谁来领跑下一轮全球牛市

经济观察报记者胡蓉萍刘睿 遥远的华尔街上金融巨头的轰然倒下，引爆了席卷全球的金融危机。这场金融灾难将危及多深、预计经济的衰退会持续多久，没有人能从基本面上准确地分析出结果。于是，以往一贯被称为“巫术”的技术分析，又被对冲基金专家、资产配置专家等重新提上台面。

一个技术分析专家如何看待金融危机和全球经济？本报为此独家专访了纽约金融学院技术分析专业主管RalphAcampora。

华尔街危机人人有责

经济观察报：还记得9月15日您听到雷曼破产消息时的反应吗？您认为这次金融危机和您经历过的数次危机相比，有什么不同？

RalphAcampora：第一时间大家听到雷曼兄弟倒闭的消息，开始所有人都因为政府放弃它而很生气，毕竟它是美国非常重要的金融机构，维持了那么长的一个运营历史。但是后来随着时间的推移，大家开始理解联邦政府。联邦政府不想向外界展示出他们倾向于支持、偏护于华尔街的态度。我相信，很多年以后，当有人重新回顾这几段历史写书的时候，一定会支持联邦政府没有支持拯救雷曼兄弟的决定，虽然这个决定是痛苦的。在我40年的从业经历中，我看到过很多金融动荡，如70年代的股票的危机、1987年的股票的动荡、1998年的金融风暴。但我从来没有看过在现代人类历史上，有一次波及这么广大的金融动荡和危机，超越历史上以前所有的金融危机，这是一次大的灾难。

经济观察报：能否用最简洁生动的故事或者比喻来说明此次危机的起源和影响？

RalphAcampora：真追究起来的话，每个人都负有责任，既有错又没有错。危机其实从克林顿政府时代就开始种下这个恶果。能说克林顿错了吗？他的初衷是好的，他只是想给穷人一个机会，所以他就构建了这样一个美国的金融购房体系，让房地美、房利美能够把规格稍微松懈一点。然后华尔街就把这些房子、这些债务，特别是二级债打包，然后卖出去，并且让房地产商也能够把房子卖给这些可能还不起贷款的穷人。买房子的人有错吗？如果说他们有错，那卖房子的人也有错，投资银行有错，评级公司也有错，政府也有错。政府错在格林斯潘让这个系统出现了那么多的漏洞。这是一系列的错误导致了最后今天这样一个危机。归根结底就是缺乏监管。所以未来的结果就是整个金融系统和政府系统会加大对金融这方面的监管。这样一个结果对我们来说其实也是一个坏的消息，因为这会遏制创新。挣钱、贪婪是每个投资者的初衷，也是他们天然的欲望，立法怎么能够制止贪欲呢？所有人都要承担这次灾难的责任，要自律。

明年仍处衰退期

经济观察报：从目前来看，您觉得金融危机带来的经济衰退问题有多严重，会持续多久？从历史上看，每一次危机恢复所需要的时间是越来越长的，这次是否也会更长？

RalphAcampora：首先，从我的领域预测，这一次的经济衰退期，至少要持续一到两年时间。整个2009年基本上还是维持在衰退期中，然后才会慢慢地恢复。还有一点很重要，就是如果经济处在上行恢复阶段时，股票是有预示的，就是说股票的恢复先于经济的恢复。比如说如果经济将会在2009年12月份恢复的话，那么实际上在2009年的6、7月份的时候，股市就会出现一个反弹。股市的恢复会先于实体经济。

从能源角度再补充一下，像委内瑞拉、俄罗斯、伊朗，他们都有现在的能源，并在能源方面赚了很多钱，所以他们才会那么具有侵略精神。如果脱离了对能源的这种依赖，他们就不会赚这么多的钱。所以从这个角度看，我认为，世界会变得更安全，变为一个更为美好的世界。衰退期应该是一年时间。也许你说的是对的，恢复期需要越来越长的时间。

下一轮领跑者

经济观察报：目前，相比于全球其他股市，美国股市跌得最少，那么您觉得哪个市场会成为下一轮股市的领跑者，美国还是某个新兴市场？

RalphAcampora：实际上来说，现在这个问题已经不是金融问题，而是经济衰退问题，并且是全球性的经济衰退问题。有一批人认为世界上所有市场都可以脱离美国市场，美国市场已经不重要了，就是目前流行的decoupling这个词。decoupling可以说是一种脱钩：与美国市场脱钩，美国市场不重要了，其他市场认为我们是独立的。但是我认为这种观点是错误的，因为简单来说，可以看到，之前说美国股市为什么会领导全球的股市？因为如果美国股市降了40%，但其余股市降75%。你可以想到投资者的心情。如果他们在亚洲和欧洲这样跌的股市，很可能会很害怕，就会把钱放到美国股市里，所以会促使它（美国）领导股市，一种引导作用。所以这就是认为为什么美国股市是跌得最少的，会成为下一轮的股市的领导者。

谈到美元为什么会升值，也是基于一个比较相似的原因。所以究其原因，谈全球股市不能避而不谈美国股市，全球股市实际上是联系在一起的。而且美元的升值是有利于美国股票市场和美国债券市场的。

中国政府该做些什么

经济观察报：您觉得此次危机之下，中国政府应该做些什么？

RalphAcampora：我想中国政府现在应该做的，是像其他政府一样，要支持国内的银行体系，不能让银行体系实行冻结，出现信贷上冻结的感觉，不信任、不借钱。这是第一点。但具体该怎么做来支持中国民众的信心，中国肯定有自己的行为方式。总的来说，这也是最重要的。第二点就是这样一个词——需求崩溃。不论美国下一任总统是谁，肯定要有一个能源计划。所以在美国的未来十年左右，希望能够实现能源上的独立。我认为这也是这一波金融风暴带来的一个比较利好因素。还有美国和全球变暖的问题，这个问题也是急需解决的。另一个问题就是碳排放问题。和全球变暖差不多的问题。所以从现在开始，像通用汽车这样的公司以后不会生产大车了，会生产节能型小车。这对于美国、全世界、中国来说都是好事。就拿我们在北京来说，我们也希望新鲜的空气，不希望更多的污染，并且能够节约能源。

熊市操作：先做可交易的股票

经济观察报：能否以您个人投资生涯的感受和体会，谈谈投资者如何适应牛熊周期？在这段熊市中，您会做些什么，不做什么？

RalphAcampora：在我对基本面判断还不够成熟的时候，技术上说，我会严格遵循自己买和卖的各自十条原则。假如我在下面这十个问题中，回答“是”的话，那我就会决定买入：股票有反转的筹码吗？股票完成了它的所有的技术下跌目标了吗？股票突破了它的主要下跌趋势了吗？有任何异常的价格模式吗？有任何异常的成交量吗？——成交量减少——成功地再次探底？变化的平均数获得涨势了吗？——比如，黄金交叉线？股票领涨市场吗？内部人员处于平衡买入、机构投资者投资不足、空头具有高的短期利率吗？股票突破主要的阻力了吗？股票进入主要的上升趋势了吗？如果回答“不是”的话，那么应该卖出。

我会总是从基本面开始分析，用技术分析告诉我自己能买还是不能买，这里我说的买入是可交易而不是可投资的股票。在熊市中，主要就是遇反弹接近下跌趋势上沿出货，长期投资者要有耐心，等待直到趋势明朗。

RalphAcampora：纽约金融学院技术分析专业的主管，在超过40年的时间里，他一直是技术分析领域的先驱，曾任KnightEquityMarkets的技术分析研究主管和 PrudentialEquityGroups技术分析主管。再之前曾在KidderPeabody&Co.andSmithBarney工作过。他超过10年在《机构投资者》的排名中一直名列前茅，是特许市场技师（CMT）称号及考试的创始人之一，现在CMT已经被美国证券商协会所认可，等同于CFA称号（CharteredFi－nancialAnalyst）。他在1970年与人共同创办了市场技术师协会(MarketTechniciansAssoci－ation)，并任该协会的会长，他创办了国际技术分析师联盟(International Federation ofTechnicalAnalysts)并担任了第一任主席。他还是证券行业协会董事会的托管人，同时参加了证券交易员协会学校的筹建工作。