记者 欧阳晓红 “预计2011年全球经济将在新兴市场的带动下继续扩张低投资回报率将使保险公司的盈利性继续承压，保险公司面临的风险包括金融市场动荡及危机后过度监管。”近日，瑞士再保险经济学家表示。 

在瑞士再保险经济学家看来，未来主要问题是监管因素将迫使保险公司选择低收益率的政府债券，从而增加了错失市场好转机会的风险。 

欧盟经济体正面临财政危机

据瑞士再保险经济学家预计，2011年保险和再保险业将继续加速增长。但他们警告称，金融市场动荡可能会影响全球经济复苏。保险业资本总额已回升超出危机前的水平；多数业务领域和多数国家的保费都在增长；许多新兴市场国家继续呈现极其优异的表现。不过，由于低利率对投资回报造成打击，盈利性势必将继续承压。因此，（再）保险公司将需要继续秉承承保纪律。   

8日，瑞士再保险美国首席经济学家高旷楷博士（Kurt Karl）在瑞士再保险经济论坛的电话会议上表示，2010年全球经济适度扩张，预计2011年也将呈温和增长。发达市场和新兴市场的增长情况不同，新兴市场一片繁荣，而发达经济体的增长速度较为温和——这种情况势必将延续到2011和2012年。 

“预计明年主要经济体的货币政策不会明显收紧，因为通胀压力依然缓和且一些欧盟经济体正面临财政危机。”高旷楷说。 

高旷楷预计2011和2012年发达经济体的增长速度将稍稍加快，但仍将接近长期平均水平，即美国为2.5%-3%，日本为1.5%，欧洲约为2%。预计新兴市场明年将快速增长，这将使几个市场的通胀压力增大。发达经济体的基准利率料将在2011年年底前继续保持较低水平，但长期利率将随着全球经济好转而逐步上升。  

“过于保守”的保险业

金融市场再起波澜从而影响经济复苏的风险依然存在，而导致金融市场再次发生动荡的部分原因可能是欧元区债务危机的范围扩大。 

就此，高旷楷博士指出，虽然近18个月来经济一直复苏而且范围不断扩大，但投资者对经济持续复苏的信心仍较脆弱。美国、爱尔兰和西班牙等几个重要的房地产市场仍不稳定。尽管希腊和爱尔兰得到了国际货币基金组织（IMF）和欧盟的支持，但人们仍担心这两个国家能否应付所面临的问题。 

“发达经济体实施扩张性货币政策所导致的低利率”仍是保险公司面临的主要挑战。 

瑞士再保险首席经济学家何思图（Thomas Hess）解释，保险公司、养老基金和个人储户正在为政府的廉价融资以及家庭和企业的借贷买单。 

瑞士再保险经济学家认为，保险业过度监管的风险依然较大。尽管总的来说偿付能力指令II监管措施受到欢迎，但如果实施办法过于偏离原来基于经济的原则，那么对许多保险公司的资本金要求很可能会提高。  

高旷楷博士补充道，监管部门对保险业的过于保守看法并不合理，保险公司基本上毫发无损地度过了危机，而银行才是问题的源头。 

虽然保险业不反对为避免今后出现危机而参与系统风险监控，但不赞成对保险集团实施系统风险监督，原因是其核心保险活动并非系统风险的源泉。应当采取有针对性的措施，而不是收紧对保险集团的监督。 

事实上，2010年原保险公司的资产负债情况进一步改善；非寿险市场最快将在2012年出现价格调整。得益于经济复苏和金融市场进一步好转，预计2011年非寿险和寿险的保费增长将加快。  

经通胀调整后，预计发达经济体非寿险的增长率将为3%，新兴市场非寿险的增长率将介于7%到8%之间。近几年非寿险的保费费率不断下降。  

何思图表示，即使利率出现调整，目前的费率水平也不可持续。保费费率早应出现调整，但这可能不得不等到2012年才会发生。 

寿险与健康险原保险领域正在复苏。 2010年该领域的全球保费收入增长了4.3%。寿险原保险业将在2011年回到正轨，但低利率将继续对盈利性构成压力。   

过度监管“抑制”了投资 

高旷楷博士预计，今后十年全球经济的年均增长率将达到3.8%。 2011-2021年期间，新兴市场的整体增速将是发达市场的两倍——前者为5.9%，后者为2.4%。  

“上述数据显示，新兴市场必将继续繁荣发展；以及保险业从危机中复苏，但面临资产管理挑战。”高旷楷认为。 

实际上，金融危机过后，保险公司提高了资产管理纪律，并成功降低了旗下资产组合的风险。多重因素（即按市价调整的会计准则，无风险折现，更高的资本金、监管和评级标准）正迫使投资者将更多资产配置到低风险、低回报的投资。 

然而，对审慎承保的关注一直未能完全弥补利率下降造成的投资收入滑坡。如果监管标准要求保险公司更多地投资于此类资产，则可能最终导致保单持有人的保费上升。保险资产多样性下降的代价最终还将在实体经济中体现出来。  

何思图表示，保险公司是重要的机构投资者，在全球拥有22万亿美元的金融资产。为有效和最优化地管理这些资产，保险资产管理者需要具有一定的灵活性，以便审慎地将风险分散于不同的资产类别。 

“过度的监管限制可能会损害投资业绩，也会损害保单持有人的利益，并使保险公司无法发挥长期资金供给者和投资者的作用，从而无法为金融市场稳定提供支持。”何思图说。