豪赌S三九 上投基金惨遭滑铁卢

网络版专稿 记者 符章冲 今年以来弱市中股票复牌跌停的事早已屡见不鲜，牛市曾经的股改“盛宴”已然变成了“剩宴”。统计显示，今年以来完成股改复牌的上市公司中，除了河北宣工之外，天一科技、中国宝安、百大集团、乐凯胶片、爱建股份、*ST中绒都在复牌后的短时间内急速下跌，其中多只股票更是让重仓的基金损失惨重。

9月8日，S三九自复牌以来已经连续吃了四个无量跌停板，且这种下跌趋势仍在继续中，这一切对于重仓S三九的上投基金来说无疑是场噩梦。

上投重创

记者发现，早在一年前，上投摩根成长已在S三九上建仓完毕，并且一直持有，不断加仓。据S三九的二季报显示，上投摩根成长已是S三九的第一大流通股股东，共持有S三九2382.48万股，占S三九流通股的9.16%。另外，上投基金旗下另外三只基金：上投阿尔法、上投摩根优势、上投双息平衡也在S三九的十大流通股股东之列，各占S三九3.10%、1.68%和1.39的流通股份额。

由此，上投基金公司至少已合计持有S三九3985.43万股，占S三九流通股的15.33%以上，一举成为S三九的最大流通股股东，目前是S三九十大股东的第三大股东。

上投基金如此重仓S三九，S三九复牌后的走势将极为关键，不可避免的影响到上投基金公司旗下多只基金的业绩。

2008年7月2日S三九停牌时，股价收在了17.59元，9月3日S三九复牌以来，连拉跌停，至9月8日股价已跌至14.33元。粗略一算，四天时间上投基金在S三九上亏损超过1.29亿元，而且这种亏损还在不断增加之中。

在S三九复牌之前，深圳就有多位证券分析师向记者表示了他们的担忧，他们向记者表示，上投基金此次重仓持有S三九流通股意味着极大的风险。

“宏达股份因重组未能如期进行，复牌后，公司股价连续出现多个跌停板，扎堆基金损失惨重。易方达持有该公司股票的比例不到10%，但损失超过10个亿。类似的例子还有天一科技、泸天化等等。扎堆同一只股票，一直是国内基金习惯的操作手法。然而，由于近半年市场波动很大，扎堆个股已经出现一些失败的例子。而上投基金此次持有S三九12.34%的流通股可谓铤而走险，风险不言而喻。”国泰君安高级证券分析师王清远向记者表示。

对于上投阿尔法这只稳健的基金突然在今年第一、二季度重仓增持S三九，更是令人费解。

“对于个股公司不便发表过多言论，但我个人觉得S三九是个好股票，目前股市整体不好，下跌也是正常的。”上投基金公司媒体负责人陈琳琳向记者表示。

机构分岐

S三九股改能否顺利通过，机构仍存在较大的分岐。

S三九7月9日提出的初步股改方案中，对价安排显得较为复杂，对价安排由三个部分组成，一是用资本公积金向全体流通股股东每10股定向转增2.2股；二是非流通股股东向全体流通股股东每10股送0.122股；最后一部分则是认购权利和认沽权利组成的“蝶式”权利，即向全体流通股股东每10股派送1.925份认购权利和1.952份认沽权利，认购价和认沽价分别为15元和19元。综合起来，可以折合为10送2.9。此方案并未的到流通股东的认可，认为其对价过低。

9月2日，S三九（000999）公告了修改后的股改方案：流通股东每10股送3股对价，潜在控股股东新三九承诺三九医药2008年、2009年每股收益若低于0.50元和0.65元，则流通股东每10股将获得追加的0.3股对价。

记者发现，很多流通股股东对在当前股市背景下10送3的水平仍有不满，表示将否决修改方案。但也有人士分析，新的方案基金肯定会赞成，并且由于取消了“蝶式”权利，来自监管方面的阻力也减小了，因此通过的可能性比较大。

“这一修改符合市场预期，也符合流通股股东的利益。不过很多股东仍然对10送3的对价水平不满意，新方案能否通过股东大会仍不明朗。” 中投证券研究员李昱向记者表示。

银河证券则认为，S三九10送3的对价基本符合市场预期，实际送股比例要高于原“每10股送1.652股，加上一个两年后的现金收益权”的方案，获得流通股东认可的概率很大，完成股改指日可待；而追加对价方案既是一种承诺，同时降低了投资者的风险，体现了S三九对未来发展的信心，稳定了未来的业绩预期。

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