QDII周岁惊魂路线之争重现

经济观察报记者申兴　即将满周岁的国内QDII基金正惊魂未定。“我感到后背发寒。”一位基金同业人士表示，在雷曼倒闭后他们晚上连夜研究了对于自己公司的可能影响。国内一位QDII基金的基金经理甚至告知记者，获悉雷曼倒闭的当天他一夜难眠。

虽然除了华安外，其他拥有QDII产品的基金公司均公告称不受影响。但华安国际配置基金的遭遇让其他基金公司感到震惊的同时，对于QDII业务的下一步开展有了更多的思索。

QDII惊魂

“当天晚上，我们国际业务部门团队的人基本上一夜未眠。”一家开展了QDII业务的基金公司国际部总监告诉记者，他们连夜研究讨论，并看了很多数据和资料，所幸的是这次雷曼破产危机对公司并无影响。

“但对我们的触动还是非常大，除了这次金融危机本身是百年一遇，从中可以学到很多东西外，我们更多要考虑保守避险的投资策略。”该人士补充道。

除了基金公司，紧急行动起来的还有监管部门的人士。证监会相关官员16日已抵达上海，协调处理华安国际配置基金面临的危机。

当天，华安基金紧急成立法律事务处理小组，应对后续可能发生的法律事宜。并给所有持有人寄送“致持有人的一封信”，向投资人揭示雷曼兄弟破产可能对基金持有人造成的风险。

9月18日，华安基金方面宣布，当华安国际配置基金第一个投资周期届满之日，如届时该基金所持有的结构性保本票据的本金发生任何损失，华安基金公司承担相关保本责任。

“这次真正有了全球感觉了吧。”北京一家拥有QDII产品的基金人士表示。

在QDII即将迎来“出海”一周年之际，QDII基金近期接连遭受美股和港股暴跌打击，净值大幅下挫并创成立以来新低，上投亚太和嘉实海外9月16日的单位净值双双跌破0.5元大关。

国际市场的风雨飘摇让QDII基金对于风险有了深刻体会。“我们开始打防守战了，躲到流动性好的发达国家。”南方基金国际部一位基金经理表示，“次债风暴还在持续，持续多久还不知道。”

以南方基金为例，该公司的全球精选基金已经预见到金融股的动荡，先行提前布局。从已经披露的中报信息来看，南方全球精选基金包括持有的所有港股股票在内，金融板块资产占基金总资产的比例在5%左右，属于严重低配的行业。

提前大幅降低仓位也是一些QDII产品的做法，或者是超配一些与经济周期关系弱的股票。“大家都在去杠杆化，”另一位QDII的基金经理则指出，“我们看好标准普尔500指数范围内的股票，台风的台风眼往往是比较平静的。”

当然，除了风险防范，也有公司看到了危机中的机会。本报获悉，部分国内基金公司借助华尔街大动荡这一千载难逢的机会，主动从雷曼兄弟等国际大投行中挖人。恒生投资管理有限公司总经理冯孝忠甚至戏言，他手下那些拥有内地背景，同时又具有海外投资经验的基金经理几乎被“挖光了”。

路线之争

华安国际配置基金的危机同时触碰到了一个敏感话题，那就是国内对于QDII发展路径的争议。博时基金一位相关人士表示，对于自建队伍和借力外资两派的观点一直都在争论，而华安事件的出现，使得优势的天平可能倾向主张自建队伍的一方。

海外市场投研团队的薄弱是国内基金公司目前面临的最大挑战。而国际化人才的稀缺性更让国内基金公司不得不许以高薪。“公司专门去了美国招人，但是对于合适对象开出的高身价，我们老总还是觉得心痛。”一家尚未申请QDII的大型基金公司人士表示。

据首批发行QDII基金的一家公司人士介绍，在发展基金QDII产品的路径上，自建海外队伍和借助外资力量两种观点的交锋就一直没有停止，而目前已经发行QDII产品的基金公司，也相应归属两个阵营。

有QDII基金管理人表示，华安当年发行的QDII产品为该业务试点期的产品。其产品设计、投资流程和投资方向和去年9月开始启动发行的偏股型QDII产品有比较大的差异。华安国际配置基金对外是宣称华安参与资产管理，实质很可能是全权交由海外管理，华安只是作为雷曼和投资者之间的一个渠道。

据介绍，除了华安这类全权授权外资合作方的作法外，如上投摩根等一些合资基金公司基于股东方面的便利，也将QDII业务押注在外资股东身上。这些QDII产品的研发背景均依靠外资方，而外资方本身具有出众的全球投资团队，他们对中国QDII的要求也只是“中国概念”，将其视作全球投资的一种分工。

而以南方、易方达和博时等公司为代表的内资公司更多地倾向于要掌握主动权，建立自己的海外投资团队。“虽然我们也选择外方投资顾问，但我们每只产品的外方顾问都不是一样的，而是通过招聘。分散风险的做法还包括在挑选交易券商和股票交易对手方面，比如我们规定不能把过多资产放在同一家券商进行交易。”广东一家大型基金公司人士表示。

博时原来的想法更为激进，他们最初设想的是完全自主进行QDII产品的设计和投资，但这一方案没有获得监管部门的通过。随后他们与选择了博时担任QFII投资顾问的淡马锡一拍即合，选择了淡马锡作为首只QDII产品的投资顾问。

此番华安基金QDII事件的发生，让主张独立投资决策的自建队伍派感到鼓舞。“不管从什么角度来说，分散风险总是比较好的。不管老外是否是存心，踩中地雷的几率也大。”

证监会基金监管部副主任杨秋梅近期透露，证监会即将出台QDII业务“2号”操作细则，此文件将明确QDII业务的各类操作细则，比如对投研队伍投资经验的具体要求，以及基金公司开展QDII业务是否一定必须聘请投资顾问等均会给出明确规定。

QDII周岁惊魂 路线之争重现

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