快跑的现实忧虑

2009-05-31

赵红梅

经济观察报记者赵红梅 “我们预计今年银行信贷投放能达到8万亿，这样银行的净利润增长就能达到15%，从估值来看，中小银行股也有优势，所以一季度及5月以来我们选择了标配银行股，南京银行是中小银行中较为看好的品种。”深圳一位基金告诉记者。

事实上，自08年10月以来，南京银行已上涨80%以上。

据天相投顾统计，截至2009年1季度末，金融、保险业成为一季度基金超配比例最高的行业，超配比例为3.44%从持股数增幅来看，南京银行增长最多。

一路小跑的扩展之路

南京银行08年实现净利润14.56亿元，年度利润增速60.1%。09年1季度实现净利润4.13亿，同比增长0.61%。

各项指标基本符合分析师预期。其中，净利润同比增长名列上市银行中的前七位。拨备265.1%，也位于同比正增长的7家银行之列；利差为2.66%也在同业中属于领先水平；核心资本充足率位列前三甲。

上海证券分析师郭敏接受采访时认为，息差提升、规模增长、中间业务是公司利润增长的主要驱动因素。

“公司债券投资和中间业务收入增长是亮点，同时公司息差下行的压力小于同业。09年规模高速增长将有利于抵消息差下滑的不利因素。公司高资本充足率将有利于公司未来发展。”郭敏表示。

南京银行在08年中期以来，一直维持了较高的贷款扩张速度，09年1季度贷款净额上升28.6%。

分析师表示，这体现了城市商业银行在基数方面的优势。

而南京商行的跨区域经营扩张也带来了效果，平均生息资产规模增长25.5%。08年贷款余额同比快增31%，08年贷款投放超过四分之三来自异地分行，今年1季度贷款增速达到28.6%。

从贷款结构来看，08年新增的贷款很大一部分来自异地分行，其中上海分行和无锡分行的扩展速度尤其显著。随着未来公司新的异地分行的设立，南京地区以外贷款投放规模仍将保持上升趋势。

“相比较而言，北京银行的盈利能力和资本回报水平都处于良好状态，前2家异地分行均在设立当年实现盈利，南京银行的盈利水平还有些差距，同时其发展模式上不太清晰，”郭敏分析。

安信证券高源分析师表示，南京银行资金业务在今年的回报情况很差，1月份以来银行的存款又实现了惊人的高增长，加之银行本身的贷存比就低于行业平均，如何将内部充裕的资金配置到较高回报的资产是银行面临的最大问题。

高扩张下的高风险

“最近半个多月路演拜访了20多家机构投资者，大部分在近一个月都对银行股有不同程度的加仓。”中金公司一位分析师透露，“中小银行股继续跑赢大盘基本”的观点基本得到认可。

“但市场普遍担忧中小银行资产质量，如南京、宁波银行的不良贷款率预期上升。”上述分析师表示。

“南京银行09年走的是高扩张高风险的路线。估计银行全年的贷款增速超出40%，但资产质量的情况值得担忧，这会影响到市场对此的估值。”高源在报告中表示。

股民李先生告诉记者，4月30日他一直拉着银行高管问3月那场尚未追回的1.5亿元贷款的官司进展，如果追不回来，业绩肯定受影响。

同时以中小企业为主要贷款对象的南京银行，2008年不良贷款率虽然比2007年下降了0.15个百分点，但其正常类贷款迁徙率同比上升明显，由2007年的1.62%升至2008年的8.8%，增加了7.18个百分点。

德意志银行报告认为，鉴于经济放缓与不良贷款增长的问题一般有6至9个月的时间差，再加上预期中央会控制贷款增速，不良贷款比率会在明年年中开始浮现，特别是部分未严格执行中央指示并由县政府官员处理的贷款项目，有关问题可能更严重。

今年一季报显示，和南京银行已连续两个季度不良余额上升，显示资产质量压力。

不少市场人士表示，南京银行2009年一季度拨备同比大幅计提压低了银行一季度的业绩，也反映出银行较为审慎的计提原则，存在较大压力。

“很多投资者都忧虑银行坏账问题，两三年坏账计提比例才会真正反映出来。同时，今年银行股的看点在于利润是否超预期。如果经济回暖不如大家预期乐观，则银行板块杀伤力很大。”广发证券首席分析师郭勇告诉记者。