杜书明：混合型基金逐渐会被成熟市场淘汰

讯记者王姝中国银河证券公司基金研究评价中心主任杜书明6日在做客时指出，我国基金市场还处于初级阶段，随着市场的成熟，混合型基金逐渐会被市场抛弃。

杜书明认为，在成熟市场上，混合型基金实际上并不是市场的主流，而专注于特定市场的基金如股票型基金、债券型基金和货币市场基金才是真正的主流。从去年年末的数据看，我国混合型基金的市场份额超过了40％，而在美国，混合型基金的市场份额只有6％。这种差异，在一定程度上说明我国的基金市场还处于初级阶段，专业化程度还不高。

杜书明表示，混合型基金，就等于将资产配置的权力交给了基金公司，由于配置范围很大，实际配置可能与你的需求并不一致，则也就是为什么在成熟市场上，混合型基金逐渐会被市场抛弃的一个原因。为解决这个问题，完全可以通过组合投资的方式，选择一只股票基金和一只债券基金进行配置。混合型基金目前给基金公司资产配置方面的自由裁量权比较大，但如果投资者认可这种做法，并没有规范的必要。

在谈及创新型封闭式基金时，杜书明表示，我国封闭式基金长期受到高折价的困扰，使得封闭式基金的发展陷入困境，但这并不表示封闭式基金这种运作方式已没有其存在的价值。因此，目前围绕封闭式基金说做的创新具有积极的意义，应该受到肯定。

他指出，这三家基金公司的创新都有各自的特点，并不能以简单的“优劣”加以区分，投资者应根据自己的偏好进行选择。总体而言，国投瑞银瑞福基金通过结构化设计，侧重于产品创新，大成的方案这简单易行，侧重于治理结构的改善，而工银瑞信这采取了更为实用的“半开半闭”模式，设计各有千秋。

杜书明认为，从产品创新程度看，国投瑞银要更胜一筹，但在不同类型风险收益平衡的设计上仍有改善之处。这突出表现在瑞福优先基金在风险收益方面与一般的保本基金相比并无优势。

杜书明同时认为，100亿规模的基金在目前市场波动环境下，管理难度是比较大的，其对流动性的要求也较高，表现自然会受到一定影响。而小基金在管理上“船小好掉头”，在市场波动环境下，这种优势更为明显。

银河证券基金研究评价中心主任杜书明做客谈对基金的评价