大跌下的公、私募

赵娟

　　A股自2008年1月15日以来展开深幅调整，至1月22日最多跌落近1000点，陡峭的跳水式跌幅超过去年5·30行情。虽有内忧外患综合压力，但是这种调整的剧烈还是让许多机构吃了一惊。

本报调查发现，多数机构未见杀跌，不少公募基金还出现净申购现象，许多基金经理在低点的操作是择机加仓，依然保持了中等偏上的仓位。

公募、私募基金经理多认为，短期内大盘在4500点附近基本安全，但行情有限，也许到二季度上市公司2008年的中报业绩会引发新的行情，对短期内热点的判断则存在较大分歧。

调整超出预期基金弱市净买入

“料到会调整，但是没有料到会有这么大的跌幅。”多位基金经理都发觉得意外。

但长盛基金认为，市场的暴跌虽有其合理的一面，但是对于利空消息出现了过度的反应。

“弱市找跌的理由。”深圳一家基金公司中层人士表示，“市场的变化很微妙，现在无论从宏观经济面、企业业绩面上看，副作用开始大于正作用。”据了解，其公司股票仓位目前中等偏上。

一位基金经理则表示，“即使之前有少量减仓，但也没有减得很低，不过大跌时我们更多地是在买入，目前仓位在80%以上。”

数家基金公司投资人士表示，多在22、23日选择了买入，有些甚至表现为净买入。

北京一位基金公司人士表示，虽然对后市看不太准，但这种环境下不可能不操作，该公司旗下几只股票型基金略有减仓，但可以忽略不计。

德胜基金研究中心1月25日测算数据显示，股票型基金平均仓位为81.58％，整体平均仓位变化甚微，基金并未在大跌中加入恐慌性杀跌行列，不少基金在反弹中甚至有加仓迹象，数量较之前大幅增加，加仓基金个数略高于减仓，而加大结构调整更像是减仓的主因。

有基金经理表示，目前看，大跌中斩仓出局的只是散户，而不少私募基金经理也在高抛低吸。

北京某技术派短线私募透露，他除了22日大跌时短期空仓，23日马上又恢复为满仓，“现在的热点如3G、创投都参与，而钢铁、发电、地产行业似乎也有新的机会。”深圳数位私募基金经理表示，目前也已恢复至满仓。

受大盘影响，基金净值也大幅缩水，但资金面并未出现压力。

据WIND统计，从1月15日至22日，146只开放式股票型基金复权单位净值增长率全部为负，下跌幅度超过15%的有26只。但是北京、上海、深圳、广州多家基金公司人士均表示没有出现明显的赎回，甚至数家基金公司内部人士表示上周出现净申购。1月25日长盛同德主题增长基金暂停申购业务，长盛基金内部人士表示，该基金规模已经接近150亿的上限。但是也有业内人士表示，市场在急跌时基民多不选择赎回，但如果大盘连续半个月持平，可能将出现较多的赎回。

此外，近期巨田、天治等几家基金公司拟申购自家旗下基金，为市场带来一些信心。而近期关于新批三只基金的传闻在业内不胫而走，除了华夏基金一债券型基金23日晚拿到批文得到证实，股票型基金批文仍未见踪影，但有业内人士认为，市场的传言也不会空穴来风，不排除有排队靠前的股票型基金已经被排上日程。

热点分歧明显节前行情平淡

上述北京技术派私募认为，中石化、中石油、工行、中行等蓝筹股短期看还有缺口，很可能会引发指数再度下跌，但空间已经不大，不过市场需要时间来恢复元气。

“从估值上看现在是踏实了，春节前这几天市场应该可以喘口气了。”深圳一位基金经理表示。

“我们这两天都是净买入，主要是一些资产注入概念和化工股。”北京一家基金公司投资总监表示。“要从具体的股票来看，现在集体性的机会很少，主要是自下而上的精选个股了。”

天相投资首席策略分析师仇彦英认为，目前考虑到2008年的业绩增长，许多股票的估值已经较低，而板块总是轮动，基金调仓也是结构性的。

去年四季度，传统基金重仓股如有色、金融保险行业位居基金减持的前五大行业中。大智慧板块指数显示，自15日至24日，银行、有色金属等板块下跌幅度均超过16%，德胜基金研究中心25日的数据显示，重点持仓传统蓝筹板块的基金较其他基金有较明显的减仓迹象。

而农业、医药、3G、创投等年初以来的热点板块均在大跌后表现出一小波反弹，而节能减排、资产注入概念为多数受访机构近期看好，但是机构对农业、银行等板块的判断已经凸现出较大的分歧。

上海某基金公司的研究总监表示，“即使中石油已经跌到25元，我们依然不会碰它。”而银行板块由于存在分歧，被普遍看淡。广州一位基金经理分析，“银行板块业绩依然可预期，但紧缩的货币政策、信贷规模大比下降，再加上次级债危机的影响，估值标准一旦发生变化，还有较大的下跌空间。不过可以在低点考虑做配置，也许银行版块会有短期反弹。”

尤其对于农业板块，虽有基金公司不断唱好，但不少基金经理表示，其估值已经很高，“不敢去碰”，而“农产品涨价难以支持业绩提高”、“价格管制不会是长久之计”等争议较多，有基金经理认为，“即使农产品价格上涨，但成本上涨可能更快，关注农业板块不如关注化肥板块。”

而与银行和有色金属比，有基金经理认为钢铁的整体估值已经比较低，考虑买入。但据了解，有不少基金仍在减持钢铁板块。

面对这样纷繁的热点，深圳市旗隆投资管理公司董事长代雪峰表示，目前他仍是满仓，但操作比较灵活，出于对风险的防范，对于已经高估而又十分活跃的中小板个股，他通过投资组合的方式选择中小板ETF作为替代，指数平淡时卖出、下跌时买入。

对于后市，深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰判断，上半年市场总体还是震荡较大，指数不会很高，将在4500点至5500点之间震荡。他在23日恢复为满仓，主要买入了一些强势的农业、医药、节能减排企业作为短期配置，中长期配置了处于低点、暂时弱势的中信证券、中国人寿。

而市场上也有乐观的声音，“2007年度理财总评榜”基金分论坛中，华商基金投资管理部总经理王锋表示，虽然近期市场波动较大，但对后市依然乐观，上市公司业绩仍是可以确定的投资依据，节能减排政策迫使一些企业进行产业升级所带来的投资机会可以挖掘。

代雪峰认为，2007年上市公司年报的业绩已经表现在许多股价中，也许到二季度上市公司新一年的中报业绩会引发新的行情。

大跌下的公、私募

赵娟

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2008-01-28

赵娟

本报调查发现，多数机构未见杀跌，不少公募基金还出现净申购现象，许多基金经理在低点的操作是择机加仓，依然保持了中等偏上的仓位。