2007-04-09

基金淡看股指期货：不影响建仓标准

讯基金参与股指期货的安排似已尘埃落定。有关部门近日向基金管理公司下发基金投资股指期货的有关通知，称股票型基金可以买入不超过基金净值10％的股指期货。对此，不少基金经理都表示，此消息对市场属于中性，作为衍生品种，股指期货对投资主体并没有实际影响，但其可能会加大市场震幅，公司正对此积极准备和研究，但老基金应该不会很快参与。

保本基金受益较大

有关部门近日向基金管理公司和基金托管银行下发的“关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知”，允许股票型基金参与股指期货。

根据通知规定，基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约(多头头寸)价值不得超过基金净值的10％；持有的卖出期货合约(空头头寸)价值不得超过基金持有的该股指期货标的的指数成分股，以及其他具有高度相关性股票的总市值(按目前保证金比例规定计算，做空期指金额不超过持有市值约10％)。此外，在任何交易日内交易的期货合约价值，不得超过基金资产净值的100％。

有基金经理认为，主动型基金中从股指期货受益较大的可能是保本基金。目前国内有6家保本基金，大部分采用CPPI(固定比例投资组合保险机制)策略来控制风险，但投资效率不高，股指期货的推出可以产生新的保本机制，能以低成本、高效率帮助基金实现投资目标。

老基金短期无法参与

一位市场人士分析认为，短期内，老基金还投资不了股指期货，因为根据有关规定，“老基金”拟投资股指期货的，须制定股指期货投资方案，并召开持有人大会进行表决，同时对基金合同进行相应修订。

“要等到大部分老基金都表决并修订完基金合同。但各家要走完这些程序速度不一，所以刚开始时，可能基金还不是主要参与者。”该人士分析道。

“影响被人为放大”

银河证券首席基金分析师胡立峰明确表示，股指期货的影响，目前被媒体人为放大了，市场更应该关注中国国民经济本身和上市公司这个基础，而股指期货这种衍生品和派生出来的交易品种，对经济体基础和上市公司基础没有什么影响。

华夏大盘精选基金经理王亚伟也对股指期货影响表示淡然:“股指期货与我的投资判断标准没有关系。”而对于是否会根据市场波动调整投资仓位，这位基金经理表示:“我的基金目前仓位仍然很高，而且我认为我目前的组合有着相当不错的上涨空间。”

不过，股指期货确实可能对市场短期表现发生影响。一位基金公司投资总监就表示，股指期货推出，打乱了其所在公司的投资节奏。

该公司投资总监称，按照公司原来的计划，去年重点是挖掘并布局基本面有重大变化的上市公司，比如由于股改带来业绩变化的公司、有基本面支撑并有可能注入优质资产的公司等，银行等权重股并不在公司当时的重仓考虑之内，但去年下半年权重股的突然拉升，其所在公司基金净值表现相对平缓，受排名、赎回等现实压力，公司不得不在去年末被迫配置权重股，而令人失望的是，今年上半年以来，权重股表现疲软，题材股却表现活跃。