宝盈策略增长： 下半年投资机会大于上半年

讯   记者 申兴  深圳晨星上周末发布的排名数据显示，宝盈基金管理公司旗下的宝盈策略增长基金表现突出。最近一周的净值增长率达到 14.60% ，远远超过配置型基金指数8.86%的上涨，在积极配置型基金中排名第一。

宝盈策略增长基金基金经理赵龙表示，坚信相对较低的估值和充足的流动性这两个支撑牛市的基本因素没有改变，股票市场仍然会维持牛市格局，坚持积极配置、能根据宏观经济环境和投资者偏好变化及时进行组合调整来驾驭市场。展望下半年，赵龙认为，A股市场的投资机会大于上半年。

首先，从目前世界经济和国内经济的一些领先指标来看， OECD 工业生产领先指数显示美国经济很可能从今年8 月份加速增长，国内经济增长从4月份加速以来至少可以持续到10 月份以后，这样，全球经济和中国经济都出现加速的情况下，对国际大宗商品市场将出现共振，可以预计，在 3、4 季度，原油、有色金属以及大宗原材料价格可能大幅度上涨，同时，国内上市公司利润增长速度将超出预期。

从国内流动性情况来看，虽然银行信贷投放将放缓，但是比较起 06 年而言，仍会比较宽松，并且绝对量不会减少。另外，如果世界经济增长加快，中国出口增长将加快，创造的外汇储备将增加，结果是国内流动性将进一步充裕。

赵龙认为，经过一个月的上涨，市场和行业估值结构有所分化， 2007年上证 A股动态市盈率上升到由 8月初的34上升到 38，2008年市盈率由27上升到 30 ，由于上市公司业绩增长块，市场估值提升幅度远远小于市场涨幅。另外，题材股经过 6 月份以来的持续下跌，累积跌幅大部分超过40% 。因此从整体上看，估值水平没有多少下降的空间。综上所述，赵龙认为下半年市场将缓慢复苏，投资机会将比上半年更大，重点关注价格弹性大的行业和公司。从全市场行业看，结合估值和涨幅，以及行业景气，交通运输、采掘、钢铁、有色、建筑建材、金融、机械仍具有优势。更细分地看，建材、煤炭、钢铁仍具有较大的上涨潜力。尤其是建材，毛利率持续提升，行业内景气在下游需求旺盛和供给约束的双重作用下，持续提升；煤炭行业、钢铁行业的估值在全市场中仍具有吸引力，况且行业内供需关系正在变化，煤炭价格、钢价面临上升趋势，会成为行业投资的催化剂。

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