保险PE投资细则年底出台 平安先行

经济观察报 记者 段寅燕 有知情人士透露，保险投资未上市股权（PE）实施细则已草拟完毕，经过保监会内部相关流程和业内征求意见后，将有望于年底前正式出台。

平安保险将是捷足先登者。

平安内部人士也告诉记者，平安要将现有平安信托和平安资产管理公司旗下的两只PE团队做一整合，已向保监会申请在平安资产下成立一家独立的PE管理公司，因为有独立的管理公司也是保险公司参与投资PE股权的一个基本条件。

平安已领PE试点之先

去年11月，保监会新闻发言人袁力透露，国务院已批准保险公司投资未上市企业的股权，保监会正在制定有关的试点规则。

平安资产管理公司一位管理人士向记者透露，虽然还在等待严格意义上的管理办法，但平安已经以涉及保险资金投资PE股权的项目向保监会备案的形式，成为目前主要试点保险公司。

“能这么快成为试点公司，率先开展PE投资业务，主要得益于平安在这方面涉足较早，有经验和人才。”上述平安资产人士说道。

据他介绍，平安以集团投资管理部的名义从事金融领域的PE投资已经有十几年的经验，之后以平安信托操作，比如投资慈铭体检，2007年又着手筹备平安资产下设的PE团队。目前平安信托和平安资产管理公司各自的直接投资事业部里各有一个PE团队，同时平安信托已经有独立的PE管理公司“平安创新资本”。

因为保险资金投资PE还没有管理办法，平安的PE投资业务主要由信托负责，“资产旗下的PE团队有约30人，但是考核、管理等都是在信托公司，PE直管领导向信托汇报”，上述平安内部知情人表示，“但两者整体的PE业务，都由投资管理委员会管理。”

日后管理办法出台，平安资产下设的PE管理公司一旦获批成立，将改变目前平安信托的主导优势。据悉，管理办法也将把PE投资资格与保险公司偿付能力直接挂钩，盈利水平、保费增长也将作为参考指标。

此外，利好之二新《保险法》将在10月1日实施，保险公司资金运用可投资不动产一条备受关注，而平安、国寿等公司早都有不少商业地产项目等待投资。

有业内人士透露，平安较早前在做REITs（房地产投资信托基金），将商业地产项目打包出售给中小投资者而获利。

据东方证券保险业资深分析师王小罡估计，保险资金投资商业地产的回报率预期可达5％－10％，而投资PE的预期综合年均回报率有望达到15％－20％，有利于提高保险公司投资回报率，商业地产的超长投资期限，还可以改善保险公司的久期匹配。

另外，平安也将于近期获得基金牌照，自此平安将成为国内首家拥有全业务牌照的金融控股集团。

平安PE有望先尝胜果

平安全牌照的大金融框架已经搭建完成，平安投资PE也快要开花结果了。

据上述平安内部知情人士透露：“今年年底或明年年初，会有一家平安投资了几年的企业IPO，大概两三亿规模。一旦成行，这将是保险业内首家PE成功的案例。”

上述平安资产人士也告诉记者，去年平安资产的PE团队除了出资63亿牵头京沪高铁共160亿的大项目之外，还以3亿投资一家地产公司；7000多万投资一家电器分销商；8000多万投资一家建设公司等。

但在判断了今年的形势之后，平安资产PE团队的策略已有所改变：不投房地产和在建工程项目，因为房地产整体行业波动太大。

“我们倾向于比较成熟的，已经有盈利的公司”，上述人士说道，对于大公司和小公司投入的精力是一样的，所以我们不愿意投资一两千万的小公司。

据悉，平安PE对单个项目最低的投资额度是5000万元，另外要求企业历史盈利3000万以上。

平安资产管理公司目前有4700亿保险资金。保监会规定按照不同比例将保险资金存入银行、投资债、股票、基建等，而投资PE股权，目前主要是在平安做试点。

根据平安集团未来三年的核心发展规划，未来两到三年内，平安计划在基建、物业、PE投资领域内完成1000亿元的投资规模。保监会政策研究室主任周道许曾透露，保险公司最多可将8%的保险资金用于购买中国非上市公司股权。按此比例计算，平安投入PE的保险资金有376亿，单笔最少5000万额度的话，可以投资750多个项目。

某大型保险公司投资部人士认为，保险做PE投资会逐渐放开试点，这块资金会慢慢扩大范围。

“保险投资PE和其他PE投资机构唯一不同的就是，保险公司使用自有资金投资，而其他的投资机构用完了钱还要募资”，上述人士说道，而正因为是自有资金，而且一部分还是保险资金，所以在投资时对风险和资金安全的要求比收益要更多。

另外，上述平安资产人士告诉记者，公司很在意企业在融资后有没有上市计划，因为退出渠道是考虑的重要方面，“目前在中国退出渠道比较单一，上市是最重要的渠道，一般我们希望投资不要超过5年。”

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