AH股溢价指数连跌多只银行股AH股价倒挂

2009-09-23

任洁

记者任洁 8月以来，在A股与港股持续出现背离的背景下，AH股溢价指数就开始持续收窄，并在近期降至120点以下水平。统计数据显示，恒生AH股溢价指数22日大幅下跌3.29点至112.7点，刷新了自2009年1月5日以来两市平均溢价率的最低记录。

恒生AH股溢价指数持续下跌，多只个股出现了AH股价格倒挂。其中，金融股最为表现最为明显。9月22日收盘时，A股与H股股价倒挂的个股分别是：中国人寿、鞍钢股份、中国平安、海螺水泥、中国铁建、工商银行、招商银行、交通银行和中国中铁，9只倒挂股中有5只为金融股。

东方证券本周发布的一份研究报告显示，截至上周五，AH银行股的比价水平已经由8月初的130%大幅下滑至98%的水平，也就是说当前港股市场的内资银行股已经整体贵过A股市场的价格。以工商银行为例，22日，工行A/H股最新的溢价率为93.8%，而在上周五（9月18日）时，该比率更一度降至92%。

分析师认为，今年7月末，央行提出将对适度宽松的货币政策进行适时、动态的微调，A市场对流动性产生了担心，此外，央行对商业银行资本充足率的新规定，近期A股市场上银行股调整幅度较大，可能是导致多只银行股出现AH估价倒挂的原因。

也有分析师认为，目前出现的A股与H股价格倒挂现象有其合理成份。因为同样一家公司在A股市场上市存在着一定比例的大小非，随着股改的完成，他们分食了部分资金，因此，A股市场的估值体系正在和还将发生变化，估值重心将下移。而H股则不存在这些因素。

值得注意的是，近期随着H股价格的迅速上涨，超过了基本面的支撑，许多分析师纷纷下调其股票投资评级。其中瑞士信贷和荷兰银行均将交通银行评级由中性下调为卖出，将建设银行由买入下调为持有；瑞士信贷将三只保险股评级由买入下调为持有，大和证券将三只保险股评级由买入下调为卖出。而从分析师预测的目标价位平均值与当前股价的比较来看，已经基本没有什么上升空间。

历史上AH银行股比价水平仅有2次倒挂，分别出现在2006年7月和2008年9月。AH银行股溢价率两次倒挂出现的时间均与A股银行股价到达底部时间相吻合，随后A股银行股都有较大幅度的上涨，并为投资者带来了丰厚的回报。因而，有乐观的观点认为，金融板块AH溢价重新拉大可能意味着A股市场后期将有望迎头赶上港股市场，现在投资机会出现。但谨慎的观点认为，H股在未来数周或面临着较强的回调压力，并且香港本地机构和个人投资者在投资传统上始终对于以汇丰控股等为代表的大型金融机构有相当偏好。因此，当前港股市场对于金融股的估值情况，可能并不意味着A股的金融股也会迅速向港股看齐。

但是，在A股与港股的整体估值水平上，统计数据显示，目前两地上市的所有上市公司，整体上依然面临着A股贵过港股的情况。截至9月22日收盘时，以所有上市公司股价的算术平均数值计算， A股的股价仍然要比H股高出50.45%。

AH股溢价指数连跌 多只银行股AH股价倒挂

AH股溢价指数连跌多只银行股AH股价倒挂