银河基金刘风华：业绩增速不减，牛市风向没变

讯 记者 申兴 银河银泰基金的基金经理刘风华女士表示，由于本轮牛市的几个驱动因素到目前为止都没有发生大的变化，包括宏观经济的高速增长，为上市公司的业绩成长提供了良好的环境；此外，股改后股权激励的实施，以及陆续注入的优质资产都会在未来两年提升上市公司的管理水平和盈利能力；而流动性充裕的局面也没有发生根本改变，因此，牛市的趋势依然可以延续。

虽然对长期趋势保持乐观，刘风华依然强调，在目前估值偏高的市场环境下，一些不利因素的累积依然有可能使市场面临短期波动，同时对QDII逐渐放开、紧缩调控等现象保持谨慎的心态。

对于QDII逐渐扩容，以及正在酝酿中的“港股直通车”，刘风华认为，此前A股市场是一个相对封闭的市场，国内资金无法参与国外市场投资，而QDII为国内市场资金走出去提供了通道，国内投资者将可以在全球市场配置资产，投资者可选择的投资范围更大。因此，尽管从短期来看，由于投资者对国外市场不熟悉，以及人民币升值所带来的汇率风险因素，可能会影响国内资金的流出，对Ａ股的影响不大。但从长期来看，海外投资的开闸对A股的估值体系或将产生较大的影响。虽然目前QDII扩容仍只是起步阶段，其影响尚无定论，但从趋势上看，应对其保持谨慎。

而对于最近连续出台的紧缩调控措施，刘风华认为，宏观经济增长过快，通胀压力增大使紧缩调控将成为下半年宏观经济政策的常态。上半年，央行已经上调了6次存款准备金率和4次加息，预计今年后几个月还将继续提高存款准备金率和利率，收紧流动性。但由于实际负利率现象并未改变，储蓄资金将继续保持流出的趋势，流动性充裕的格局不会改变。不过，刘风华也强调，相对于某一次加息的影响，紧缩调控的累积效应不容小视，应对其保持密切的关注。

对于近期迅速上涨的资产注入、重组等外生性增长题材的迅速上涨，刘风华表示，目前A股市场总市值约为23万亿元，已经超过GDP规模，但上市公司盈利仅占全部公司总额的10%左右。这意味着在上市公司之外，还有大量的优良资产没有证券化，因此上市公司外生性增长的前景仍非常可观。

基于对长期牛市的判断和银河银泰基金长期投资，稳健进取的投资风格，刘风华认为，本轮牛市的主线是人民币升值和宏观经济结构的调整。在第四季度，银河银泰基金仍将坚持把握本轮牛市的整体增长趋势，看好金融、地产、装备制造业、以及大类消费品等行业中的长期投资机会，同时积极关注资产注入及整体上市等主题投资机会，追求基金收益的稳定持续增长。（编辑：马巾坷）