银行次级债密集发行 扩张和风险并存

经济观察报 记者 胡蓉萍　信贷盛宴下，银行发现自己已囊中羞涩。

中国工商银行7月9日发布公告称，其在全国银行间债券市场公开发行350亿元次级债券的申请获得银监会和央行批准。

至此，工农中建交发行次级债的申请已全部获批，有的已经发行完毕；与此同时，中小银行更是踊跃发行次级债以补充资本金。

“银行应该提高核心资本而不是附属资本来提高核心资本充足率，最好是说服股东追加投资，比如在二级市场增发，次级债一般就是救急，银行好过了就会提前赎回。”监管层人士表示。

扎堆发债

上周，工行公告称计划在7月16日到7月20日之间发行规模为350亿元的次级债。这成为近期最后一家宣布发行次级债的国有大型银行。

次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种特殊的债务形式。

“大银行发行很容易也很快，对发行利率基本上没什么争议。”某券商债券承销部门人士表示。

此前，原定发行3天的中国银行400亿次级债已于7月6日当天发行即结束，中行发行了140亿10年期固定利率次级债，前5年票面利率为3.28%，其他还有15年期固定利率次级债和10年期浮动利率次级债。

拿第一个10年期固定利率品种来说，此前已经发行完毕的农行发行利率为3.3%，交行发行利率为3.28%，建行发行利率为3.2%。

“互相取暖”，农业银行金融市场部一位人士表示：“五大行基本就是互持，所以利率都相差无几，保险机构因为收益率太低兴趣也不大。”

本月初，交通银行发行了250亿元次级债。此前农业银行和建设银行各发行了400亿元和300亿元次级债。许多中小股份银行也在加速发规模不等的次级债。

据不完全统计，今年1-7月商业银行次级债发行量将超1600亿元。而根据上市银行此前发布的公告来看，年底之前还将陆续有银行发行数千亿次级债。

举债扩张的隐忧

3月23日，中行临时股东大会审议通过了发行不超过人民币1200亿元次级债券的议案。

“当前市场利率相对较低，我们认为是发行次级债券、补充附属资本的好时机。”中行新闻发言人王兆文称，2010年3月4日前，中行在2004-2005年间发行的600亿元次级债券将有510亿元进入提前赎回期。根据募集说明书的规定，若不提前赎回，综合平均成本将在现有基础上提高近3个百分点，且可计入附属资本的数量也将逐渐减少。因此中行决定提前赎回，这就需要补充一定的附属资本。

根据中行发展战略规划，预计2009~2012年集团资产规模将持续增长，这将对资本金产生持续需求。

根据银行2009年一季报，其核心资本充足率为9.88％，比上年度末下降0.93个百分点；资本充足率12.34％，比上年度末下降1.09个百分点。

不仅仅是中行，工行的资本充足率也呈现逐年下降的趋势。数据显示，工行的核心资本充足率从2006年的12.23%下降到2008年的10.75%，资本充足率也从06年的14.05%下降到08年的13.06%。

2009年一季报显示到3月底工行核心资本充足率9.97％，资本充足率12.11％。

根据巴塞尔协议规定，商业银行资本充足率不得低于8％，核心资本充足率不得低于4%，但在金融危机背景下，为提高商业银行风险应对能力，监管层将国内商业银行资本充足率要求提高到10%。为能及时提高资本充足率，达到新的监管要求，国内商业银行纷纷开始了发债计划。

因此相比于大银行，小银行发次级债更加有“救急”的作用，尤其到了6月小银行放贷提速以来。

据央行调查统计司初步8日报告，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元。有银行业内人士表示，这1.5万亿中，有近1万亿左右来自中小银行放贷。

就在中小银行纷纷做大“分母”的同时，其资本充足率中的“分子”也要相应跟上。

标准普尔信用分析师廖强认为，如果一些银行只是将次级债务工具用作膨胀自身资本充足率的工具，以应对资产的过快扩张，那么其信用状况将面临风险。

而在大洋彼岸，中国银行业的同行们正在吞噬几年前过度放贷和举债的恶果。虽然迄今为止，中国的银行还仅仅破产过海南发展银行这一家，但金融机构破产法正在酝酿，国家为金融机构买单的情形无疑会越来越少，对目前国内中小商业银行债，机构投资者们趋于谨慎。

放贷和举债都会让银行资产负债表急剧膨胀起来，让银行不断“长胖”，那些看上去很美的资产负债表，或许最终被发现充斥着虚增的“脂肪”。

• · 2009年中国铁路建设千亿债券发行完毕 　|　 2009-11-25
• · 四业并举 延长集团扩张 　|　 2009-11-25
• · 市场化询价之弊：谁在给招商证券“添堵”？ 　|　 2009-11-22
• · 民生银行H股发行价9.08港元 　|　 2009-11-20
• · 信贷消费的杠杆效应更大 关键在风险控制 　|　 2009-11-19