把握上市公司治理改善带来的新价值

网络版专稿记者申兴 “随着长期投资理念的深入，对于公司治理的研究将变得与公司的财务绩效同等重要。良好的公司治理能够降低公司估值过程中的风险溢价，并有望带来新的业务价值。”景顺长城公司治理基金的基金经理邓春鸣日前在接受记者采访时如是表示。尤其是随着股权分置问题的妥善解决，以往困扰A股的制度性障碍扫除，对于公司治理的研究将全新开拓A股投资思维，有效改善组合风险收益并分享估值提升机会。

据介绍，作为影响公司价值的一个重要因素，公司治理评价业已成为投资者特别是机构投资者投资决策时的重要参考依据。麦肯锡公司（McKinsey）发表的一份投资者意向报告显示，3/4的投资者认为在他们选择投资对象时，公司的治理结构与该公司财务绩效和指标至少一样重要，80%的投资者认为其对于治理结构好的企业愿意付出更高价钱。

机构投资者服务（Institutional Shareholder Services，ISS）公司在其发布的《公司治理3.0研究白皮书》中，通过对超过5200家美国公司2002-2004年间相关数据的分析，发现公司治理情况较好的公司有着更低的风险、更好的盈利性和更高的估值。利华公司治理研究中心运用2003-2006年间相关数据对A股325家上市公司进行的分析结果显示，公司治理情况好的上市公司有着更低的风险、更好的经营业绩以及能够为投资者带来更好的投资回报。

作为一支重点关注公司治理研究的主题型基金产品，景顺长城公司治理基金瞄准A股全流通、股权激励制度建立等一系列制度变革契机，重点投资于具有良好公司治理以及在治理结构改善的背景下，公司内部管理得到明显提升的上市公司股票，通过系统性的公司治理分析，结合对公司业务价值、管理等基本面因素的考量，在控制风险的前提下谋求基金资产的长期稳定增值。

邓春鸣认为，对于公司治理的研究能够有效防范个股相关的非系统性风险，同时更好地把握企业内生性增长机会，从而整体改善组合的风险回报。此外，海外实证研究显示发现公司治理情况较好的公司更高的估值，因此，随着A股投资者对于公司治理问题的日益重视，其潜在的估值提升机会也会随着时间的推移更清晰地显示出来。