资产支持商业票据试点又陷停滞(2)

2009-10-18

赵红梅

仍处争议

“交易商协会上报的方案争议仍然很大，比如设计破产隔离在法律上是否有效、资产支持商业票据是否出表、会计和税处理问题都存在争议。上述的问题论证不清，法律空白比较多，有很多争议。各方律师意见也不一样，因此搁浅了。”不久前，参加央行会议讨论的银行人士向本报透露。

ABN区别于短期融资券、中期票据、企业债、公司债的最大特性是其现金流控制及资产权属控制风险问题，如何控制这两者风险是各家方案重点。

同时，《担保法》中规定 “资产抵押权不得与债权分离而单独转让”，目前最高院也没有对担保代理人等出台类似问题的司法解释或判例。为此，银行发行ABCP时主承销商作为担保代理人的安排可能存在法律风险。

中诚信国际结构融资部人士则表示，企业发行ABCP的抵押资产处置时间和处置价格的不确定性会给风险评价带来很大挑战，“基础资产持续产生现金流的能力、特定资产所产生现金流对证券本息的支付能力、交易结构及其对风险的防范，这些都是难点。”

而联合资信认为，ABCP产品应从现有交易结构过渡为真正的资产证券化产品，实现真正风险隔离和企业的表外融资，重要的途径之一是修改人民银行的《信贷资产证券化试点管理办法》。

大公国际结构融资部一位人士告诉本报，作为ABCP支持的基础资产，不能是已设定抵押或质押等所有权受到限制的资产。是企业合法所有或实际控制的，权属不仅要明确，同时，以特定资产产生的现金流作为票据本息的第一偿付来源，这些要求都很高。

“同时考虑到银行间市场风险，从美国来看，资产支持票据的发行直接导致了越来越多的资信等级略差企业进入商业票据市场。所以这块业务试点进展迟滞不奇怪。“中信证券资产证券化部的一位人士说。

1 | 2