QDII机会来临？—专访光大证券QDII基金经理钱宜成

投资者报记者 艾经纬 QDII近期的市场表现好转，同时基金、银行等都有新发QDII的措施或计划，这是否意味着QDII的机会来了呢？对此投资者报记者专门采访了光大证券QDII基金经理钱宜成先生。
《投资者报》：QDII近期的市场表现好转，同时基金、银行等都有新发QDII的措施或计划，如何看待这种情况？目前是否投资QDII的好时机？目前是反弹或反转的前夜吗？
钱宜成：其实任何时候都是适合投资的，只是投资的标的物不同，投资人的思维很多时候被股票所左右着，所以股票市场在趋同的投资心理主导下起伏越来越剧烈。其实除却股票，我们还有很多可投资的品种，与股市相关性低的金融资产，如债券、商品类(包含黄金、能源等)ETF等。
美国股市的确有盘底的迹象，六月下旬有反弹的机会。在美国经济不再继续下行的影响，国际股市的投资机会相对上半年是好转的。
《投资者报》：前期各系列QDII、同系QDII之间，均出现了在投资上的“投资全球”与“投资中国（指中国概念股、大中华区）”；“直接投资”（股票）与“间接投资”（投资基金或指数类产品，如fof）的差别。这种差别，对他们业绩差异有多大影响？

钱宜成：影响是肯定有的，收益与风险是紧密相关的。“投资全球”相对于“投资中国”存在着更多的收益渠道. 但是在风险方面，“投资全球” 可以适当规避单一市场的风险；然而,国际市场本身存在其自身的系统风险, 因此关键还是机构本身在投资管理及风险控制的专业能力。也正因为如此，我们规划灵活配置型的产品, 从资产配置、国家与行业的选择、到由下而上的选股, 完整的一站式服务的投资组合。

投资基金或指数类产品显然是比较稳健的，但可能获得的收益也可能逊于直接投资股票的组合。

《投资者报》：结合今后可预期的海外市场机遇，在可预期的时段内，哪些地区和行业适于QDII投资？在国内外政策上有无限制？（如国外的安全审查）

钱宜成：这是很常见的，就如我们国内对QFII的限制。任何市场都是有限制的，只是程度上的差异而已，越是新兴的市场，限制越多，成熟市场也是逐步放开的。比如越南，前一阵子很多投资人都看好，但是它的投资额度很少而且很难获得, 进去之后流动性又差, 造成资金离场时, 市场就大跌。

《投资者报》：相对于银行系、基金系的QDII，券商在QDII投资上有什么优势呢？券商的QDII产品又有什么特性呢？

钱宜成：这就涉及到机构属性以及风险偏好度了，当然也取决于投资者的需求。银行可能在外汇和债券交易上具有优势，而券商在风险度相对较高的投资品上能有比较好的投资管理与风险控制, 而基金则处于二者之间。

产品特性方面，银行系QDII属于保守型的，因为他们的客户主要来源于银行顾客；基金系QDII追求的是相对报酬，这和基金的客户群是有关的；相对前两者而言，券商QDII是积极型的，因为券商的客户群一般来说风险承受度较高, 而"集合管理信托”的框架, 比较能够推出追求绝对报酬的产品, 当然各系之中产品还是各有重叠与差异化的。

《投资者报》：贵公司的产品计划是怎么样的呢？

钱宜成：我们的产品是灵活配置型的投资策略，股票配置在0-90%之间，运用计量模型辅助基金经理在适当时机选择其它资产类别(如债券、商品ETFs 等)，以降低股票市场的系统性风险。我们的投资主题则是“中国核心、全球机会”，以香港市场为起点，延伸到亚洲与全世界。以亚洲为例, 东南亚国家可以承接劳动密集型行业从大陆转移，而为大陆提供基本原料的澳洲、中高端技术设备的日、韩也值得关注。

由于覆盖的类别与国家广泛, 所以我们运用计量模型协助筛选价值合理的资产类别与国家, 再结合传统由下而上的选股方法建立投资组合。追求适当风险管理之下的合理报酬。
钱宜成（光大证券QDII基金经理）
上海财经大学」与「台湾金融研训院」之『全球投资讲座』主讲人.
6年全球市场、 4年单一股票市场投资管理经验, 3年证券研究经验.
1999年台湾店头市场基金(小盘类)投资绩效第三名，2003~04年台湾集合管理信托(私募类) AUM 第一名.
伦敦商学院(London Business School)财务专业与大学工程双重专业