百只基金豪赌后迷途宏达股份、驰宏锌锗“双熊记”

经济观察报记者赵红梅 “赢的飞上天，输的下了狱！”一位基金经理看着4月24日两只有色金融股驰宏锌锗（600497.SH）和宏达股份（600331.SH）复牌后一红一绿、楚河两界上蹿下跳的股价无奈地说了这句话。

停牌200天，指数狂泻3000点，宏达股份4月21日复牌后，迎来的是连续补跌的5个跌停板。

4月24日，A股受印花税刺激全线暴涨，惟有宏达股份和另一个被戴帽的股票万红丛中一点绿，且前者被1.1亿股巨大抛单砸在了跌停板上。

同在4月21日复牌交易的驰宏锌锗，因与宏达股份在矿权之争中占优，在跌停两日后，于4月23日打开“跌停门”。

矿权之争

4月21日，对拥有“亚洲第一大铅锌矿”称号的云南金鼎锌业有限公司剩余40%股权争夺战落定，驰宏锌锗巧凭“地利”优势在定向增发中取得40%的股权，已持有金鼎锌业51%股权的宏达股份处在下风仅获得9%股权。

复牌后，曾是机构宠儿的宏达股份和驰宏锌锗，一个在市场失望情绪和补跌的大势下连连跌停，让68家基金视为梦魇，另一个则有望重新燃起受捧之火。

一位云南国资工作人士告诉本报，在双方博弈中，驰宏锌锗是险胜。宏达股份拥有金鼎锌业的控股权，按照公司法，老股东是具有优先购买权的，但宏达并没有争取到除云南冶金集团之外的三家企业19.6%的股权，这表明了云南省政府对于省内金属资源趋紧的控制。

“金鼎锌业的发展超出预期，况且手上掌握的兰坪矿储量惊人，来自四川的宏达当初取得金鼎锌业控股权时花费的代价很小，作为云南省盈利能力最强的有色金属公司，省国资委没理由不扶持，这是一个调和方案。双方至此格局应该不会有太多变化了。”上述人士说。

至此，两家竞争对手同时开盘。

但有业内人士告诉本报，金鼎股权之争尚存变数，控股股东宏达股份是四川的公司，而驰宏锌锗、金鼎锌业及其他股东均属云南。双方在最终的收购比例上仍有悬念。

估值迷雾

截至4月22日，有色金属是今年以来表现最差的一个行业，年跌幅为51.03%。不少分析师表示，这种持续暴跌就源于高估值。

“目前国际主要矿业公司的估值2008年动态市盈率平均在10-15倍左右。A股有色金属板块估值水平将回归国际估值水平，我认为降到15倍比较安全。”兴业证券分析师孙朝晖认为。

宏达股份按照其去年停牌前最后一个交易日的收盘价和其去年三季报每股收益1.2597元计算，其2007年的动态市盈率高达63.67倍。

“宏达股份估值过高，有回归行业平均水平的需求，补跌是继续跌停的主要因素。”多位分析师均如此表示，并多给出“减持”评级。

虽然驰宏锌锗停牌比宏达股份要晚，并经过30%幅度的下跌。但驰宏锌锗也将面临20%幅度的补跌。但部分机构相对乐观，西南证券给出 “增持”评级，国都、长城则为“推荐”。

不过，联合证券研究员叶洮表示，“不应按指数下跌幅度同比计算宏达、驰宏应有的跌幅，还应考虑目前公告的重组方案均获实施条件下的价格估算。同时，宏达集团将已取得的攀枝花市钒钛资源开发权无偿让渡给宏达股份，这一重大事项不容忽视。”

基金豪赌后的迷途

“只得卖，卖不出去只得扛，没有其他办法。”这句话道出了超过百只基金对宏达、驰宏的无奈。

4月25日，宏达股份已由复牌前的最高83.88元跌至47.35元，68只基金感受到“折腰”之痛。

汇添富、易方达、广发等基金在2007年9月历史高价时冲刺买进宏达股份，持有总额达1.36亿股，市值109亿元，随后A股牛市10月见顶，此后连续暴跌，累计跌幅达40%，而有色金属板块跌幅更为惨烈。

驰宏锌锗的十大流通股东中，基金占据7席，易方达等新进基金深套其中。

如果简单按照有色金属行业的估值，宏达股价下跌到30元才被认可，基金持有市值总的损失可能将超过60亿元，这一惊人损失实属罕见。

“我们有什么办法，停牌半年多，市场发生逆转。”基金人士接受采访时表示，这种损失更多的原因是无法回避的市场系统性风险和非系统性风险。

也有业内人士认为，从这一事件也可看出，国内部分基金公司一味“追涨杀跌”，缺乏对行业长期眼光和对政策的预判能力。

百只基金豪赌后迷途 宏达股份、驰宏锌锗“双熊记”