理柏基金：5月是市场的敏感期

讯记者贺帅 理柏基金研究机构中国研究主管周良在其最新一期研究报告中指出，五月份可能是A股市场今年的一个敏感时期。四月市场明显进入了加速上涨期，但这往往是一轮行情接近尾声的信号。

境外投资者和机构投资者对 A 股市场预期的改变也是一个明显的信号。A股的大幅飙升已经使境外投资者降低了对A股市场的盈利预期。不少境外的QFII基金投资者选择了获利了结。市场能涨多高，很难预测，因为这取决于最看好的那部分资金。可以预测的是，随后的震荡和调整必会到来。

周良认为，中国上市公司年报和季报业绩的大幅增长，给市场注入了继续买入的信心。股市出现加速上行。尽管再次出现了单日的大幅震荡，但4 月全月沪深 300 指数飙升 27.93%，上证 B股指数的涨幅更是达到 30%。

在推高了 A 股市场后，资金又向估值水平较低的 B 股市场漫延。大陆 B 股市场最近几个月的表现相当出色，年初以来上证 B 股指数已经上涨了 77.6%。相对于 A 股，B 股的估值优势依然是明显的。

2005 年 9 月以来，两年不到的时间，上证综指的涨幅达到 255%，上证 B 股指数的涨幅达到 294%。这种短时期内的大幅上涨只有 80 年代末的台湾股市和 90 年代末的纳斯达克可以比拟。而令人不安的是，后两个市场随后都紧接着大幅的下跌。

股市就像是一个拍卖会，当投资者看好时，只有出价最高的那个人才能买到，其它所有的出价都是无用的。换句话说，是最看好的少部分人决定了市场价格，而不是大多数人决定了市场价格。这少部分人预期的变化，决定了市场价格的变化。也为市场的情绪化波动埋下隐忧。