博时基金：市场可能是过于悲观了

网络版专稿记者申兴 一段时间以来，欧美的金融危机和国内经济增长放慢风险对投资者的信心影响甚巨，市场弥漫着恐慌的气氛。博时基金认为，市场可能是过于悲观了。我国政府、企业、个人拥有健康的资产负债表，杠杆比率很低，抗风险能力突出。我国的经济和社会发展仍处于较初级阶段，生活水平的提高和生产率的提升还有巨大的空间。

金融危机影响不必过度悲观

博时价值增长贰号基金经理杨锐表示，去年10月的中国市场不顾美国已经爆发的次贷危机而继续繁荣是错误的，而现在美国金融体系该暴露的惊天破产大案已经告一段落，美国政府已经全面接管面临困境的金融机构并通过了7000亿美金的救市计划，全球央行也积极应对百年以来全球最大的金融危机，开始联手降息，如果中国股市还继续暴跌，是不是也是有些过分悲观？

对于市场的估值，博时平衡配置基金经理的表述感性中不乏理性。他们认为，从历史上看，真正驱动股价的是估值，而当期盈利还在其次。虽然从一个较长的数据来看，估值水平确实同经济增长、通货膨胀以及利率周期有一定的相关关系，但在一个较短的时间内，这种对应关系却并不明确。从一个更深的层次来看，估值背后其实反映了投资人的情绪。在一个更长的时间范围内，股票市场的估值会很好的契合当时所处时代的精神，或是新品叠出，思潮涌动，或是索然停滞，因陋守旧，是激昂的，还是保守的。

降息预期下债市有望继续走强

进入三季度，债券市场呈现单边上涨，从7月的极度悲观一下子到了8月、9月的极度乐观。再次体现资本市场的人的因素，特别是与人的情绪有关。博时基金认为，未来宏观形势，预示着债券市场将继续走强。首先，从全球宏观形式看，利率有进一步下降的可能性。其次，从中国宏观形势看,货币政策继续会松动，减息的概率不断增加。

博时稳定价值基金经理过钧认为，在全球经济处于寒冬以及短期难以走出衰退阴影的大背景下，存在央行进一步降息和降低准备金率的可能。与降息相比，我国央行可能更倾向于降低准备金率的措施。由于银行对宏观经济前景依旧有怀疑，资金很可能会继续流向债市。利率作为一国货币在国内的价格，在资金充沛的环境下，预计市场利率在四季度可能会进一步下滑。1年期央票和信用品种将可能是表现较佳的品种。

博时现金收益基金经理张勇同样认为，央行货币政策或将放宽。1年期央票发行利率的降低将带动货币市场利率整体下移。预计不同信用级别短期融资券之间利差将扩大，高信用级别品种信用利差随央票利率下降继续收窄，低信用级别品种受企业盈利下滑影响，信用利差维持高位。