2008期货业：金融危机下的饕餮盛宴

记者蔡志杰 12月8日，期铜创出70.4万手的上市以来最高成交记录。

12月17日，期铝成交量整体高达84.4万手，刷新历史高点。

12月18日，天然橡胶期货整体成交量也刷新了纪录高点，达到136.6万手。

12月22日，铜、锌、天然橡胶、燃料油、豆油、棕榈油、棉花、菜籽油等八大品种主力合约收盘涨停。上海、郑州、大连三大交易所各期货品种成交总额一举超过70万亿。

12月23日，燃料油期货创出181.1万手的单日成交新高。

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屡屡刷新的纪录和数字让2008年的最后一个月定格成为国内期货业的饕餮盛宴。相比于金融危机下大多金融机构的寥寥生计，期货公司可谓占尽风头。

成交屡创新高

冰冻三尺非一日之寒。海通证券分析师李静远告诉记者：“并不是这一个月，也不只一个因素决定了交易额的剧增。”

证监会主席助理姜洋公开表示，截至今年前11个月，我国期货市场继续保持平稳较快发展势头，共成交12亿手，成交金额65.7万亿元，分别同比增长了88%和84%。期货市场投资者开户数也迅速增长至58万户。

“事实上，由于目前国内市场独有的做空市场，期货的单边行情起了很大的作用。”李静远解释说，今年的年初和三季度是高成交额的两个高峰。年初，仅1月的交易额超过了6万亿，3月达到了7.4万亿，刷新了历史月成交纪录。而7、8两个月的交易额也都超过6万亿，甚至在遭遇国际金融危机拖累而“百年一遇”单边爆挫行情的10月份，也创出了6万多亿的交易额。

而北京中期期货经纪有限公司总裁母润昌表示，行情固然重要，但基于期货市场自身的市场功能则是2008年红火期市的法宝。暴涨暴跌的行情一定程度上激发了市场热情，“特别是10月以来的暴跌行情，让更多企业和投资者意识到了套期保值的重要性。”

母润昌看来，经过10年稳定、规范的运行，无论从监管、参与期货公司还是各品种的完善，都比较规范。“在经历百年罕见的大宗商品暴跌行情的10月，国内三大交易所爆仓额度合计只有200万，充分说明市场风险控制的严格。”

“这同时也是市场大发展的基础”，母润昌强调。在他看来，2006年~2007年的大宗商品牛市无疑是国内期货发展的黄金期。但在单边下挫的行情里，更是期货业迎接单边行情牛市的考验。

而即使在2007年的大牛市里，上海、大连和郑州三大交易所全年成交额也仅为40.974万亿元。比2008年忘而生畏的“跌跌不休”的走势引发的井喷式“天量”不到60%。

“明年的量应该更多，”李静远表示，随着钢材、稻谷等期货品种的推出，期货市场容量扩大，同时，由于实体经济在严峻的国内外经济环境下的惨淡预期，大宗商品将维持震荡格局，多空分歧很可能在经济恶化与复苏间拉大阵线。从而引发的短线操作无疑将增加市场成交的活跃。

而经历了半年忘价兴叹的经济体，也会把套期保值作为公司经营的一部分，从而参与到期货市场来。“明年期货公司的扩张趋势不会改变，这也会带来交易额的提升。”李静远称。

收入分化拉大

事实上，尽管交易额大增，使得期货公司佣金收入得到了普遍的增长。但也不是所有的期货公司都享受到了利润增长的实际利好。

据记者了解，相当多的地方期货公司由于在风险控制以及走势判断的失误，也遭遇了单边投资金融机构相同的亏损噩运。而一些券商系期货公司，由于在资金、人员、场地等投入过大，其收入还很难与高成本挂钩。

相反，从事纯商品期货的老公司由于有市场基础，严格的风险控制和经验老道的研发团队，而在交易额增长的过程中颇有受益。

以北京地区为例，北京中期在严格控制成本与投入的基础上，主抓优势商品品种，从而实现了2008的一个飞跃。截至2008年12月24日，其营业收入同比增长41%，相对于2007年商品牛市也环比增加了20%。保证金存量也同比增长50%，甚至2008年下半年交易量超过上半年10%。

来自中国期货业协会的人士向记者透露，目前北京中期的发展比较稳定，2008年净收入高居北京榜首。“预计全国排名也能进入三甲。”而中粮期货也有不错的发展。而此前一直活跃的江浙系期货公司却因为激进的操作方式，比较少见收益。但在全国范围内，大中型规模的期货公司营业收入都有不同程度的提高。

与此相对，山东本地某期货公司，尽管佣金收入也在单边行情的市场中得到提高，但由于对居间人的高反佣率（最高甚至达到90%）以及经营成本的增加，出现“增量不增收”的尴尬局面，甚至出现亏损。

“流动性增强了，参与人数多了，期货价格的连续性、完整性和权威性才能得到体现”，母润昌强调，市场交易额的大幅增加，说明期货市场日趋成熟，社会关注度更高，而市场形成价格、发现价格的能力也更完善了。

“危机面前，中国期货市场功能发挥更加突出”。东吴期货总经理颜羽表示，其主要体现在资金自动寻找热点市场的“自觉性”以及对价格体系的烫平机制。远期价格预警和管理危机的作用令期货理念深入民心，经历了2008年的极端行情，期货工具规避风险功能也将成为广大企业共识。